隨著中國進(jìn)一步融入經(jīng)濟(jì)全球化，市場自發(fā)的力量對(duì)現(xiàn)行外匯管理體制提出了挑戰(zhàn)

　　郭樹清/文

　　最近一段時(shí)間以來，外匯政策和外匯體制問題受到國內(nèi)外的廣泛關(guān)注。我們有必要客觀地介紹和分析有關(guān)情況。

　　中國的國際收支和外匯收支形勢(shì)

　　2002年，中國經(jīng)濟(jì)增長8％，國內(nèi)生產(chǎn)總值達(dá)到10.2萬億元(按現(xiàn)行匯率折算為1.24萬億美元)；進(jìn)出口總值為6207.9億美元，比上年增長21.8％ ；實(shí)際利用外商直接投資527.4億美元，增長12.5％ (見圖二)。

　　在國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長、對(duì)外經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展的基礎(chǔ)上，中國國際收支和外匯收支表現(xiàn)良好 (圖三)。具體表現(xiàn)在下面三個(gè)方面：

　　第一，國際收支繼續(xù)保持“雙順差”，銀行凈結(jié)匯大幅增加。

　　前三季度，國際收支經(jīng)常項(xiàng)目順差166億美元，資本和金融項(xiàng)目順差240億美元。預(yù)計(jì)全年國際收支貨物貿(mào)易和經(jīng)常轉(zhuǎn)移項(xiàng)下順差大幅上升，盡管服務(wù)貿(mào)易逆差有所擴(kuò)大，但經(jīng)常項(xiàng)目順差仍實(shí)現(xiàn)快速增長；資本項(xiàng)目下，外國直接投資流入加速，但證券投資繼續(xù)呈現(xiàn)逆差，其他投資順差規(guī)模縮小，導(dǎo)致資本和金融項(xiàng)目順差規(guī)模有所回落。相應(yīng)地，銀行結(jié)售匯順差增長48％。其中，貿(mào)易和非貿(mào)易結(jié)售匯順差較上年均有較大幅度增長；資本結(jié)售匯賬面出現(xiàn)逆差，但扣除一些不可比因素后，實(shí)際仍為順差。

　　第二，外匯市場秩序發(fā)生根本好轉(zhuǎn)，持續(xù)多年的個(gè)人外匯交易“體外循環(huán)”現(xiàn)象開始改變。

　　去年，居民個(gè)人結(jié)匯171億美元，比上年增加兩倍多，個(gè)人購匯在國家不斷放寬用匯政策的情況下卻下降了一半多。目前，國內(nèi)非法外匯交易萎縮，過去長期存在的旅游外匯流失和居民個(gè)人爭持外匯的現(xiàn)象基本改變。

　　第三，銀行間外匯市場供大于求，國家外匯儲(chǔ)備增長再創(chuàng)新高。

　　到年末，國家外匯儲(chǔ)備規(guī)模達(dá)到2864億美元，比上年末增加742億美元，年增加額創(chuàng)歷史最高水平 (圖四)。

　　中國怎樣影響世界經(jīng)濟(jì)

　　在世界經(jīng)濟(jì)普遍不景氣的情況下，中國經(jīng)濟(jì)保持較快增長，國際收支和外匯收支形勢(shì)良好，引起了世人的普遍關(guān)注。

　　一些國際人士擔(dān)心，中國出口商品占領(lǐng)越來越大的國際市場份額，將削弱其他經(jīng)濟(jì)體出口部門的競爭力，從而對(duì)其經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生不利影響。有人甚至認(rèn)為，中國大量出口低價(jià)商品，是在向世界輸出通縮。

　　事實(shí)上，中國的出口占發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)大國GDP的比重很小，且一半以上是加工貿(mào)易出口。中國企業(yè)在這類出口中主要收取加工費(fèi)，對(duì)于最終產(chǎn)品沒有定價(jià)權(quán)，可以說幾乎不會(huì)影響進(jìn)口國的價(jià)格水平。以一般貿(mào)易方式出口的產(chǎn)品，價(jià)格確定的主導(dǎo)權(quán)也往往不在中國出口企業(yè)的掌握之中。

