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當(dāng)前,全球經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷結(jié)構(gòu)性調(diào)整,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)仍不穩(wěn)固,面臨著許多不確定因素。但是,從總體上看,2003年,我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的國(guó)際環(huán)境將比2001年和2002年有所改善,這將有利于明年我國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。隨著經(jīng)濟(jì)規(guī)模迅速擴(kuò)大、經(jīng)濟(jì)改革不斷深化,我國(guó)經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系將更加密切和直接
一、世界經(jīng)濟(jì)將溫和復(fù)蘇
新一輪世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的減速或衰退在程度上比一般的預(yù)測(cè)要深。世界經(jīng)濟(jì)在2000年達(dá)到高點(diǎn)之后下跌的首要原因是作為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展火車(chē)頭的美國(guó)經(jīng)濟(jì)和另兩大經(jīng)濟(jì)體歐元區(qū)和日本經(jīng)濟(jì)同時(shí)出現(xiàn)問(wèn)題。最近一段時(shí)期以來(lái),各大國(guó)際組織和研究機(jī)構(gòu)紛紛調(diào)低了各自對(duì)2002年世界經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)。總體上看,世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇將會(huì)延遲到2003年中期左右。
世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇在地區(qū)間存在差異。美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然是世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的火車(chē)頭和風(fēng)向標(biāo)。2001年1至3季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)連續(xù)出現(xiàn)3個(gè)季度的負(fù)增長(zhǎng)是導(dǎo)致當(dāng)年世界經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易增速放緩的直接誘因。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的表現(xiàn)一直沒(méi)能達(dá)到人們自歐元啟動(dòng)以來(lái)的樂(lè)觀預(yù)期。盡管歐元區(qū)的利率一直保持在較低水平,財(cái)政狀況穩(wěn)定,通脹也基本保持在控制水平內(nèi),但是由于生產(chǎn)停滯不前,信心不強(qiáng)和支出增長(zhǎng)乏力,特別是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐緩慢使歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展始終落后于美國(guó)。與此同時(shí),作為三大經(jīng)濟(jì)體之一的日本經(jīng)濟(jì)20世紀(jì)90年代以來(lái)一直在衰退的邊緣苦苦掙扎。盡管目前出現(xiàn)了一些復(fù)蘇跡象,但2003年實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的預(yù)期仍需要做出巨大努力。
經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的格局也出現(xiàn)了一些局部性變化。首先是東亞發(fā)展中國(guó)家(地區(qū))經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍未恢復(fù)到1997年金融危機(jī)以前的水平。由于這些經(jīng)濟(jì)體的規(guī)模較小,長(zhǎng)期以來(lái)所采取的依靠大量外資流入和出口導(dǎo)向型發(fā)展戰(zhàn)略使得經(jīng)濟(jì)對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的依賴(lài)程度較高,國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的相對(duì)狹小制約了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的潛力。因此,東亞發(fā)展中國(guó)家能否在信息經(jīng)濟(jì)時(shí)代繼續(xù)取得新的經(jīng)濟(jì)發(fā)展奇跡仍然值得關(guān)注。其次是轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)國(guó)家已經(jīng)走出了新舊經(jīng)濟(jì)體制交替所導(dǎo)致的嚴(yán)重衰退時(shí)期,經(jīng)濟(jì)呈逐步加速增長(zhǎng)趨勢(shì)。
