國際貨幣基金組織（IMF）一個研究通貨緊縮問題的專門小組警告稱，德國、臺灣和香港面臨嚴重的、日益增長的通貨緊縮風險，并警告稱，日本的通貨緊縮狀況正在加劇，但該小組總結稱，全球的通貨緊縮“仍處于低水平”。

　　該組織在一份研究報告中表示，在美國，盡管股市泡沫的影響揮之不去，通貨緊縮的風險看來非常低，但也不是處于最低程度。該小組認為，出現嚴重的通貨緊縮看來不太可能

，除非失業率從目前的6%水平攀升至8%，或者經濟增長在未來18個月中仍低于1%。

　　IMF的經濟學家坦言道，通貨緊縮很少是“良性的”，此舉旨在推動各國政府和央行及早準備以應對最壞的局面。該小組稱，通貨緊縮代價高昂，而且很難事先有所預料；一兩個季度的物價下滑不會令人感到不安，但物價連續一兩個季度以上出現下跌則不然。即使是溫和但連續的物價下降也會引發憂慮。

　　該小組表示，(適當的)政策措施能有效地防止出現通貨緊縮，但所實施的政策必須是先發制人的和強有力的，有時甚至是非傳統的措施；與試圖解決已出現的通貨緊縮問題相比，防止它的出現是一種更好的選擇，而且，貨幣政策必須發揮主導作用。

　　經過對約占全球經濟總量90%的35個經濟體的考察后，IMF將新加坡和7個歐洲小國的實質性通貨緊縮風險描述為“溫和”。該組織將16個國家(包括美國和中國)的通貨緊縮風險評級為“低”，另有8個國家被評為“最低程度”。

　　該小組呼吁對德國的情況給與特別關注，該國的潛在通貨膨脹率已低于1%，失業率和設備閑置率都很高，并在繼續上升，而且銀行也處于苦苦掙扎中。該小組表示，德國在今后一年中持續出現溫和通貨緊縮的可能性很大。

　　IMF將中國的物價下滑歸咎于短期性因素，以及中國擁有巨大的未充分利用的勞動力和過剩的產能。該組織表示，中國政府反通貨緊縮的財政和貨幣政策，以及刺激私人需求和提振房地產價格的舉措減小了通貨緊縮的威脅。但它補充說，SARS可能會產生負面的(通貨緊縮)效應，如果中國不能很快控制SARS疫情。

　　IMF補充道，中國不斷增長的出口已增加了全球范圍許多領域的價格壓力，而且這種壓力必然會繼續上升。這在臺灣地區和香港地區表現的特別明顯，在新加坡程度稍微輕些。

　　該小組表示，它未發現有證據表明應對總體上的全球通貨緊縮感到嚴重擔憂。盡管在20年代末和30年代的金本位體制下，通貨緊縮曾從一個國家蔓延至其他國家，但該小組認為，如今不太可能出現那種通貨緊縮的輸出，這部分是因為現在的匯率是浮動的。