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□任軒
日前，中國人民銀行發(fā)布了今年三季度貨幣政策執(zhí)行報告，仔細研讀，從中也可以發(fā)現(xiàn)貨幣政策出現(xiàn)的一些變化，貨幣政策的某種結(jié)構(gòu)性調(diào)整也許慢慢會體現(xiàn)出來。
宏觀經(jīng)濟運行保持良好態(tài)勢，穩(wěn)健貨幣政策功不可沒
今年以來，我國國民經(jīng)濟持續(xù)快速增長，1~3季度GDP增長7.9%；價格水平降幅趨緩，1~9月份，居民消費價格同比下降0.8%；消費需求穩(wěn)定，投資快速增長，進出口貿(mào)易和利用外資好于預期；一、二、三產(chǎn)業(yè)同步增長，工農(nóng)業(yè)生產(chǎn)運行正常。
1~3季度，中國人民銀行繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，商業(yè)銀行逐步建立和完善貸款營銷的激勵和約束機制，對經(jīng)濟增長的支持力度加大。
一是貨幣供應量增速不斷加快。9月末，廣義貨幣M2余額17.7萬億元，增長16.5%；狹義貨幣M1余額6.7萬億元，增長15.9%。1~9月份累計，現(xiàn)金凈投放545億元，比去年同期多投放133億元。
二是金融機構(gòu)貸款增加較多，貸款結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善。1~9月，中資金融機構(gòu)本外幣貸款合計增加14035億元，同比多增4968億元，其中人民幣貸款增加13550億元，同比多增4277億元。工業(yè)、農(nóng)業(yè)、基建技改、消費和貼現(xiàn)五項貸款合計增加10011億元，同比多增3672億元，占新增貸款的73.9%。貸款質(zhì)量明顯提高。9月末，金融機構(gòu)不良貸款余額(一逾兩呆)比年初減少490億元，不良貸款率比年初下降3.3個百分點。
三是居民儲蓄大幅增加，企業(yè)存款增長平穩(wěn)。9月末，居民儲蓄存款余額8.4萬億元，增加10462億元；企業(yè)存款余額5.7萬億元，增加6360億元。9月末，金融機構(gòu)超額備付率平均為4.93%，總體支付能力充足。
四是銀行間市場交易活躍，市場利率繼續(xù)走低。1~9月，銀行間市場同業(yè)拆借和債券交易累計成交87187億元，同比增加54080億元。9月份，銀行間同業(yè)拆借加權(quán)平均利率為2.122%，比年初下降0.246個百分點，債券回購加權(quán)平均利率為2.195%，比年初上升0.054個百分點。
五是外匯儲備大幅增加，人民幣匯率繼續(xù)保持穩(wěn)定。9月末，外匯儲備達到2586億美元，比上年末增加465億美元；人民幣匯率為8.2771，繼續(xù)保持穩(wěn)定。
貨幣供應量增速加快，對經(jīng)濟增長支持力度加大
2002年1~3季度，中國人民銀行繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，積極支持和引導商業(yè)銀行加強貸款營銷，加大對經(jīng)濟增長的支持力度。貨幣信貸增速加快，信貸結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善，新增貸款質(zhì)量提高，金融機構(gòu)流動性正常，外匯收支狀況良好，金融運行平穩(wěn)健康。
9月末，廣義貨幣M2余額17.7萬億元，同比增長16.5%，增幅比上年末高2.1個百分點，比去年同期高2.9個百分點；狹義貨幣M1余額6.7萬億元，同比增長15.9%，增幅比上年末高3.3個百分點，比去年同期高3.6個百分點；流通中現(xiàn)金M0余額1.6萬億元，同比增長7.8%。1~9月份累計，現(xiàn)金凈投放545億元，比去年同期多投放133億元。總體來看，今年前九個月各層次貨幣供應量增速都呈逐月加快趨勢。