二、世界貿(mào)易恢復(fù)增長(zhǎng)
2001年世界貿(mào)易額增長(zhǎng)率從2000年的13%迅速下降為-4.5%,是多年以來(lái)的第一個(gè)負(fù)增長(zhǎng)。從各地區(qū)的進(jìn)、出口情況看,除轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)國(guó)家保持增長(zhǎng)外,其他地區(qū)進(jìn)出口均出現(xiàn)不同程度的下降,美國(guó)進(jìn)、出口分別下降6%和7%,日本進(jìn)、出口下降達(dá)8%和16%,受發(fā)達(dá)國(guó)家需求大幅度下降和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展減緩的影響,對(duì)外需依賴(lài)較強(qiáng)的東亞出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)體的進(jìn)、出口下降達(dá)13%。
隨著世界經(jīng)濟(jì)逐步走出谷底并將實(shí)現(xiàn)溫和復(fù)蘇,全球貿(mào)易將逐步恢復(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。美國(guó)今年第二季度的進(jìn)口重新出現(xiàn)增長(zhǎng)極大促進(jìn)了其他國(guó)家出口的復(fù)蘇,最新數(shù)字顯示,美國(guó)9月份的進(jìn)口同比增長(zhǎng)速度已經(jīng)上升至10.0%。另一方面,日本出口的恢復(fù)增長(zhǎng)也對(duì)近來(lái)日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生積極影響。在東亞出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)體當(dāng)中,除新加坡對(duì)外貿(mào)易仍然比去年下降之外,其他各國(guó)進(jìn)、出口均已經(jīng)出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)。總體看來(lái),受上半年國(guó)際貿(mào)易延續(xù)2001年趨勢(shì)繼續(xù)下滑的影響,2002年世界貿(mào)易增長(zhǎng)速度仍將較低。預(yù)計(jì)隨著世界經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇,2003年將可恢復(fù)到一個(gè)正常水平。
三、美國(guó)經(jīng)濟(jì)保持低速增長(zhǎng)
2002年初,美國(guó)經(jīng)濟(jì)大有起色,一季度GDP增長(zhǎng)率高達(dá)5.0%,是近兩年來(lái)增長(zhǎng)速度最快的一個(gè)季度。但企業(yè)假賬丑聞、股市暴跌、美元走軟以及國(guó)際油價(jià)飆升等因素給美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇蒙上了一層陰影,二季度GDP僅增長(zhǎng)1.3%,三季度經(jīng)濟(jì)增速有所回升,GDP增長(zhǎng)率升高到4%。2002年美國(guó)經(jīng)濟(jì)在消費(fèi)需求、庫(kù)存調(diào)整以及宏觀經(jīng)濟(jì)政策等推動(dòng)下,呈現(xiàn)出有起伏的溫和增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),全年GDP將增長(zhǎng)2.6%左右。
2003年美國(guó)經(jīng)濟(jì)將保持低速增長(zhǎng),初步預(yù)計(jì),GDP將增長(zhǎng)3%左右。首先,住房投資和居民消費(fèi)仍保持較快增長(zhǎng)。其次,美國(guó)出臺(tái)新企業(yè)責(zé)任法案,加強(qiáng)公司治理的力度,將嚴(yán)厲懲治企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的造假行為,有助于恢復(fù)投資者和消費(fèi)者的信心。第三,歷史性低利率有利于投資回升。第四,美聯(lián)儲(chǔ)的調(diào)控能力不可低估。
當(dāng)然,2003年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中存在許多不確定性因素。目前聯(lián)邦基金利率已降低至40多年來(lái)的最低水平,貨幣政策左右為難；巨額財(cái)政赤字進(jìn)一步加大了財(cái)政調(diào)控的難度；股市財(cái)富負(fù)效應(yīng)逐步顯現(xiàn)；巨額貿(mào)易逆差的連年上漲,外國(guó)直接投資流入銳減,房地產(chǎn)業(yè)可能孕育著新的泡沫；拉美經(jīng)濟(jì)金融動(dòng)蕩；對(duì)伊可能發(fā)動(dòng)的戰(zhàn)爭(zhēng)將導(dǎo)致國(guó)際油價(jià)大幅波動(dòng)巨額軍費(fèi)開(kāi)支使本已嚴(yán)重赤字的財(cái)政不堪重負(fù)。
