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皮建才
10月30日，上海黃金交易所正式開(kāi)業(yè)運(yùn)行，108家會(huì)員單位開(kāi)始進(jìn)行黃金現(xiàn)貨交易。黃金市場(chǎng)的開(kāi)放終于拉開(kāi)了序幕。黃金市場(chǎng)是金融市場(chǎng)的一個(gè)不可或缺的組成部分，它的開(kāi)放有利于金融市場(chǎng)改革的深化。從某種意義上來(lái)說(shuō)，這也預(yù)示著新形勢(shì)下中國(guó)金融的市場(chǎng)化進(jìn)程正在加速進(jìn)行。
建立黃金市場(chǎng)的意義并不僅僅在于黃金交易本身。在此之前，黃金一直是中國(guó)自1994年底外匯體制改革之后被央行實(shí)施集中管理的物資。價(jià)格管制會(huì)導(dǎo)致中國(guó)的計(jì)劃金價(jià)與國(guó)際價(jià)格發(fā)生很大的背離，在這種情況下，黃金的價(jià)格只是一種名義上的價(jià)格，其影子價(jià)格根本就不是這樣，結(jié)果導(dǎo)致了大量的黃金走私，嚴(yán)重沖擊了中國(guó)國(guó)內(nèi)黃金的生產(chǎn)和消費(fèi)。
開(kāi)放黃金市場(chǎng)無(wú)疑可以避免黃金的黑市交易以及走私。很顯然，先前的管制是產(chǎn)生諸如黃金內(nèi)涌現(xiàn)象等許多問(wèn)題的源頭，套用短缺經(jīng)濟(jì)學(xué)的一句話說(shuō)，先前的黃金市場(chǎng)相當(dāng)于一個(gè)短缺市場(chǎng)，雖然這種短缺表面上看起來(lái)只是人為的。我們可以說(shuō)，開(kāi)放黃金市場(chǎng)是社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然要求，是市場(chǎng)博弈的必然結(jié)果。如果說(shuō)加入WTO是這場(chǎng)博弈的“催化劑”，那么民間資本的壯大則是這場(chǎng)博弈的“發(fā)動(dòng)機(jī)”。
黃金交易所設(shè)在上海有利于上海國(guó)際金融中心建設(shè)，前一段時(shí)間許多學(xué)者為把上海建設(shè)為國(guó)際金融中心積極獻(xiàn)計(jì)獻(xiàn)策，應(yīng)該說(shuō)反響不小。就上海而言，其黃金消費(fèi)量、黃金與珠寶企業(yè)以及零售店在全國(guó)都無(wú)可爭(zhēng)議地處于前列。設(shè)立黃金交易所是把上海建設(shè)為國(guó)際金融中心至少是區(qū)域性國(guó)際金融中心的重要一步。在某種程度上，與其說(shuō)是上海爭(zhēng)取到了金交所，倒不如說(shuō)是金交所爭(zhēng)取到了上海。從這個(gè)意義上來(lái)講，開(kāi)放黃金市場(chǎng)可謂是一石二鳥(niǎo)，一則可以進(jìn)一步發(fā)展中國(guó)的商品市場(chǎng)，二則可以進(jìn)一步完善中國(guó)的金融市場(chǎng)。
會(huì)員單位交易已然為個(gè)人炒金埋下了“伏筆”，據(jù)悉，開(kāi)放具體的零售業(yè)務(wù)只是一個(gè)時(shí)間問(wèn)題，很有可能不會(huì)超過(guò)兩個(gè)月。眾所周知，黃金具有很好的保值、增值功能，也就是說(shuō)，黃金可以作為一種規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的工具，這和貯藏貨幣的功能有些類似。這樣一來(lái)，居民就增加了一種投資渠道，從而可以在很大程度上分散了投資風(fēng)險(xiǎn)。
中國(guó)在進(jìn)行金融開(kāi)放的過(guò)程中一直注意從總體上防范和控制金融風(fēng)險(xiǎn)，而黃金市場(chǎng)的開(kāi)放則可以通過(guò)引入新的交易主體來(lái)有效地化解和釋放這種風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，相對(duì)投資者而言，這也是化解投資風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)很好的措施，這在經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上與證券組合投資模型有異曲同工之處。從這個(gè)角度上來(lái)講，在整個(gè)過(guò)程中，金融改革必將隨著黃金市場(chǎng)開(kāi)放的逐步深入而得以不斷深化。
實(shí)際上，開(kāi)放黃金市場(chǎng)還為央行提供了一個(gè)新的貨幣政策操作的工具，也就是說(shuō)，央行可以通過(guò)在黃金市場(chǎng)上買賣黃金來(lái)調(diào)節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備構(gòu)成以及數(shù)量，從而控制貨幣供給。雖然黃金市場(chǎng)的這個(gè)作用是有限的，但是由于其對(duì)利率和匯率的敏感性不同于其它手段，從而可以作為貨幣政策操作的一種對(duì)沖工具。隨著黃金市場(chǎng)開(kāi)放程度的逐步加深，它的這個(gè)功能也將慢慢顯現(xiàn)出來(lái)。可以說(shuō)，通過(guò)開(kāi)放黃金市場(chǎng)來(lái)深化金融改革是中國(guó)的金融市場(chǎng)與國(guó)際接軌的一個(gè)客觀要求。
《國(guó)際金融報(bào)》 (2002年11月05日第四版)
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