非典型肺炎改變了消費者的行為，香港零售業遭到重創

　　香港的非典型肺炎恐慌已進入第5個星期。這種疾病對經濟的最大影響是導致私人消費和旅游支出下降。隨著患者范圍蔓延出高危人群(曾去過廣東的人、醫護人員或與其他非典型肺炎患者有關或在其周圍工作的人)，過去幾個星期零售銷售受到巨大打擊。據我們測算，飯店收入下降了50%至80%，電影院幾乎已經空置。十幾項預先安排好的國際活動被取消或推

后。據一家地產中介機構調查，看一手房和二手房的購房者人數大約減少了65%。大多數房地產開發商正在控制新售樓盤的推出。

　　赴港游客急劇減少

　　迄今，赴港游客減少了70%，但我們預計未來兩個月情況會進一步惡化。由于負面宣傳，幾乎可以肯定，旅游旺季(日本的黃金周，復活節和中國的勞動節)將旺不起來。我們預計，2003年第二季度，中國內地及世界其他地方赴港游客同比將減少90%。這是非常痛苦的，因為旅游收入占當地零售收入的21%，占GDP的6.2%。

　　香港出口也受到影響

　　由于瑞士政府禁止香港商人進入，香港代表團無法參加在巴塞爾舉行的世界珠寶及鐘表展覽會。珠寶和鐘表是香港本地生產并出口的最大商品，年銷售額400億港元(約25%的訂單來自巴塞爾展覽會)。此外，這可能會為其他海外商品交易會或展覽會開創一個檢疫措施方面的先河。除了珠寶鐘表展外，4月份也是電子、紡織和玩具業的高峰。購買者通常會在下新訂單前先到工廠參觀。赴港旅行被取消可能意味著訂單減少，但損失程度目前仍是個未知數。

　　香港失業率將攀升至8%，通貨緊縮更為嚴重

　　這場疫情最直接的后果是失業上升。如前所述，去年8月份以來，當地失業情況的改善是通過自己創業尤其是在零售行業的創業取得的。非典型肺炎恐慌預計會導致一些零售商和飯店破產。2003年第二季度的失業率將超過8%，創出新高。這又會反過來進一步削弱當地人的信心和需求。另一個后果是加劇通貨緊縮。由于消費者避開人群，降價成為吸引他們的惟一手段。本輪價格競爭在疫情過后仍會持續，但租金和食品價格可能不會受影響。

　　我們預計，在本港消費方面，香港每月將損失70億港元，GDP將下降0.6個百分點，為2%。

　　我們估計，由于消費和旅游支出以目前的速度下降,香港每星期約損失17億港元，或每月損失70億港元。某些項目如住宅和汽車銷售在人們樂于外出后將會回升，但其他方面如赴港旅游無法恢復。另一方面，由于香港居民外出旅游收入短缺，從而降低對服務出口的實際影響，某些負面影響將會得到緩和。我們估計，假設旅游人數下降60%，香港GDP增長率將減少0.4至0.5個百分點。主要因素是對消費者服務支出的影響。在所有的增長影響因素中，這一因素占一半以上。基于疾病在2003年第二季度末得到控制、港人恐慌從現在開始減弱這個假設，我們將香港的GDP增長預測值由原來的2.6%調為2%。2003年平均消費者物價指數增長預測值由原來的-1.4%調為-1.8%，我們也將2004年GDP增長預測值由3.3%調為3.4%。表20概括了由于非典型肺炎流行而修改的預測值。

　　但如果2003年第三季度疾病仍未得到控制，情況可能會更糟。

　　顯然，疾病無法在第二季度得到控制的可能性還是存在的。香港每日公布的被感染人數可能會降至一位數，但可能仍不足以決定性地消除該疾病，2003年第三季度該地區其他地方的感染人數仍會增多。根據這種設想，我們預期GDP會下降1.1個百分點。當人們適應新環境后，本地消費預計會有某種程度的恢復，但旅游業將受重創。非典型肺炎對中國內地在旅游和出口方面的影響將開始浮現。

　　這是一個偶發性的沖擊

　　盡管對這場疫情的范圍和時間長短方面缺乏確定信息，我們還是認為這是件偶發事件。雖然經濟損失巨大，但我們認為持續影響不大。它似乎不會改變香港周期性復蘇的根本動力——中國的出口和游客。這就是我們將2004年的增長率維持在3.4%的主要原因(假設屆時非典型肺炎事件已經過去)。

　　周期性復蘇未受影響。2002年第四季度，香港GDP同比增長5%，強于市場的大多數樂觀預測。非典型肺炎會影響到一或兩個季度的增長前景，但不會改變周期復蘇的進程。這使得政府獲得了維持現狀的精神力量。特首董建華也是一位強力主張穩定的人。

　　非典型肺炎屬短期沖擊，不會影響到匯率制度。非典型肺炎的暴發的確損害了香港經濟，并對政府的財政平衡造成壓力。然而，我們相信這極可能是一種偶發事件，不會產生持續性后果。香港經濟及其財政儲備足以抵擋這種沖擊。正像香港金管局局長任志剛所言，匯率制不可能因某個事件而改變。