美國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)的影響日益增大。美國(guó)是我國(guó)第一大出口市場(chǎng),美國(guó)經(jīng)濟(jì)的好壞影響著我國(guó)的出口,進(jìn)而直接影響到我國(guó)產(chǎn)品出口企業(yè)和外貿(mào)類(lèi)上市公司的業(yè)績(jī)。
四、國(guó)際原油價(jià)格波動(dòng)趨緩
進(jìn)入2002年以來(lái),原油需求有所回升,歐佩克繼續(xù)實(shí)行限產(chǎn)保價(jià)政策,導(dǎo)致國(guó)際原油供給減少。國(guó)際原油供求關(guān)系的變化,尤其是中東危機(jī)加劇以及美國(guó)對(duì)伊戰(zhàn)爭(zhēng)威脅導(dǎo)致國(guó)際油價(jià)不斷上揚(yáng),逐級(jí)攀升,到10月份,歐佩克原油價(jià)格從年初的每桶17美元一路上升到28美元,飆升約65%。國(guó)際三大原油市場(chǎng)WTI、Brent和Dubai油價(jià)大幅反彈,其中WTI油價(jià)一度突破每桶30美元大關(guān),達(dá)到一年半以來(lái)的最高點(diǎn)。
2003年,全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將進(jìn)一步加快,根據(jù)IMF的預(yù)計(jì),世界經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)3.7%,增速同比加快0.9個(gè)百分點(diǎn)。因此,原油需求也將有所增加。據(jù)美國(guó)能源情報(bào)署預(yù)測(cè),2003年世界原油日均需求量為7760萬(wàn)桶,比2002年增加130萬(wàn)桶,同比增長(zhǎng)1.7%。
從供給能力來(lái)看,目前,歐佩克成員國(guó)尚有過(guò)剩產(chǎn)能約500萬(wàn)桶/日,可以及時(shí)根據(jù)需要增加生產(chǎn)；俄羅斯、挪威、墨西哥也在增產(chǎn),使全球原油供給充裕。據(jù)美國(guó)能源情報(bào)署預(yù)測(cè),2003年世界原油供給量為7800萬(wàn)桶/日,比2002年增加200萬(wàn)桶/日,同比增長(zhǎng)2.6%。
在2003年國(guó)際原油市場(chǎng)上,中東沖突和恐怖威脅等不確定因素較多,當(dāng)然,最大的不確定性是美國(guó)對(duì)伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)問(wèn)題。
綜合分析,假如美對(duì)伊開(kāi)戰(zhàn),一方面會(huì)直接影響伊拉克原油生產(chǎn),造成世界原油供給減少；另一方面,海灣局勢(shì)緊張會(huì)導(dǎo)致人們對(duì)國(guó)際原油市場(chǎng)產(chǎn)生恐慌,導(dǎo)致國(guó)際油價(jià)短期內(nèi)暴漲。如果戰(zhàn)爭(zhēng)局限在一定區(qū)域,只要沙特等鄰國(guó)不卷入戰(zhàn)爭(zhēng),石油設(shè)施不遭受?chē)?yán)重破壞,世界原油供應(yīng)就不會(huì)出現(xiàn)大問(wèn)題,油價(jià)暴漲繼而發(fā)生石油危機(jī)的可能性不大。但是,如果戰(zhàn)爭(zhēng)擴(kuò)大到整個(gè)中東地區(qū)并長(zhǎng)期化,很可能將出現(xiàn)災(zāi)難性后果。
總體來(lái)看,2003年全球原油需求將平穩(wěn)增長(zhǎng)；原油供給較為充足,原油庫(kù)存將略有上升,國(guó)際石油供求基本平衡。初步預(yù)計(jì),歐佩克一攬子原油價(jià)格將保持在每桶20-26美元左右,國(guó)際原油價(jià)格呈穩(wěn)中略降的走勢(shì),不會(huì)對(duì)2003年世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇構(gòu)成較大威脅。
五、國(guó)際市場(chǎng)商品價(jià)格將有所反彈
自1996年以來(lái),以美元計(jì)算的國(guó)際市場(chǎng)除石油外產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下跌。至2001年底,制成品的國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格下跌超過(guò)20%,而初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格更是下降30%以上。國(guó)際市場(chǎng)主要產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下跌主要有三方面原因:一是需求不旺和一些產(chǎn)品,如辦公及電子通訊器材生產(chǎn)能力過(guò)剩；二是美元持續(xù)堅(jiān)挺；三是全球通脹壓力減弱。
2002年以來(lái),由于全球貿(mào)易恢復(fù)增長(zhǎng)和一些產(chǎn)品供應(yīng)趨緊,國(guó)際市場(chǎng)商品價(jià)格一升再升,出現(xiàn)了明顯的恢復(fù)和反彈。截至2002年9月,以美元計(jì)算的國(guó)際市場(chǎng)除石油外產(chǎn)品價(jià)格較2001年回升8.7%。分產(chǎn)品看,除金屬類(lèi)商品價(jià)格略見(jiàn)疲軟外,各類(lèi)初級(jí)產(chǎn)品的價(jià)格普見(jiàn)回升,其中,農(nóng)產(chǎn)品和基礎(chǔ)原材料的價(jià)格分別上升12.1%和17.2%；一些主要工業(yè)制成品的價(jià)格也有上升。