近年來，貨幣流動性比例(M1/M2)有一定程度下降，主要原因，一是居民收入不斷增長，由于社會投資渠道狹窄，居民儲蓄存款持續(xù)保持高增長。特別是2001年下半年以來，隨著股市持續(xù)走低，儲蓄資金大量回流銀行，準貨幣增加很快，相應拉高了M2增幅。2002年9月末，準貨幣余額達11萬億元，同比增長16.8%，增幅比上年末高1.3個百分點，比去年同期高2.5個百分點。二是隨著結(jié)算工具現(xiàn)代化和銀行卡的廣泛使用，流通中現(xiàn)金需求明顯減少，M0在貨幣供應量中所占比重持續(xù)下降。M0在M2中的比重1998年年末為10.7%，2002年9月末為9.2%，呈逐年下降走勢。同時，銀行卡存款不計入M1，也相應拉低了貨幣流動性比例。截至2002年6月末，金融機構(gòu)銀行卡人民幣存款余額約5700億元，占同期M1余額的9%。三是從2001年7月起，中國人民銀行調(diào)整了廣義貨幣M2的統(tǒng)計口徑，將證券公司客戶保證金存款計入M2，而對M1統(tǒng)計口徑?jīng)]有進行相應調(diào)整。
今年3月份以來，由于企業(yè)產(chǎn)銷兩旺，銀行貸款進度逐月加快，企業(yè)活期存款逐步增加，加上新股發(fā)行采取了二級市場配售方式，企業(yè)存款認購新股數(shù)額減少，使M1增速加快，貨幣流動性比例已開始回升。2002年9月末，貨幣流動性比例(M1/M2)為37.7%，比今年3月末提高1.5個百分點。
貸款結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善，不良貸款比例下降3.3個百分點
9月末，金融機構(gòu)(不含外資金融機構(gòu)，下同)本外幣貸款合計余額13.3萬億元，比年初增加14035億元，同比多增加4968億元。其中，人民幣貸款比年初增加13550億元，同比多增加4277億元；外匯貸款改變了1998~2001年連續(xù)三年下降的局面，比年初增加58.5億美元，同比多增加83.3億美元(去年同期為下降24.8億美元)。
在今年新增人民幣貸款中,各類金融機構(gòu)貸款均保持快速增長，尤其是國有獨資商業(yè)銀行貸款逐季加快。截至2002年9月末，在全部金融機構(gòu)貸款余額中，國有獨資商業(yè)銀行占57%，股份制商業(yè)銀行占11.8%。在今年前9個月新增貸款中，國有獨資商業(yè)銀行占52.1%，股份制商業(yè)銀行占25.2%，增幅分別比去年同期上升5.4個百分點和下降1.2個百分點。
分項目看，今年前三季度新增人民幣貸款主要集中在以下五方面：一是短期工業(yè)貸款，新增2170億元，同比多增1782.7億元；二是貼現(xiàn)貸款增加1673億元，同比多增655.3億元；三是農(nóng)業(yè)貸款增加1416億元，同比多增473億元；四是基建和技改貸款增加2233億元，同比多增432.4億元；五是消費貸款增加2519億元，同比多增390.6億元；其中，個人住房貸款增加1835億元，同比多增144億元；個人汽車貸款增加501億元，同比多增319億元。以上五方面合計新增貸款10011億元，占同期金融機構(gòu)全部新增貸款的73.9%。
貸款質(zhì)量明顯提高，金融機構(gòu)不良貸款繼續(xù)保持余額和比例“雙下降”的良好態(tài)勢。9月末，金融機構(gòu)不良貸款余額(一逾兩呆)比年初減少490億元；不良貸款率比年初下降3.3個百分點。
企業(yè)存款繼續(xù)回升，居民儲蓄高速增長，金融機構(gòu)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)趨于優(yōu)化
9月末，金融機構(gòu)(不含外資金融機構(gòu)，下同)本外幣存款余額合計17.7萬億元，比年初增加22877億元，同比多增加6763億元。其中，人民幣存款余額16.5萬億元，比年初增加22490億元，同比多增6873.6億元；外幣存款余額1393億美元，比年初增加46.6億美元，同比少增13.6億美元。
在人民幣存款中，企業(yè)存款余額56713億元，比年初增加6359.6億元，同比多增加1678億元。1~9月企業(yè)存款活定期增量比例為156.2%，比去年同期高26.3個百分點，企業(yè)即期支付能力增強。9月末，居民人民幣儲蓄存款余額8.4萬億元，比年初增加10462億元，比去年同期多增3513.8億元。其中：活期儲蓄同比多增1398.7億元，居民定期儲蓄同比多增2115.1億元，新增居民儲蓄存款中活定期比例為74.1%，比去年同期低4.3個百分點。