　　作為一個(gè)人口眾多的發(fā)展中國家，中國經(jīng)濟(jì)和對(duì)外貿(mào)易的持續(xù)快速增長，有利于周邊乃至世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

　　一是中國勞動(dòng)力成本低，出口商品價(jià)格便宜，可提高進(jìn)口國居民的實(shí)際收入水平，促進(jìn)其他消費(fèi)的增長，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長。

　　二是發(fā)達(dá)國家與中國經(jīng)濟(jì)互補(bǔ)性強(qiáng)，更多地從中國進(jìn)口初級(jí)產(chǎn)品和輕工業(yè)制品，有助于這些國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，提升經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。

　　三是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展增加了進(jìn)口需求，拉動(dòng)了其他國家的出口擴(kuò)張。去年，中國從東盟、日本、俄羅斯和澳大利亞的進(jìn)口分別比上年上升了34％、25％、6％和8％，中國對(duì)這些國家和地區(qū)分別出現(xiàn)76.3億美元、50.3億美元、48.9億美元和12.6億美元的貿(mào)易逆差。今年前兩個(gè)月，中國外貿(mào)出口和進(jìn)口分別增長了32.8％和57.1％，貿(mào)易逆差5.6億美元。從地區(qū)來看，1月～2月中國從美國、日本、韓國、歐盟和東盟的進(jìn)口，同比分別增長了37.8％、58.4％、75.0％、43.0％和71.9％。

　　隨著中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和居民購買力水平的提高，世界將從中國市場的快速成長中獲得越來越大的收益。一個(gè)顯著的例證是，過去東南亞國家的出口波動(dòng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于全球市場的波動(dòng)，但近年來由于這些國家對(duì)中國出口增加，出口波動(dòng)性已大大降低。

　　四是經(jīng)常項(xiàng)目出現(xiàn)順差，可能出現(xiàn)一定數(shù)額的資本流出，如果考慮外匯儲(chǔ)備，就必然會(huì)有資本流出，增加中國對(duì)其他國家資產(chǎn)的投資。

　　五是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展給國外企業(yè)帶來了更廣闊的投資前景，提高了國外投資的回報(bào)率。近年來，國外投資利潤匯出不斷增加。1995年為170億美元，2001年達(dá)到277億美元。

　　人民幣已部分實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)下可兌換

　　1996年底，中國正式接受國際貨幣基金組織協(xié)定第八條款義務(wù)，實(shí)現(xiàn)了人民幣經(jīng)常項(xiàng)目可兌換。

　　為了配合資本項(xiàng)目管制，防止資本項(xiàng)目交易混入經(jīng)常項(xiàng)目結(jié)售匯，防止無交易背景的逃騙匯及洗錢等違法犯罪行為，中國仍然對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目外匯收支的真實(shí)性進(jìn)行審核。按照基金組織的有關(guān)規(guī)定，這類審核不構(gòu)成匯兌限制。近年來，基金組織、世界貿(mào)易組織對(duì)中國履行經(jīng)常項(xiàng)目可兌換承諾的情況均給予了充分肯定。

　　許多人以為，中國在資本項(xiàng)目上仍然維持非常嚴(yán)格的管制。然而，事實(shí)上人民幣已經(jīng)在資本項(xiàng)目下實(shí)現(xiàn)了部分可兌換。

　　國際貨幣基金組織將資本交易劃分為43項(xiàng)。根據(jù)中國現(xiàn)行法律、法規(guī)及政策，以及具體實(shí)行情況，可以分為可兌換、有較少限制、有較多限制和嚴(yán)格管制四類。在中國，可兌換的有8項(xiàng)，占資本項(xiàng)目交易項(xiàng)數(shù)的18.6％，主要包括居民和非居民之間的商業(yè)信貸，非居民對(duì)內(nèi)直接投資，直接投資清盤等；有較少限制的有11項(xiàng)，占25.6％，主要包括居民在境外投資或發(fā)行貨幣市場工具，居民和非居民之間的金融信貸，居民和非居民之間的擔(dān)保活動(dòng)，居民對(duì)外直接投資，非居民在境內(nèi)購買和出售不動(dòng)產(chǎn)等；有較多限制的有18項(xiàng)，占41.9％；嚴(yán)格管制的有6項(xiàng)，占13.9％ (見圖五)。