未來(lái)一段時(shí)期,伴隨著世界貿(mào)易增長(zhǎng)加快,國(guó)際商品市場(chǎng)需求將繼續(xù)有所增長(zhǎng),國(guó)際市場(chǎng)產(chǎn)品價(jià)格將會(huì)終止逐年下滑的勢(shì)頭,但是由于供求關(guān)系的調(diào)整,以及國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的壓力,國(guó)際市場(chǎng)主要產(chǎn)品價(jià)格繼續(xù)上升的空間不大。
六、全球主要股市將止跌回升
2002年在美國(guó)股市帶動(dòng)下全球主要股市大幅下挫,從3月份開(kāi)始新一輪加速下跌行情。10月中旬以后,由于嚴(yán)重超跌出現(xiàn)了技術(shù)性反彈。在美國(guó)股市下跌的帶動(dòng)下,歐洲和日本股市也都出現(xiàn)了大幅度下跌。截至2002年10月底,美國(guó)道瓊斯工業(yè)指數(shù)、日本日經(jīng)225指數(shù)、英國(guó)金融時(shí)報(bào)100指數(shù)、德國(guó)DAX30指數(shù)和法國(guó)CAC40指數(shù)幾乎都在10月9日前后達(dá)到了近年來(lái)的最低點(diǎn),自年初開(kāi)始分別下跌了27.7%、22.4%、29.6%、49.7%和42%。這次股市動(dòng)蕩是自1929-1933年大蕭條以來(lái)最大幅度的下跌。
一系列假賬丑聞是全球股市暴跌的導(dǎo)火索,企業(yè)盈利水平下降和人們對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景的擔(dān)憂(yōu)是股市下跌的主要原因,此外,國(guó)際油價(jià)飆升、戰(zhàn)爭(zhēng)威脅、以及恐怖襲擊等不確定性因素給股市帶來(lái)了巨大沖擊。
全球股市在經(jīng)歷了此次大跌后,2003年將慢慢恢復(fù)元?dú)狻Ｊ紫?世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程加快,表明全球股市基本面將逐步轉(zhuǎn)暖。其次,在股市連續(xù)下跌后,全球主要股指已經(jīng)降到5年前的水平,日本股市甚至跌至19年來(lái)新低,市盈率下降到20倍以下,技術(shù)面上存在回升的要求。第三,企業(yè)經(jīng)過(guò)裁員、技術(shù)革新、設(shè)備更新改造等結(jié)構(gòu)調(diào)整,盈利水平有望提高。第四,各國(guó)大力推進(jìn)企業(yè)治理結(jié)構(gòu)改革和加強(qiáng)證券監(jiān)管,投資者信心將得到一定程度恢復(fù)。因此,2003年全球主要股市將止跌回升,但短期內(nèi)不會(huì)恢復(fù)到90年代的水平。
七、主要貨幣匯率體系繼續(xù)調(diào)整,美元地位下降
隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)光環(huán)的逐漸褪色和世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速,主要國(guó)家貨幣匯率體系正在發(fā)生新的調(diào)整。美元兌歐元匯率2002年7月19日曾跌至1歐元兌1.0156美元的低位,歐元正在實(shí)現(xiàn)其價(jià)值的回歸。與此同時(shí),美元兌日元匯率一度升至2月8日1美元兌134.77日元的高位。近期美元兌日元匯率有所下調(diào),但是仍然處在較高水平。
決定貨幣匯率的基礎(chǔ)是各國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力及發(fā)展趨勢(shì)。這次國(guó)際貨幣匯率體系調(diào)整的背景是與國(guó)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展變化和全球股票市場(chǎng)的調(diào)整相一致的,也與國(guó)際資本的流動(dòng)格局變化密切相關(guān)。維持近年來(lái)美元強(qiáng)勢(shì)地位的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和政策環(huán)境都已發(fā)生轉(zhuǎn)變。美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備基金利率與歐元基準(zhǔn)利率差已擴(kuò)大為200個(gè)基點(diǎn),不利于美元匯率上升,美元一股獨(dú)大的格局正在發(fā)生變化。然而由于歐元區(qū)以及日本經(jīng)濟(jì)目前仍然困難重重,國(guó)際資本無(wú)法找到另外一個(gè)更安全、投資收益更大的成熟市場(chǎng),國(guó)際貨幣匯率體系動(dòng)蕩仍將繼續(xù)。