近年來，由于居民儲蓄存款持續(xù)增加和企業(yè)存款穩(wěn)步增長，金融機構(gòu)資金來源增長較快，同時，商業(yè)銀行配合執(zhí)行積極的財政政策，持有的國債、政策金融債等證券資產(chǎn)大量增加。截至2002年9月末，金融機構(gòu)(不含外資金融機構(gòu)，下同)有價證券及投資余額2.6萬億元，其中，國債13430億元。金融機構(gòu)有價證券投資余額占其全部資產(chǎn)余額的比例為14.3%,比1997年末上升了10.5個百分點，有力地支持了積極的財政政策。另一方面，由于我國地域遼闊，金融市場欠發(fā)達，商業(yè)銀行從自身現(xiàn)狀和管理需要出發(fā)，除繳存6%的法定存款準備金外，還保留了約4%~6%的超額備付金。同時，國有獨資商業(yè)銀行剝離1.31萬億元不良貸款到資產(chǎn)管理公司后，貸款相應減少，但存款并未變動。上述因素共同影響，使近年金融機構(gòu)存差有擴大趨勢。2002年9月末，金融機構(gòu)(不含外資金融機構(gòu))人民幣存差余額39515億元，比年初增加8941億元，比去年同期多增加2597億元。對金融機構(gòu)存差擴大，應全面綜合分析，不能以財政收支平衡的方式要求存貸平衡。商業(yè)銀行存差擴大，反映了商業(yè)銀行資產(chǎn)多元化的趨勢。
9月末，金融機構(gòu)超額備付率平均為4.93%，比年初下降1.88個百分點。其中，國有獨資商業(yè)銀行平均為4.65%，股份制商業(yè)銀行平均為7.29%，城市商業(yè)銀行和農(nóng)村信用社分別為2.69%和4.35%，分別比年初下降1.33、3.93、0.74和1.25個百分點。
外匯儲備增加，人民幣匯率保持穩(wěn)定
加入世界貿(mào)易組織的第一年，我國進出口保持了穩(wěn)定增長，1~3季度實現(xiàn)貿(mào)易順差200億美元；外資持續(xù)流入，1~9月全國實際使用外資金額396億美元，增長22.6%。全國結(jié)匯量大幅增加，結(jié)售匯順差擴大。
外匯收支保持良好態(tài)勢的主要原因：一是國內(nèi)經(jīng)濟狀況較好，貿(mào)易進出口順差擴大，外資流入增加；二是去年9次下調(diào)外幣存款利率以后，本外幣利差由負轉(zhuǎn)正，同時人民幣匯率長期保持穩(wěn)定，促使居民和企業(yè)結(jié)匯意愿增強，持有外匯的意愿減弱；三是去年以來中國人民銀行和國家外匯管理局出臺了一系列鼓勵對外貿(mào)易發(fā)展和改善外商投資環(huán)境的新政策，為外匯收支順差擴大提供了一定的有利條件。
9月末，外匯儲備余額2586億美元，比上年末增加465億美元。人民幣兌美元匯率為8.2771元人民幣/美元，與上年末基本持平。
有一種觀點認為，人民幣對美元的購買力平價只相當于匯價的25%~50%，人民幣應該升值。由于匯率和購買力平價的決定因素不同，各國對外開放程度及市場經(jīng)濟發(fā)展程度存在差異，所以，雖然購買力平價從長期看可以對匯率水平作出一定程度的解釋，但從短期看，購買力平價不能作為衡量匯率水平的標準，對發(fā)展中國家尤其如此。
改進對中小企業(yè)的信貸服務，非國有經(jīng)濟貸款穩(wěn)步增長
今年以來，在保持貨幣信貸總量適度增長的同時，針對社會上反映資金結(jié)構(gòu)性問題和中小企業(yè)貸款難問題，銀行系統(tǒng)加強了對中小企業(yè)的金融服務，認真執(zhí)行《中華人民共和國中小企業(yè)促進法》。2002年6月12日和7月8日，人民銀行兩次召開國有獨資商業(yè)銀行行長會議，研究部署建立和完善貸款營銷機制，加強和改進對中小企業(yè)的金融支持問題。強調(diào)支持中小企業(yè)，更重要的是支持為數(shù)眾多的小型企業(yè)，特別是國有企業(yè)的附屬企業(yè)、區(qū)縣辦企業(yè)、鄉(xiāng)鎮(zhèn)辦企業(yè)、私營個體企業(yè)。具體要求：一是增強經(jīng)營貨幣的理念，牢固樹立資金營銷意識，主動深入市場，深入企業(yè)，培養(yǎng)和選擇客戶；二是建立統(tǒng)一領(lǐng)導、分級經(jīng)營、綜合考核的資金營銷管理體制，各行要注意發(fā)揮基層行的作用，合理確定基層行的貸款審批權(quán)限；三是完善企業(yè)評級和審貸制度，制定科學的、切合實際的中小企業(yè)評級和貸款審批標準；四是把編制和執(zhí)行業(yè)務經(jīng)營綜合計劃作為改善經(jīng)營管理的重要措施；五是實行全面考核，健全激勵約束機制，充分調(diào)動基層行領(lǐng)導和信貸人員營銷資金的積極性。
