王旭/文

　　權(quán)威機(jī)構(gòu)中銀國際首次公布全球并購研究結(jié)果

　　如何通過資本并購，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的超常規(guī)發(fā)展，顯然成為“博鰲二十一世紀(jì)經(jīng)濟(jì)論壇”中各企業(yè)家討論的焦點(diǎn)。而經(jīng)濟(jì)專家的經(jīng)典分析，則讓不少企業(yè)家茅塞頓開。

　　-美國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期曾經(jīng)歷五次并購浪潮

　　中銀國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征在論壇上首次公布了中銀國際作為權(quán)威中介機(jī)構(gòu)對(duì)2002年全球并購的研究結(jié)果，而從對(duì)全球并購十大排名的分析中，并購特點(diǎn)和趨勢也突顯出來。

　　美國在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期曾經(jīng)歷過五次大的并購浪潮。其中在20世紀(jì)90年代的第五次浪潮中，并購企業(yè)朝大型化發(fā)展。如迪斯尼收購美國廣播公司，華納收購CNN,殼牌石油與美孚石油合并。

　　美國在線公司(AOL)于2000年1月10日宣布以1620億美元收購美國時(shí)代華納公司，成為迄今為止西方發(fā)達(dá)國家歷史上第二大兼并收購案。另外，收購活動(dòng)的現(xiàn)金方式也呈減少趨勢，而以股票收購其他公司的方式超過50%，從而減少了收購方的現(xiàn)金需求壓力，并可有效避稅。

　　日本和歐洲的并購活動(dòng)也證明，隨著國際經(jīng)濟(jì)的騰飛，并購數(shù)額都在突飛猛進(jìn)地增長。以1990年的日本為例，日本企業(yè)用于收購美國企業(yè)的金額占全球并購總額的80%以上。

　　-國內(nèi)企業(yè)并購將呈現(xiàn)

　　五大趨勢

　　曹博士坦言，中國目前處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期，也是企業(yè)并購重組大規(guī)模發(fā)生的時(shí)期，預(yù)計(jì)在未來的幾年中，中國將掀起一場包括外資在內(nèi)的企業(yè)間并購高潮。

　　曹博士分析，這一結(jié)論的得出，是參考了國外和國內(nèi)雙重因素。

　　曹遠(yuǎn)征歸納目前國有企業(yè)的并購特點(diǎn)是：并購數(shù)量已經(jīng)與國外相當(dāng)，但是總金額非常有限，而且以外商在華企業(yè)整合、調(diào)整為主；A股上市公司的并購和重組日趨活躍，但財(cái)務(wù)技巧運(yùn)用要多于從企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略出發(fā)的并購；國內(nèi)企業(yè)并購國外企業(yè)事件較少，而且以在海外上市的大型企業(yè)(如中海油)為主。

　　他預(yù)測，未來幾年，中國企業(yè)并購將呈現(xiàn)出五大趨勢。一是企業(yè)并購活動(dòng)將更趨于國際化，跨國并購將成為主流。二是企業(yè)并購將與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整密切相聯(lián)，工業(yè)企業(yè)并購比例將下降，高科技和第三產(chǎn)業(yè)比例將不斷增加。三是并購規(guī)模急劇擴(kuò)大，不僅涉及金額不斷上升，并購方式也將從橫向到縱向再到混合的步驟發(fā)展。四是并購相關(guān)的立法環(huán)境將得到不斷改善，并呈現(xiàn)出愈加寬松的態(tài)勢。五是資產(chǎn)剝離手段將成為主要手段，所占比重將不斷增大。

　　-文/本報(bào)博鰲特派記者

排名　　　　　事件　　　　　　　　　　交易規(guī)模（單位：億美元）　　　交易時(shí)間

1　　美國輝瑞制藥收購法馬西亞　　　　　　　　595　　　　　　　　　　7月15日

2　　美國COMCAST集團(tuán)收購AT&T寬帶公司　　　　　292　　　　　　　　　　5月14日

3　　法國農(nóng)業(yè)信貸銀行收購里昂信貸銀行　　　　201　　　　　　　　　　12月16日

4　　英國匯豐集團(tuán)收購美國家庭國際銀行　　　　153　　　　　　　　　　11月14日

5　　英國NTL電纜通信集團(tuán)重組　　　　　　　　　106　　　　　　　　　　4月16日

6　　中國移動(dòng)通信集團(tuán)資產(chǎn)收購　　　　　　　　103　　　　　　　　　　6月24日

7　　英國GRID公司收購LATTICE能源集團(tuán)　　　　　94　　　　　　　　　　10月21日

8　　美國諾思羅普格魯收購TRW集團(tuán)　　　　　　　78　　　　　　　　　　7月1日

9　　德國RWEAG能源集團(tuán)收購英國INNOGY控股公司　74　　　　　　　　　　3月22日

10　德國沃達(dá)豐集團(tuán)收購法國CEGETEL電信集團(tuán)　　　67　　　　　　　　　10月2日