國(guó)際貨幣匯率體系調(diào)整會(huì)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一系列的影響。美元走軟有利于增強(qiáng)我國(guó)出口產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。良好的投資回報(bào)和巨大的發(fā)展?jié)摿κ箛?guó)外投資者對(duì)在中國(guó)投資非常看好。如果美元匯率進(jìn)一步下降,美元資產(chǎn)的投資回報(bào)率將會(huì)進(jìn)一步降低,投資風(fēng)險(xiǎn)也將上升。而我國(guó)經(jīng)濟(jì)的迅速增長(zhǎng)和巨大的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)將對(duì)國(guó)外投資者更加具有吸引力。當(dāng)然,貨幣匯率的均衡和全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和結(jié)構(gòu)調(diào)整之間存在密切的相關(guān)性。如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放慢或者再度出現(xiàn)衰退,美元匯率的較大幅度調(diào)整將不可避免,這將會(huì)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不利影響。
八、全球貨幣政策調(diào)整空間有限
由于信息技術(shù)的迅速發(fā)展和金融體系的不斷完善,金融工具的傳導(dǎo)效率顯著提高,貨幣政策在各國(guó)抑制通貨膨脹和刺激宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中起到了舉足輕重的作用。在格林斯潘時(shí)代,貨幣政策幾乎演化成一種全能的工具,使美聯(lián)儲(chǔ)成為調(diào)控社會(huì)總需求最得力的金融機(jī)構(gòu),保持了美國(guó)經(jīng)濟(jì)連續(xù)多年穩(wěn)定增長(zhǎng)的局面。"9.11"事件后,美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)四次下調(diào)利率達(dá)1.75個(gè)百分點(diǎn),并通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作、貼現(xiàn)窗口放貸、擴(kuò)大與國(guó)外中央銀行的合作等方式向金融體系注入大量資金,對(duì)于防止金融體系崩潰,穩(wěn)定市場(chǎng)信心起到了非常重要作用。
日本從1995年起進(jìn)入零利率狀態(tài)。經(jīng)過(guò)連續(xù)12次下調(diào),美國(guó)聯(lián)邦基金利率降至1.25%,達(dá)到40多年來(lái)的低點(diǎn)；貼現(xiàn)率降至0.75%,已經(jīng)非常接近零利率。歐元區(qū)基準(zhǔn)利率為3.25%,處于歷史相對(duì)低位；同時(shí),由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期悲觀以及德法意等國(guó)財(cái)政赤字將超出《穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約》規(guī)定目標(biāo),要求執(zhí)行靈活的貨幣政策,因此歐洲央行降息壓力很大。總體來(lái)看,目前全球?qū)⑦M(jìn)入低利率時(shí)期。
與此同時(shí),貨幣政策調(diào)整空間有限,對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響弱化。目前,各國(guó)基準(zhǔn)利率大都處于歷史最低水平,進(jìn)一步降息的空間很小,對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響逐漸弱化。首先,貨幣政策對(duì)于解決由于供給過(guò)剩導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)衰退效果并不明顯。同時(shí)過(guò)分降低利率,容易使市場(chǎng)形成較強(qiáng)的通貨膨脹預(yù)期,導(dǎo)致長(zhǎng)期利率水平上升,反而會(huì)削弱貨幣政策的擴(kuò)張作用。其次,在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,如果投資和消費(fèi)意愿不強(qiáng),降低利率可以起到刺激消費(fèi)、擴(kuò)大投資的作用。但是,目前的經(jīng)濟(jì)不景氣主要是由于投資過(guò)度和收入預(yù)期下降造成的。因此,利率在刺激投資和消費(fèi)方面的作用會(huì)大打折扣。另外,連續(xù)多次降息容易形成經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的悲觀預(yù)期,而且有可能導(dǎo)致利率政策失去效力,陷入流動(dòng)性陷阱的潛在危險(xiǎn)。
九、全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展受通貨緊縮困擾
當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展中面臨的最為緊迫的問(wèn)題,不是股市下滑,也不是經(jīng)濟(jì)的二次衰退,而是正在出現(xiàn)的遍及全球的通貨緊縮。