　　需要注意的是，中國正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期，采取漸進(jìn)式改革戰(zhàn)略，地區(qū)發(fā)展不平衡，同時(shí)，存在著“一國兩制”，港澳臺(tái)同胞和數(shù)千萬海外華人與我國經(jīng)濟(jì)有著非常密切的聯(lián)系。這些因素導(dǎo)致人民幣可兌換產(chǎn)生了一些特殊現(xiàn)象，有些領(lǐng)域的實(shí)際開放程度甚至超過了制度和政策規(guī)定的范圍。

　　第一，對(duì)不同類型企業(yè)的外匯管理存在較大差異。例如，對(duì)中資企業(yè)管理較嚴(yán)格，對(duì)外資企業(yè)管理較寬松；對(duì)非國有企業(yè)管理較嚴(yán)格，對(duì)國有企業(yè)管理較寬松；對(duì)非金融企業(yè)管理較嚴(yán)格，對(duì)銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)管理較寬松。

　　第二，人民幣在不同地域的可兌換程度存在較大差別。在沿海邊境地區(qū)，特別是毗鄰港澳的珠江三角洲地區(qū)，由于便利的地理?xiàng)l件和頻繁的經(jīng)貿(mào)、人員往來，有關(guān)人民幣可兌換的制度限制很容易被突破。而在經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)的內(nèi)陸省份，無論在制度上還是實(shí)際操作上，對(duì)資本項(xiàng)目交易都維持嚴(yán)格管制，人民幣可兌換程度較低。

　　第三，貨幣流動(dòng)的自由程度超出交易項(xiàng)目的開放程度。我國較早就允許居民個(gè)人自由持有外幣現(xiàn)鈔和外匯存款賬戶，而大多數(shù)發(fā)展中國家和地區(qū)在資本項(xiàng)目完全開放之前，一般嚴(yán)格限制個(gè)人持有外匯。個(gè)人自由持有外匯，有利于吸引境外資金和方便個(gè)人用匯，但也容易產(chǎn)生外匯黑市交易等問題。

　　此外，從1993年起，中國允許個(gè)人攜帶6000元人民幣出入境，由于每天都有大量旅客出入境，存在著超額攜帶人民幣的可能性。通過境外的找換店開展的人民幣兌換業(yè)務(wù)和對(duì)內(nèi)地的地下匯款業(yè)務(wù)，居民和非居民有可能繞開金融外匯管制。部分資本項(xiàng)目跨境交易事實(shí)上通過貨幣互換、地下錢莊等非法途徑得以實(shí)現(xiàn)。

　　上述現(xiàn)象的存在，很大程度上說明隨著中國進(jìn)一步融入世界，市場自發(fā)的力量對(duì)現(xiàn)行外匯管理體制提出了挑戰(zhàn)。在新形勢(shì)下，應(yīng)進(jìn)一步完善外匯管理體制，積極穩(wěn)妥地推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換，更好地發(fā)揮市場在資源配置中的基礎(chǔ)性作用。

　　人民幣匯率制度并無大變

　　中國實(shí)行的是以市場供求為基礎(chǔ)的、有管理的浮動(dòng)匯率體制。1997年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)，為應(yīng)對(duì)這種特殊形勢(shì)，中國實(shí)行了穩(wěn)定人民幣對(duì)美元匯率的政策，縮小了雙邊匯率浮動(dòng)幅度。但是，人民幣匯率從總體上說，仍然是波動(dòng)的。

　　去年，人民幣名義匯率與美元保持基本穩(wěn)定，對(duì)歐元、日元則隨著美元分別貶值了14.4％和4.7％。考慮到各國通貨膨脹率的差異，去年全年，人民幣對(duì)美元、歐元和日元的實(shí)際匯率分別下降了2.8％、16.5％和5.2％。人民幣相對(duì)于其他主要貿(mào)易伙伴國貨幣的平均匯率(即名義有效匯率或貿(mào)易權(quán)重指數(shù))年底比年初下浮了6％左右。

