經濟觀察報記者 石朝格 北京報道

　　近日來，一向不為人所關注的政府財務顧問突然之間成了銀行、券商手里的“香餑餑”。先是中銀國際在2月20日與陜西省人民政府簽署了《財務顧問服務框架協議》，此后的3月7日，中國工商銀行又受聘于云南省政府成為其財務顧問。

　　種種跡象顯示，國內的金融機構出擊財務政府顧問市場絕非偶然。早前，國內券商中就有南方證券、湘財證券等率先開展了政府財務顧問工作，并為地方政府提出了區域資本運營建議。

　　“據估計，僅在中國10萬億元的國有資產中就有3萬億元需要進行重組，其中屬于政府財務顧問的市場份額非常巨大”，中國人民大學證券金融研究所所長趙錫軍告訴記者。

　　觀察人士預測，政府財務顧問將在基礎設施建設、企業重組并購、資產管理、公司理財、項目融資等方面扮演“造血”的重要角色，并為銀行及券商帶來新的利潤增長空間。

　　新亮點

　　工行投資銀行部市場資信業務處的康守松副處長告訴記者，為政府當財務顧問將是投行業務的“新亮點”。

　　在工行與昆明市政府的合作中，政府不再為企業或項目做融資貸款的擔保，而是直接交給銀行來運作；而銀行運作的主要功能是提供一種智力支持，成為“當地資源的推銷者”與“項目啟動的參與者”，不再是直接提供貸款。

　　據康回憶，從去年7月份開始，該行投行部的市場資信業務處與債務融資處開始了這方面的工作，調查、評估、經濟效益測算、風險分析、包裝、編制招商引資推介書、推介會、引入投資者，扎下去就是4個月，直到11月份才與昆明市政府簽署了赴港招商引資的財務顧問協議，為昆明市政府總投資額28.58億美元的28個項目提供財務顧問服務。

　　在近一個月內，與政府簽訂財務顧問協議的并非工行一家，就建行與中行而言，其合作主要停留在國有企業重組改制、海內外上市、兼并收購、公用事業改革以及引進國際戰略投資者等方面，目前還無法像工行一樣與一個地方政府進行全方位的合作。而像申銀萬國等券商在充當政府財務顧問方面僅限于提供專業咨詢服務，充其量只是一個“出主意的局外人”。

　　微妙變化

　　銀行、券商做政府的財務顧問，經歷了一個從項目——公司——機構——政府的過程。

　　“在計劃經濟體制下，銀行是政府的下屬機構，政府怎么說銀行就怎么做，銀行不問投資、不問回報、不問成本。自1998年以來，政府與銀行的關系才發生了一些微妙的變化，政府與銀行都是獨立的市場主體，銀行要出錢，就要問投資成本、收益風險。”康守松認為。

　　工行投行部債務融資處副處長周天宇說，1998年起，工行就開始大規模從事財務顧問業務，如南海石化，但直到去年才做成。原因就在于過去銀行沒有把政府當作服務客戶，不知道政府能給什么樣的好處；政府也沒有把銀作為真正的服務機構，政府也不知道銀行究竟能提供什么樣的核心服務。

　　據介紹，前幾年國家大量的項目需要地方政府推動，比如國家加大經濟基礎設施建設、國債技改、西部大開發等，工行嘗試性地與一關系密切的地方政府接觸，當時的目的只是想讓政府介紹一些客戶，而政府方面礙于情面不得不給有關單位打了招呼，其中有一部分是經營狀況不良的地方企業。這種合作的結果，反而給銀行帶來了不良貸款。

　　有此教訓之后，工行開始著手真正取得地方政府的幫助與信任。“我們開始替地方政府考慮了，比如當時某省要修一條高速公路，我們就建議政府成立一家發行抵押債券的公司，在不到一個月的時間內就籌集了幾個億的資金，幫助它解決了融資難題。并由此取得了當地政府的信任，它們開始主動找我們談一些合作”，周深有體會。

　　隨著合作的增多，雙方都發現彼此存在著更大的合作空間：投資項目信息共享，資源共享、客戶共享，政府調控比較集中，資源配置掌握在政府手中，能達到提前營銷與進入優質、高端客戶市場目的。

