|
香港將設(shè)人民幣離岸市場(chǎng) 資本開放邁大步
第一步可能是允許香港銀行接受人民幣存儲(chǔ)業(yè)務(wù)，對(duì)香港銀行來(lái)說(shuō)是一大利好
記者 胡進(jìn)
去年11月中國(guó)加入WTO時(shí)鄭重承諾將在五年后全部開放金融市場(chǎng)，人民幣資本項(xiàng)目也將在適當(dāng)時(shí)候放開。隨著人民幣在香港離岸交易中心的確立，中國(guó)即將邁出金融市場(chǎng)國(guó)際化的重要一步。
有媒體稱，十六大會(huì)議后不久，也許明年初，中國(guó)政府將公布有關(guān)在香港設(shè)立人民幣海外交易市場(chǎng)的規(guī)定。
香港銀行的福音
隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，人民幣的境外流通量日益擴(kuò)大，據(jù)粗略估計(jì)，僅僅在香港一地流通的人民幣就達(dá)到500億元之巨，但經(jīng)由銀行流動(dòng)的不到1／5，開展人民幣海外交易的呼聲越來(lái)越高，業(yè)已引起央行有關(guān)官員的高度關(guān)注。政府開始傾向鼓勵(lì)香港的銀行開展人民幣存款業(yè)務(wù)，然后將資金流回它們?cè)诖箨懙姆种C(jī)構(gòu)。
粵港經(jīng)貿(mào)合作中，金融合作是極端重要的一環(huán)，但進(jìn)入內(nèi)地銀行業(yè)的高門檻使香港中小銀行望而卻步。而人民幣離岸交易中心的建立使香港銀行可以方便的在當(dāng)?shù)亻_展人民幣業(yè)務(wù)，而不用束縛于央行的管制，預(yù)期巨大的業(yè)務(wù)量將給香港銀行帶來(lái)可觀的利潤(rùn)。
由于人民幣不可在資本項(xiàng)目下完全自由兌換，在上海外匯市場(chǎng)交易的人民幣兌美元、港元、日元和歐元業(yè)務(wù)是以美元而不是人民幣結(jié)算的。在香港建立人民幣離岸交易市場(chǎng)后，可以方便投資者通過(guò)不可交割的遠(yuǎn)期合約對(duì)匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行對(duì)沖，香港銀行也將從中獲益。
人民幣離岸市場(chǎng)香港具優(yōu)勢(shì)
人民幣不能自由兌換，制約了中國(guó)和潛在海外債權(quán)人、借款人和客戶之間的資金流動(dòng)，長(zhǎng)期以來(lái)被視為在中國(guó)進(jìn)行商業(yè)活動(dòng)的一個(gè)障礙。
香港一直盼望在香港進(jìn)行人民幣交易，以維持其作為亞洲金融中心的地位。而且香港具有成為中國(guó)首個(gè)人民幣離岸市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)。香港與紐約、倫敦等國(guó)際金融市場(chǎng)聯(lián)系緊密，同時(shí)又與內(nèi)地金融市場(chǎng)關(guān)系密切，在管理上香港市場(chǎng)又同內(nèi)地分離，是極好的實(shí)驗(yàn)地區(qū)。中國(guó)銀行?香港?有限公司從市值上講是香港第三大銀行，并作為人民幣結(jié)算銀行提供相應(yīng)服務(wù)。
第一步設(shè)兌換中心
業(yè)內(nèi)人士稱，在香港建立人民幣兌換中心的第一步，可能是允許香港各銀行接受人民幣存儲(chǔ)業(yè)務(wù)，然后再批準(zhǔn)接受其他銀行業(yè)務(wù)。即使只允許人民幣部分自由兌換，對(duì)香港本地銀行來(lái)說(shuō)也是一大利好，因?yàn)橄愀鄣你y行多為中小銀行，因難以滿足準(zhǔn)入要求而無(wú)法進(jìn)入巨大的內(nèi)地市場(chǎng)。如何吸引到在中國(guó)內(nèi)地開展人民幣貸款業(yè)務(wù)所需的資金是包括香港銀行在內(nèi)的外資銀行面臨的挑戰(zhàn)，在香港籌集人民幣將有助于緩解它們這方面的問(wèn)題。
實(shí)際上，人民幣海外交易早已通過(guò)小規(guī)模的換匯點(diǎn)在香港廣泛流通，據(jù)悉這些兌換后的人民幣經(jīng)常通過(guò)非法洗錢渠道流回大陸，離岸交易中心的設(shè)立有利于加大反洗錢的力度。
央行的擔(dān)憂
但中央銀行對(duì)設(shè)立人民幣離岸市場(chǎng)仍然有一些擔(dān)憂。按國(guó)際慣例，離岸金融市場(chǎng)通常不受交易貨幣所在國(guó)金融當(dāng)局的管轄。中國(guó)內(nèi)地的利率尚未市場(chǎng)化，與香港市場(chǎng)利率的不同有可能帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致大規(guī)模套利行為并動(dòng)搖人民幣的穩(wěn)定，在香港開展人民幣業(yè)務(wù)將使人民幣更容易受到市場(chǎng)波動(dòng)的影響。
由于開辦離岸金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)的銀行不需要向中央銀行繳存準(zhǔn)備金，不受法定存款準(zhǔn)備金比率的約束，離岸銀行的準(zhǔn)備金略有增加就能創(chuàng)造大量的貸款，其貨幣創(chuàng)造乘數(shù)比內(nèi)地銀行高。因而有能力為客戶提供利率更加便宜的貸款，因此不能排除內(nèi)地銀行想方設(shè)法在香港購(gòu)買人民幣貸款，還有可能產(chǎn)生大量國(guó)際性人民幣流動(dòng)資產(chǎn)，造成央行信貸管理的困難和引發(fā)一些難以預(yù)料的后果。還有一種意見(jiàn)將美元離岸存款的增長(zhǎng)與20世紀(jì)70年代世界性通貨膨脹相聯(lián)系，認(rèn)為離岸貨幣助長(zhǎng)了通脹。
同時(shí)，離岸銀行的擴(kuò)展減少了各國(guó)金融市場(chǎng)的分離，獨(dú)立的國(guó)民貨幣通過(guò)離岸金融活動(dòng)可逃避國(guó)內(nèi)貨幣緊縮，造成貨幣流動(dòng)的無(wú)管制，貨幣政策控制的效應(yīng)因而降低，從而影響整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)。在美國(guó)，隔夜歐洲美元被列入貨幣供應(yīng)量的M2、長(zhǎng)期歐洲美元列入M3之內(nèi)，是對(duì)離岸金融影響貨幣政策的顯著注解，因此央行的擔(dān)憂不難理解。因此有行內(nèi)人士稱香港的人民幣離岸市場(chǎng)將可能受到嚴(yán)格監(jiān)督，包括禁止人民幣進(jìn)入其大陸業(yè)務(wù)，將被要求僅同個(gè)人投資者交易，并把每位客戶的存款限制在人民幣2萬(wàn)元內(nèi)。可以想象央行對(duì)人民幣離岸市場(chǎng)將不會(huì)放任自流。
| 