2002年7月下旬，各國有獨資商業(yè)銀行分別召開各自系統(tǒng)內(nèi)全國工作會議，就加強貸款營銷、完善貸款激勵與約束機制、加強對中小企業(yè)服務等問題進行了認真安排部署，普遍加強了系統(tǒng)內(nèi)業(yè)務經(jīng)營計劃的編制和執(zhí)行工作，推行了客戶經(jīng)理制，改進和完善了信貸審批、授權(quán)授信制度和信貸考核評價辦法。如工商銀行實行“三包一掛鉤”制度，即：包貸款、包回收、包利潤，收回到期貸款本息與信貸員收入掛鉤，獎勵貢獻突出的信貸員。農(nóng)業(yè)銀行在系統(tǒng)內(nèi)推廣對民營和中小企業(yè)貸款管理的“五要素”法，即：重點審查企業(yè)法人及股東的品行、企業(yè)自有資金比例、貸款歸行率、日均存款余額、銷售納稅額，客觀、真實地評價和把握企業(yè)的經(jīng)營狀況，使信貸服務更加切合中小企業(yè)的實際需要。中國銀行開發(fā)“一路通”、“創(chuàng)業(yè)寶”等新產(chǎn)品，加強對優(yōu)質(zhì)集團客戶產(chǎn)業(yè)鏈上的中小企業(yè)的信貸支持。建設(shè)銀行擴大二級分行對縣級支行信貸業(yè)務的轉(zhuǎn)授權(quán)，對不同種類項目和客戶，采取不同的審批程序、審批渠道和審批標準，使信貸審批更加貼近市場，增強時效性。
根據(jù)金融實際運行情況和各商業(yè)銀行相關(guān)措施，2002年8月1日，人民銀行下發(fā)了《關(guān)于進一步加強對有市場、有效益、有信用中小企業(yè)金融服務的指導意見》，再次明確了商業(yè)銀行改進對中小企業(yè)信貸服務的努力方向和參考意見。
汽車消費信貸增長較快警惕防止房地產(chǎn)泡沫
在加入世貿(mào)組織的沖擊下，中國汽車工業(yè)創(chuàng)造了超出預想的發(fā)展速度，主要是價格因素、需求因素、政策因素共同作用的結(jié)果。與此同時，消費信貸也極大地支持了汽車行業(yè)的發(fā)展。
自1998年人民銀行頒布了《汽車消費貸款管理辦法》以來，汽車消費信貸增長較快，截至2002年9月末余額已達936億元，比年初增加501億元，同比多增319億元。汽車消費信貸對汽車銷售增長的拉動作用十分顯著。
中國汽車市場發(fā)展?jié)摿薮螅囅M信貸發(fā)展具有廣闊的前景。另外，汽車消費信貸是中國加入世貿(mào)組織中有關(guān)開放金融市場的承諾內(nèi)容。因此，我國金融機構(gòu)要進一步加快發(fā)展汽車信貸和金融服務業(yè)務，包括鼓勵銀行與經(jīng)銷商及保險公司等相關(guān)機構(gòu)進行廣泛的聯(lián)合，提供多元化的汽車金融服務，開拓多種形式的汽車金融服務項目。同時要嚴格汽車消費信貸管理，注意防范潛在的風險。
另一方面，房地產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，商業(yè)銀行在支持房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展的同時，要警惕房地產(chǎn)泡沫的出現(xiàn)。
去年下半年以來，全國土地交易價格指數(shù)明顯上漲，主要是“商業(yè)、旅游、娛樂用地”和“普通住宅用地”價格漲幅較大，導致今年一季度“普通住宅商品房”價格上升。二季度全國土地交易價格指數(shù)和商品房銷售價格指數(shù)有所回落，但仍高于前兩年的水平。
1~8月全國商品房空置面積同比增長14.1%，增幅比去年同期增加13.2個百分點。其中，空置一年以上商品房面積為4397萬平方米，同比增長11.5%。從實際空置面積看，房地產(chǎn)發(fā)展較快的東部地區(qū)空置面積較大，而今年新增空置面積較多的地區(qū)主要集中在房地產(chǎn)投資和銷售并不活躍的一些省份。