　　理財招數

　　目前，各大行在政府財務顧問業務方面的差別較大。工行從事跨資本市場與貨幣市場的財務顧問，中行主要做資本市場管理，建行的投行部主要在貨幣市場上做項目融資。而像申銀萬國、南方證券等主要做資本市場的咨詢。

　　“工行在擔當昆明市財務顧問的過程中，利用在資本市場與貨幣市場上所積累的先進運作經驗，對昆明市政府所推薦的招商引資項目，從公司財務狀況、產品技術、市場分析、投資估算、效益預測和風險控制等全方位、多角度進行了深度分析和預測，通過專業化的工作，建立投資者可以信賴的信息平臺。”周副處告訴記者。

　　而建行的孫滌認為，在計劃經濟體制下做工程咨詢、項目監理，雖然所有的項目都是財政撥款，但項目的用途、結算、驗收建行都參與其中了。而在市場經濟體制下，隨著工具與渠道的增多，與以前有三個不同：安全性越來越高、融資成本降低、技術性越來越強。

　　業內人士認為，伴隨著國有資產管理體制改革的深入，政府財務顧問將被賦予新的內容：為政府制定盤活國有資產存量方案；為政府制定產業結構調整和產業整合計劃；為政府制定和實施上市公司并購重組方案；為政府制定國有經濟布局優化方案；為政府開展行業內和跨行業、跨地域的重組；幫助政府引進合格的外國投資者或國內投資者，在國有股權定價和競價方面為政府提供研究咨詢服務。

　　實現雙蠃

　　一般來說，政府與企業直接去融資的成功率非常低，因為它們不是一個專業的中間機構，不能按照投資者的要求披露相關的信息，很難解決股權與債務資金的問題。而銀行本身有很好的信用與風險判斷能力，這無疑搭建了一個信息共享平臺。

　　目前，中國的國資改革步伐即將邁出，地方政府在推動當地國有企業并購重組與國有資產管理中將扮演重要角色，而吸引資金來盤活和重組存量國有資產無疑是最為關鍵的環節。銀行的巨大資金優勢可以為其財務顧問業務帶來得天獨厚的優勢。

　　中銀國際首席經濟師曹遠征對記者說，中銀國際擔任了深圳市大型國有企業股權轉讓國際招標工作的政府財務顧問，將策略私募這種國際通行的股權轉讓操作方式，第一次成功引入國企改革中來，保證企業的商業利益最大化，為國有資產增值。

　　談到對銀行本身的好處時，建行的孫滌認為：銀政合作使銀行收入結構實現了多元化，使銀行由“融資”型向“融智”型轉變。通過提前參與，實現銀行營銷戰略性前移，達到穩定和控制優質高端客戶的目的。去年，建行財務顧問業務取得了3000余萬元的手續費收入。

　　據了解，農行山西分行近日與太原市政府簽署了“銀政合作”的意向。該行聶主任告訴記者，這也是從規避風險方面考慮。一些商家介入政府的這些項目，政府除了要審查立項外，還將投入一些配套資金，對銀行來講，這些“配套資金”就是銀行貸款的“保證資金”，另外，政府審查、項目是否符合國家政策、是不是合法立項等問題，政府把了一層關。

　　采訪中，很多專家都提出一個類似的問題：一旦銀行充當政府的財務顧問，是否會加大融資與放貸風險。

　　趙錫軍接受記者采訪時認為，當前的政府財務顧問只是準市場化操作，還需要一整套的風險防范機制加以完善，否則后果不堪設想。這些項目大都為公共事業，與老百姓息息相關，出了差錯，將會引發嚴重的社會問題。因此，為了最大地降低風險，不但政府、銀行要參予評估，還應讓老百姓參與討論，甚至邀請專家參與論證。

　　目前，工行正著手建立財務顧問業務項目經理制，實行項目小組內部配備核心人員，或在大的項目執行小組內設立核心工作小組，研究探索財務顧問業務的激勵辦法，逐步完善科學的財務顧問業務運行機制。