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●魯藝
一般來說，黃金走勢與全球宏觀經濟呈反向變化。未來一個階段黃金價格的走勢將是美國經濟能否走出低谷而定。
目前看來，美國經濟并沒能真正恢復，相反，在未來2至3個季度，美國經濟走勢面臨 較大的變數。隨著美國有低利率引發的消費熱潮勢頭漸弱，9月份，美國耐用消費品訂單下降5.9%，由世界大企業聯合會(ConferenceBoard)10月份消費者信心指數由9月份的93.7降至79.4，遠遠低于經濟學家先前預計的90.0，為1993年以來最低。而歐洲通貨膨脹的壓力明顯增大，日本經濟則由于全球經濟的衰退和金融業積弊重重而面臨更大的變數。
從股票市場上看，標普500指數的平均市盈率然高達33倍，道瓊斯指數的平均市盈率也有23倍，均遠遠高于以往牛市巔峰期的水平。一旦美國經濟在今年第四季度和明年第一季度經濟增長乏力，甚至再度轉入衰退，道指和納指就會再度下挫。受其影響，全球股票市場都將面臨嚴峻考驗，這就會為黃金投資帶來較大的做多機會。
在未來3至9個月內，國際經濟形勢的緊張很可能帶動黃金價格出現較大幅度的上揚。從黃金歷史走勢圖可以看出，國際金價在20世紀70年代的“滯脹”環境中由每盎司100美元飆升至700美元，進入80年代，隨著全球經濟的復蘇，黃金價格一直保持跌勢，2000年，在美國泡沫經濟的鼎盛期，黃金價格甚至跌穿了300美元/盎司的大關。
但進入2001年，隨著全球經濟的急劇衰退，國際市場金價從270美元/盎司的價格開始穩步攀升，最高見330美元/盎司，目前仍然在317美元的高位整理。筆者認為，由于國際經濟形勢存在相當程度進一步惡化的可能，日本金融形勢緊張將進一步加大這個黃金購買大國的黃金需求，國際市場黃金價格將有能力沖破310—330美元的箱體整理區間，取得更大的升幅，未來兩年內，國際市場金價有挑戰400美元/盎司的可能。
(作者單位：長江證券研究所)
《國際金融報》(2002年11月05日第四版)
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