新快報(bào)訊(記者吳譚) 一度活躍的管理層收購(MBO)近期似乎銷聲匿跡了。業(yè)內(nèi)人士透露，由于MBO隱患太多，被財(cái)政部叫停了。

　　據(jù)《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》報(bào)道，財(cái)政部已經(jīng)向原國家經(jīng)貿(mào)委企業(yè)司發(fā)函，建議“在相關(guān)法規(guī)制度未完善之前，對(duì)采取管理層收購(包括上市和非上市公司)的行為予以暫停受理和審批，待有關(guān)部門研究提出相關(guān)設(shè)施后再作決定”。

　　不過，財(cái)政部和原國家經(jīng)貿(mào)委相關(guān)部門未與予以正式回應(yīng)。

　　MBO存在五大風(fēng)險(xiǎn)

　　據(jù)了解，目前所實(shí)施的MBO因普遍存在定價(jià)低于公司凈資產(chǎn)、操作過程缺乏透明度等問題受到專家和業(yè)內(nèi)人士的詬病。

　　中國證券業(yè)協(xié)會(huì)戰(zhàn)略發(fā)展部副主任巴曙松曾指出，MBO存在五大風(fēng)險(xiǎn)，其中就有定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。由于信息不對(duì)稱，管理層可能通過某些操作使得上市公司凈值下跌，壓低收購價(jià)格，再通過調(diào)賬使公司盈利，并通過分紅緩解收購帶來的資金壓力。另外，融資和分紅風(fēng)險(xiǎn)也很高，可能會(huì)影響上市公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。

　　而首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)教授劉紀(jì)鵬指出，“MBO過程中最大障礙就是低價(jià)購買國有股，然后高價(jià)套現(xiàn)。”他提議在全流通問題解決之前，終止國家股和國有法人股以MBO的方式向上市公司經(jīng)營(yíng)管理層轉(zhuǎn)讓的審批。

　　完善制度后仍會(huì)實(shí)施

　　不過，上海榮正咨詢公司的丁中民仍認(rèn)為MBO可以作為國有資產(chǎn)退出的一種方式。MBO在明確產(chǎn)權(quán)、強(qiáng)化激勵(lì)等方面可以對(duì)企業(yè)管理者產(chǎn)生積極作用，很多企業(yè)，甚至是部分民營(yíng)企業(yè)已經(jīng)或準(zhǔn)備實(shí)施MBO。

　　針對(duì)MBO過程中出現(xiàn)的可能導(dǎo)致國有資產(chǎn)流失、普通股東利益受到侵害現(xiàn)象，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這并不是MBO的必然結(jié)果。事實(shí)上，在國有股向非國有企業(yè)轉(zhuǎn)讓過程中，同樣存在這種現(xiàn)象。人為的因素可以通過制度的逐漸完善加以控制。

　　該人士認(rèn)為，如果財(cái)政部發(fā)函屬實(shí)，那只是說明財(cái)政部感覺到有必要進(jìn)一步完善有關(guān)MBO的制度而已，畢竟該制度才引進(jìn)時(shí)間不長(zhǎng)，修訂和補(bǔ)充是很正常的。估計(jì)新的國資委進(jìn)入正常運(yùn)作期后，MBO的規(guī)模將會(huì)更大。