　　然而，如果從1994年匯率并軌至今這一更長時(shí)期來看，人民幣相對(duì)主要貿(mào)易伙伴國貨幣的匯率變動(dòng)就大不一樣，總體呈現(xiàn)升值態(tài)勢(shì)。到去年末，人民幣相對(duì)于美元、歐元(1999年以前為德國馬克)和日元名義升值幅度分別為5.1％、17.9％和17.0％ (用指數(shù)表示，指數(shù)上升表示人民幣升值，反之則貶值。見圖六)。考慮各國通貨膨脹率差異因素，到去年底，人民幣相對(duì)以上三種貨幣實(shí)際升值幅度分別為18.5％、39.4％和62.9％。

　　在此之前的不同時(shí)點(diǎn)上，人民幣對(duì)三種貨幣最高實(shí)際升值幅度曾經(jīng)分別達(dá)到45.5％、71.4％和93.0％(見圖七)。另據(jù)國際貨幣基金組織測算，從1994年1月到2002年9月，人民幣對(duì)主要貿(mào)易伙伴的名義有效匯率上升了13.9％；考慮物價(jià)變動(dòng)因素后，同期的實(shí)際有效匯率升值了21.5％。

　　由此可見，去年因?yàn)閲�際市場上美元匯率走軟，人民幣相對(duì)一些主要貿(mào)易伙伴貨幣的匯率貶值，只是收窄了人民幣對(duì)其他貨幣匯率的升值幅度，并沒有扭轉(zhuǎn)人民幣總體升值的趨勢(shì)。人民幣對(duì)美元匯率保持基本穩(wěn)定，這是亞洲金融危機(jī)以后中國一直采取的政策。眾所周知，這是由當(dāng)時(shí)特殊的國際環(huán)境造成的，也是為許多國家所支持和贊同的。這并沒有改變以市場供求為基礎(chǔ)的、有管理的浮動(dòng)匯率制度。

　　實(shí)踐證明，這種匯率安排與我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段、企業(yè)承受能力和金融監(jiān)管水平相適應(yīng)，符合我國國情，對(duì)中國、亞洲乃至世界都是有好處的。它有利于促進(jìn)對(duì)外貿(mào)易，有利于企業(yè)成本核算，有利于外商來華投資，有利于配合中央銀行貨幣政策操作，克服通貨緊縮趨向。

　　當(dāng)然，現(xiàn)行人民幣匯率形成機(jī)制還不夠完善，如國內(nèi)外匯市場機(jī)制不健全，企業(yè)和居民的匯率風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)較弱，市場避險(xiǎn)工具缺乏，等等。我們將在保持人民幣匯率基本穩(wěn)定的前提下，繼續(xù)實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)的有管理的浮動(dòng)匯率制，適時(shí)改進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制，完善外匯市場。今后如果有必要和可能，還會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大人民幣匯率的浮動(dòng)幅度。在這種制度安排下，人民幣匯率既可能上升也可能下降，會(huì)有雙向變化，不可能只有一個(gè)變化方向。此外，我們還將加強(qiáng)利率政策和匯率政策的協(xié)調(diào)，促進(jìn)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展。

　　外匯管理體制改革展望

　　中國政府早在1993年就明確宣布，外匯管理體制改革的長遠(yuǎn)目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)人民幣可兌換。

　　國際經(jīng)驗(yàn)表明，資本項(xiàng)目的完全開放需要具備一定的條件，如穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)、健全的微觀機(jī)制、健康的金融體系、有效的金融監(jiān)管、有利的國際環(huán)境，等等。實(shí)現(xiàn)人民幣的完全可兌換是很長遠(yuǎn)的事，在條件不具備的情況下，過早開放資本項(xiàng)目交易，容易釀成貨幣乃至金融危機(jī)。對(duì)照上述條件，有的方面我國已經(jīng)具備，基本實(shí)現(xiàn)人民幣可兌換并非十分遙遠(yuǎn)。