總體而言，目前全國房地產(chǎn)市場價格上漲主要與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)步伐加快和人民住宅條件改善相關(guān)。與1992~1993年相比，當前房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展主要是通過需求增長帶動投資增長，而房地產(chǎn)需求主要源于個人消費。近年來個人購房面積和銷售額在商品房銷售中占比高達85%以上，而1992年、1993年該比例僅為34%和44%。但房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展中也存在一些結(jié)構(gòu)性的問題，尤其是部分中心城市房價高漲、部分地區(qū)商品房空置率上升較快、高級寫字樓出現(xiàn)過熱現(xiàn)象。
在這種情況下，信貸資金既要支持房地產(chǎn)市場發(fā)展，又要防止房地產(chǎn)泡沫。信貸資金從兩方面對房地產(chǎn)業(yè)進行支持。一是直接支持企業(yè)的房地產(chǎn)開發(fā)投資，二是通過個人住房信貸擴大房地產(chǎn)需求。近年來，個人住房貸款遠遠大于房地產(chǎn)開發(fā)貸款，且差額逐年增大。到2002年9月個人住房貸款和房地產(chǎn)開發(fā)貸款的余額分別為7423億元、4974億元。
為充分發(fā)揮金融對房地產(chǎn)市場的調(diào)控作用，人民銀行2001年頒布了《關(guān)于規(guī)范住房金融業(yè)務的通知》，要求在支持房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展的同時，要嚴格審查住房開發(fā)貸款發(fā)放條件，控制住房開發(fā)貸款增長過快，貸款應主要投向適銷對路的住宅開發(fā)項目，企業(yè)自有資金應不低于開發(fā)項目總投資的30%，開發(fā)項目必須具備“四證”。要強化個人住房貸款管理，嚴禁發(fā)放“零首付”個人住房貸款，規(guī)范個人商業(yè)用房貸款管理。同時，要進一步改進住房金融服務，加強住房金融業(yè)務監(jiān)管。近期，建設(shè)部又和人民銀行等六個部委聯(lián)合下發(fā)了《關(guān)于加強房地產(chǎn)市場宏觀調(diào)控促進房地產(chǎn)市場健康發(fā)展的若干意見》，再次重申上述原則。
銀行間市場交易活躍，股票市場交易平淡籌資額減少
今年以來銀行間市場交易活躍，在有關(guān)政策的引導下，利率探底回升；股票市場交易平淡，籌資額減少；外匯市場交易量明顯增加。
銀行間市場包括銀行間同業(yè)拆借市場和債券市場。近幾年，銀行間市場發(fā)展十分迅速，成員由1997年6月份啟動時的16家，發(fā)展到2002年7月末的799家，從商業(yè)銀行擴展到財務公司、保險公司、證券公司、證券投資基金公司以及外資銀行在華分行等各類金融機構(gòu)。1997年銀行間市場交易量僅為4463億元，2001年達到49055億元，增長了11倍。1997年至2001年間銀行間市場交易量年均增長速度達到82.1%。銀行間市場調(diào)劑資金余缺的能力不斷擴大，逐步發(fā)揮短期融資主渠道的作用。
今年前3個季度，銀行間市場人民幣同業(yè)拆借和債券交易累計成交87187億元，同比增加54080億元，增長1.6倍(第三季度累計成交36210億元，比上季增加4170億元)，比去年全年還多成交38132億元，增長77.7%。其中，同業(yè)拆借成交8391億元，同比增加2383億元，增長39.7%；債券現(xiàn)券成交3477億元，同比增加3100億元，增長8.2倍；債券回購成交75319億元，同比增加48597億元，增長1.8倍。