當(dāng)前,全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展正在進(jìn)入一個(gè)低通脹時(shí)期。1994年至2001年,發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家的居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)增長(zhǎng)率年均為2.1%和15.7%,分別比1984年至1993年期間低2.1個(gè)和32.8個(gè)百分點(diǎn)。從近期看,在美國(guó),因?yàn)榻?jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力,正在經(jīng)歷一個(gè)高失業(yè)時(shí)期。再加上股市蕭條,消費(fèi)者信心又進(jìn)一步受到打擊,2002年美國(guó)通脹率月同比增長(zhǎng)最高僅為1.7%,增速大幅放緩。歐元區(qū)通脹率始終穩(wěn)定在歐洲央行所設(shè)定的2%左右的調(diào)控目標(biāo)范圍內(nèi),其中一些主要國(guó)家,如德國(guó)、法國(guó)等低于整個(gè)歐元區(qū)的平均水平。而日本則在近10年的經(jīng)濟(jì)不景氣中進(jìn)入通貨緊縮時(shí)期。通貨緊縮在一些發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)也表現(xiàn)得十分突出。目前亞洲不少?lài)?guó)家和地區(qū)都出現(xiàn)通貨緊縮問(wèn)題,拉美國(guó)家因近年來(lái)經(jīng)濟(jì)受到美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力的消極影響,也都出現(xiàn)了通貨緊縮趨勢(shì)。
對(duì)當(dāng)前全球進(jìn)入低通脹時(shí)期的一種解釋是由于高科技的迅速普遍采用使勞動(dòng)生產(chǎn)率提高、生產(chǎn)技術(shù)提高及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果。一般來(lái)說(shuō),通貨緊縮是指由于社會(huì)有效需求嚴(yán)重不足引起的物價(jià)下降。當(dāng)前全球性低通脹的直接原因一是由于經(jīng)濟(jì)不景氣使部分產(chǎn)品,特別是半導(dǎo)體器材、電子通訊產(chǎn)品等生產(chǎn)能力出現(xiàn)過(guò)剩；二是部分發(fā)達(dá)國(guó)家消費(fèi)和投資需求不旺；三是作為全球經(jīng)濟(jì)火車(chē)頭的美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力；四是國(guó)際市場(chǎng)主要初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格仍然在1997年金融危機(jī)后的谷底徘徊。
十、國(guó)際資本流動(dòng)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性調(diào)整
2002年以來(lái),中國(guó)吸引外國(guó)直接投資(FDI)連續(xù)創(chuàng)出新高,前9個(gè)月中國(guó)FDI達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的411億美元,全年有望突破500億美元大關(guān)。由于全球經(jīng)濟(jì)衰退以及股市不景氣,跨國(guó)并購(gòu)急劇減少,使得外國(guó)資本對(duì)美國(guó)直接投資急劇下降。根據(jù)聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議的預(yù)計(jì),美國(guó)2002年FDI將為440億美元,同比下降66.4%。因此,2002年中國(guó)有望取代美國(guó)成為FDI最大流入國(guó)。
由于新興市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)在持續(xù)加大,在成熟的資本市場(chǎng)上,日本經(jīng)濟(jì)近期難有起色,歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)亦不景氣。因此,總體而言,全球范圍內(nèi)將不會(huì)有太多的新投資亮點(diǎn),缺乏吸引國(guó)際資本從美國(guó)流出的動(dòng)力。初步預(yù)計(jì),2003年以美國(guó)為中心的國(guó)際資本流動(dòng)格局不會(huì)發(fā)生根本性變化,外國(guó)直接投資仍將保持較低規(guī)模,國(guó)際債市比較活躍,從而吸收較多資本,全球股市投資將有所回升。
國(guó)際原油供求平衡表(單位：百萬(wàn)桶/日)
年份 1999 2000 2001 2002 2003
OECD需求量 47.7 47.9 47.7 47.7 48.5
非OECD需求量 27.3 28.1 28.3 28.6 29.1
世界需求總量 75.0 76.0 76.0 76.3 77.6
OPEC供應(yīng)量 29.3 30.9 30.1 28 29.2
非OPEC供應(yīng)量 44.9 45.9 46.6 47.9 48.9
世界供應(yīng)總量 74.2 76.8 76.7 75.9 78.1
由于新興市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)在持續(xù)加大,在成熟的資本市場(chǎng)上,日本經(jīng)濟(jì)近期難有起色,歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)亦不景氣,總體而言,缺乏吸引國(guó)際資本從美國(guó)流出的動(dòng)力
(上海證券報(bào) 國(guó)家信息中心 上海證券報(bào) 張亞雄 牛犁)
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