　　近期，國家外匯管理部門將繼續(xù)規(guī)范經(jīng)常項(xiàng)目管理，如進(jìn)一步簡化進(jìn)出口核銷手續(xù)，放寬企業(yè)和個(gè)人用匯限制，進(jìn)行適合跨國公司業(yè)務(wù)經(jīng)營特點(diǎn)的經(jīng)常項(xiàng)目外匯管理政策試點(diǎn)。此外，我們將從國情出發(fā)，順應(yīng)形勢(shì)發(fā)展需要，積極穩(wěn)妥地推進(jìn)資本項(xiàng)目管理改革。

　　鑒于這是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，應(yīng)該統(tǒng)籌規(guī)劃，與經(jīng)濟(jì)體制改革的全局相協(xié)調(diào)，并在改革中不斷創(chuàng)造條件。有關(guān)政策的出臺(tái)，都要與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相適應(yīng)，與對(duì)外開放的要求相適應(yīng)，與宏觀調(diào)控和金融監(jiān)管的能力相適應(yīng)。人民幣資本項(xiàng)目可兌換將是一個(gè)長期的、漸進(jìn)的、水到渠成的過程，因此，沒有明確的時(shí)間表。目前正在研究并計(jì)劃在近期出臺(tái)的措施主要包括：

　　第一，繼續(xù)改革境外投資外匯管理，積極支持實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略。取消對(duì)境外直接投資外匯風(fēng)險(xiǎn)審查和匯回利潤保證金要求；簡化外匯資金來源審查手續(xù)；允許境外投資利潤留存當(dāng)?shù)赜糜谄髽I(yè)進(jìn)一步發(fā)展；放松對(duì)境外投資的購匯限制；擴(kuò)大境外投資外匯管理改革試點(diǎn)。

　　第二，進(jìn)一步改革外債和對(duì)外擔(dān)保管理體制。簡化或取消境內(nèi)機(jī)構(gòu)對(duì)外借債、發(fā)債和擔(dān)保的事前審批，完善以登記為核心的外債和對(duì)外擔(dān)保管理體系；統(tǒng)一中外資銀行的外債管理方式。

　　第三，落實(shí)合格境外機(jī)構(gòu)投資者制度(QFII)。做好合格境外機(jī)構(gòu)投資者在境內(nèi)資本市場投資的外匯管理組織和實(shí)施工作，并密切關(guān)注該項(xiàng)制度實(shí)施對(duì)我國外匯收支和資本市場的影響。

　　第四，研究放寬對(duì)外證券投資的限制。在完善合格境外機(jī)構(gòu)投資者制度的基礎(chǔ)上，研究合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(QDII)如何投資境外資本市場，探索允許少數(shù)符合條件的非銀行金融機(jī)構(gòu)將一定比例的資產(chǎn)用于境外運(yùn)作。

　　第五，研究適當(dāng)放寬個(gè)人合法資產(chǎn)對(duì)外轉(zhuǎn)移的限制。在加強(qiáng)對(duì)境內(nèi)資產(chǎn)來源的真實(shí)性、合法性審查的基礎(chǔ)上，研究允許公民在移居境外以后分期、分批購匯匯出境內(nèi)資產(chǎn)的辦法。

　　第六，試驗(yàn)性地引進(jìn)國際機(jī)構(gòu)在國內(nèi)發(fā)行人民幣債券。為促進(jìn)我國債券市場的發(fā)展，探索引進(jìn)國際金融機(jī)構(gòu)在中國境內(nèi)發(fā)行人民幣債券，債券發(fā)行獲得的人民幣資金用于對(duì)國內(nèi)企業(yè)的貸款，降低企業(yè)融資的匯率風(fēng)險(xiǎn)。

　　第七，拓寬跨國公司在華資金的運(yùn)作渠道。在企業(yè)保證有充分流動(dòng)性并承諾增加在華投資的前提下，適當(dāng)允許跨國公司把在中國境內(nèi)的部分閑置資金臨時(shí)調(diào)往境外運(yùn)作，或參與境內(nèi)外匯市場運(yùn)作，以提高其資金利用效率。

　　作者為中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長