從資金融出、融入情況看,國有商業(yè)銀行為惟一的資金凈融出部門，資金最大需求方由去年的證券及基金公司和其他商業(yè)性銀行轉(zhuǎn)變?yōu)槠渌鹑跈C構(gòu)和其它商業(yè)銀行。前3個季度，國有商業(yè)銀行凈融出資金36650億元，同比多融出28666億元，增長3.6倍。其他金融機構(gòu)凈融入資金14763億元，同比多融入13559億元，增長11.3倍，凈融入資金所占市場份額為40.3%，同比上升25.8個百分點；其他商業(yè)性銀行凈融入資金13958億元，同比多融入11008億元，增長3.7倍，凈融入資金所占市場份額為38.1%，同比上升2.5個百分點；證券及基金公司凈融入資金4758億元，同比多融入749億元，增長18.7%，凈融入資金所占市場份額為13%，同比下降35.3個百分點。
第三季度銀行間市場人民幣同業(yè)拆借和債券回購交易的月加權(quán)平均利率在持續(xù)走低后略有回升，分別由低谷時期6月份的2.04%和1.95%回升至9月份的2.12%和2.2%，同業(yè)拆借和債券回購月加權(quán)平均利率分別回升0.08和0.25個百分點。
外匯市場交易量明顯增加。今年前3個季度，銀行間外匯市場共運行188個交易日，同比少運行2個交易日，累計成交各幣種折合美元653億美元，同比增加145億美元，日均成交3.47億美元，日均成交同比增長30%。其中，美元品種成交640億美元，日均成交3.4億美元，日均成交同比增長28.8%。第三季度，銀行間外匯市場累計成交各幣種折合美元268億美元，同比增加81億美元，增長43.3%。
值得注意的是，股票市場交易平淡，籌資額減少。受去年股市大幅回調(diào)的影響，今年前3個季度市場成交平淡。今年前3個季度，滬、深股市累計成交23270億元，同比減少8912億元；日均成交132億元，同比減少48億元，下降26.7%，市場成交同比萎縮較多。其中A股累計成交22531億元，同比減少4975億元；日均成交128億元，同比減少26億元，下降16.9%，第三季度，滬、深兩市股票共成交6425億元，日均成交99億元，日均成交比上季減少50億元，比去年同期減少14億元。
今年前3個季度，企業(yè)在股票市場上累計籌資699億元，比去年同期減少282億元，下降28.7%(第三季度，企業(yè)在股票市場上累計籌資273億元，比上季增加88億元，增長47.6%)。其中，包括發(fā)行、增發(fā)和配股的A股籌資643億元，比去年同期減少316億元，下降33%；H股發(fā)行籌資2.68億美元，比去年同期增加0.02億美元，增長0.8%。
目前，我國金融市場上非金融企業(yè)部門(包括住戶、企業(yè)和政府部門)融資方式主要有貸款融資、國債融資和股票融資。今年前3個季度非金融企業(yè)部門以這三種方式融入的資金總計為16832億元(本外幣合計)，同比多融4881億元，增長40.8%，其中以貸款方式融資14021億元，同比增長54.6%；以國債方式凈融資2112億元，同比增長11%；以股票方式融資699億元，同比下降28.7%。前3個季度貸款融資、國債融資和股票融資占這三項融資總計的比重為83：13：4，與2001年同期相比，貸款融資比重上升了7個百分點，國債融資和股票融資比重分別下降了3個百分點和4個百分點；與2000年同期相比，貸款融資和國債融資比重分別上升了4個百分點和2個百分點，股票融資比重下降了6個百分點。今后應繼續(xù)加大對資本市場發(fā)展的支持力度，逐步擴大股票融資的比重。
適時適度調(diào)節(jié)貨幣供應量近期保持人民幣利率水平穩(wěn)定
根據(jù)中國人民銀行經(jīng)濟金融模型預測，2002年全社會固定資產(chǎn)投資將保持較快增長，預計增長16%左右；社會消費品零售額將穩(wěn)定增長，預計增長9%左右；對外貿(mào)易將保持增長，全年出口預計增長15%左右。全年國內(nèi)生產(chǎn)總值增長7.8%。下半年，居民消費價格下降幅度減緩，全年消費價格總水平約為-0.5%左右。預計全年全部金融機構(gòu)新增貸款1.6萬~1.7萬億元，全年廣義貨幣供給量M2預計增長16%~17%，均高于年初預期增長目標。
靈活運用貨幣政策工具，適時適度調(diào)節(jié)貨幣供應量
