中國民企快速到新加坡上市專題之二

　　《經濟》月刊記者陸祥

　　兩年多來，中國的創業板是一個玩心跳游戲，那些翹首以盼的人，一會兒站在希望的巔峰，轉眼又跌入失望的深谷。現在，游戲暫停。最近，中國政府高層明確表態，中國的創 業板在近期不會設立。關注創業板的人懸著的心終于可以放下了，雖然這是一個令許多人沮喪的結局。

　　這一結局是可以理解的。今年以來美國的納斯達克、香港創業板所暴露的問題，讓中國政府不得不謹慎小心。全國人大常委會副委員長成思危表示，幸虧中國政府將推出創業板的計劃推遲,才得以避免了一次像美國新經濟泡沫崩潰那樣的風險。

　　現在，最感失望的自然是那些排著隊等待上創業板的企業。據中國證監會與深圳證交所的摸底調查,目前符合創業板基本條件的申請企業有1200多家,已經改制和正在接受改制的企業有500家,已經完成輔導期的企業有335家。

　　長信創投董事總經理呂行健抱怨說：“老百姓或企業，他是根據政府的政策來決策的，當幾千家的企業都已經做好準備，鉚足勁，準備在創業板上市的時候，你突然告訴他們，喔，對不起，我們不開了。朝令夕改，讓人無所適從。”

　　融資的困難是困擾著中國中小企業的一個大問題。一直以來，許多中小企業都把上市融資作為孜孜不倦的追求目標。除了一直期待著的內地的創業板，香港的創業板也成了這些企業的夢想之所。

　　去年以來，內地的創業板遲遲不出，一些失去信心或者耐心的企業轉向香港。香港股市對此表示熱烈的歡迎，投資者正需要這些內地的科技概念企業。在去年4月份，香港交易及結算所主席李業廣親率百余人在中關村展開了聲勢浩大的“游說”。去年“9·11”事件之前，平均每個月至少有2家民企在香港上市，每家的平均集資額為1億港元。

　　2002年，港交所進一步加強在內地的推介力度,為吸引更多的內地企業到香港上市融資，港交所還特意在上市申請的程序上作了調整,縮短了公司的申請時間,減少了工作量。

　　盡管還有數千家企業在排隊等待上國內地創業板，但是，到今年下半年的時候，打算去香港上市的內地民營企業已呈蜂擁之勢。因為越來越多的人認為，在短期內推出國內創業板的希望是渺茫的，眼前只有香港股市是唯一現實的上市通道。可能誰都沒有想到，香港股市這條通道發生了嚴重的交通事故。自去年的科龍事件開始，中國民營企業的質量問題開始引起關注，到前不久歐亞農業的楊斌事件，中國的內地民營企業在香港遭遇空前的“信譽危機”。

　　號稱“民企殺手”的香港中文大學教授郎咸平研究認為，香港證券市場上的民營企業，盡管其資產的收益率較高，但其每單位資產的市場價值極低。也就是說，股民對民營上市公司的信任度不高。這是因為，民營企業家多會把自己的全部財產放在一個企業之中，他們無法分散風險。為了降低風險，民營企業家很可能與政府官員掛鉤爭取支持，并極有可能剝削中小投資者以減輕其所承擔的風險。

　　確實，目前一些內地的民企把在香港上市看成一種時髦，并不想過上市來改變其運作機制，提高資源運作效率，而是如何圈到錢，如何一夜暴富。典型的表現是，一旦籌集資金到手之后，就改變或放棄自己的承諾，缺乏自律和監管意識，會計審計制度不健全，并試圖以種種手段來蒙騙投資者。

　　禍不單行。兩條上市通道一條暫停，一條受阻，中國內地的民企將何去何從？