靈活運用多種貨幣政策工具，調(diào)節(jié)貨幣供應量，保持信貸總量適度增長。繼續(xù)密切關(guān)注外匯市場、貨幣市場以及商業(yè)銀行流動性變化，協(xié)調(diào)本外幣公開市場業(yè)務操作，加強再貸款管理，調(diào)控基礎(chǔ)貨幣適度增長，保證貨幣供應量增長與經(jīng)濟增長相適應。支持金融機構(gòu)完善資產(chǎn)負債管理，保持貸款適度增長，促進貸款均衡發(fā)放，將全年信貸總量調(diào)節(jié)到一個合理水平。
保持利率水平與經(jīng)濟發(fā)展相適應
目前經(jīng)濟增長勢頭良好，市場價格降幅趨緩。一年期人民幣存貸款利率處于改革開放20年來的最低水平；工業(yè)企業(yè)利息支出占企業(yè)銷售成本的比例逐年下降，1996年為5.2%，2001年只有2.3%，五年下降了近3個百分點。美國、歐元區(qū)等主要經(jīng)濟體利率政策寬松、穩(wěn)定，倫敦同業(yè)拆借市場美元一年期利率最近穩(wěn)定在1.8%~2%之間，與一年期人民幣存款利率基本持平，外幣利率與人民幣利率關(guān)系協(xié)調(diào)。現(xiàn)行人民幣利率水平，從各方面看是基本適宜的，近期應繼續(xù)保持穩(wěn)定。同時，要繼續(xù)穩(wěn)步推進利率市場化改革，充分發(fā)揮利率對調(diào)節(jié)資金供求和優(yōu)化資源配置的重要作用。
加強信貸管理，防止重復建設(shè)
要監(jiān)測分析房地產(chǎn)市場發(fā)展的新動向，保持房地產(chǎn)開發(fā)貸款和個人住房抵押貸款，以適當比例適度增長，防止出現(xiàn)新的房地產(chǎn)泡沫。禁止降低消費信貸標準，禁止發(fā)放個人無指定用途消費貸款，查處假按揭套取銀行資金的做法，防止個人消費信貸過度競爭，促進消費信貸健康快速發(fā)展。引導金融機構(gòu)加強產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究，監(jiān)測分析行業(yè)和區(qū)域信貸動態(tài)，防止加工業(yè)重復建設(shè)，禁止用貸款支持小煤炭、小電廠、小鋼廠、小冶煉廠和小建材等不符合國家產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策和環(huán)境保護政策的行業(yè)及企業(yè)。
要繼續(xù)改進農(nóng)村金融服務，繼續(xù)支持農(nóng)村信用社增加農(nóng)戶小額信用貸款，進一步緩解農(nóng)民貸款難。加強對中小企業(yè)特別是對小型企業(yè)的信貸政策引導，會同有關(guān)部門完善小型企業(yè)貸款擔保體系，改進對小型企業(yè)的信貸服務，努力增加對小型企業(yè)的貸款。落實國家助學貸款政策，建立銀行、學校和借款學生三者之間穩(wěn)定的關(guān)系，滿足國家助學貸款的有效需求。繼續(xù)落實推進西部大開發(fā)的各項金融措施，促進區(qū)域經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展。繼續(xù)完善人民銀行信貸登記系統(tǒng)，加快社會信用制度建設(shè)。
進一步完善商業(yè)銀行貸款的激勵和約束機制
支持國有獨資商業(yè)銀行繼續(xù)完善內(nèi)部資金管理，合理確定貸款審批權(quán)限，完善授權(quán)授信制度，強化服務意識，提高工作效率，滿足貸款有效需求。同時，增強營銷觀念，完善貸款營銷的激勵約束機制，拓寬信貸品種，開展信貸業(yè)務和中間業(yè)務創(chuàng)新，積極開拓市場有效需求。在進行貸款質(zhì)量考核的同時，要加強對利潤等指標的考核，調(diào)動信貸工作人員營銷貸款的積極性。
繼續(xù)保持人民幣匯率的穩(wěn)定
目前，我國對外貿(mào)易保持順差，利用外資顯著增長，國際收支形勢總體良好，國家外匯儲備繼續(xù)大幅增加，人民幣匯率保持穩(wěn)定具有穩(wěn)固的基礎(chǔ)，因此，要繼續(xù)保持人民幣匯率的基本穩(wěn)定。在繼續(xù)堅持1994年以來建立的單一的、以市場供求為基礎(chǔ)的有管理浮動匯率制度的同時，進一步完善匯率形成機制。
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