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劉興祥
來自多名證券公司專業人士的消息表明，企業債將有望像國債一樣進行回購交易，只不過僅限于在交易所市場內。盡管目前還沒有排定準確的時間表，但據相關人士透露，在有關各方的積極推動下，此事已經進行了多次論證，進展較為順利。樂觀地估計，只要風險控制措施得當，讓首只企業債進行回購試點的時間應該相當近了。
據悉，在兩個月前的一次企業債研討會上，企業債可以進行回購交易被提了出來，引起眾多與會券商與基金管理公司的強烈關注。業內人士認為，企業債可以進行回購其實是探索企業債交易工作的一部分，有助于完善企業債市場的功能。
目前，國內企業債券二級市場交易品種相當少，交易手段匱乏，交易也不活躍，這成為制約企業債券市場發展的重要原因之一。據了解，從1994年“深鹽田”作為第一只企業債券在深交所上市到現在近八年的時間，也只不過10多只企業債券上市交易，交易總額也只有300億元左右。在目前的二級交易市場上，深滬兩市掛牌交易的債券總市值約為180億元，每天成交額還不到100萬元，企業債券交易的年換手率只相當于股票交易換手率的六分之一。正是由于沒有流通空間，所以企業債的“熱度”較為有限。在相當程度上，投資者更多地將企業債券看作是一種保值性投資，而不是增值性的投資。
引人注意的是，企業債市場中機構化特征非常明顯。據中信證券有關人士介紹，在今年發行的企業債中，機構投資者的認購額占了九成以上。業內人士認為，如果允許企業債做回購，券商、基金等可以通過做回購套回資金做其他投資，這自然增加了券商、基金資產的資金流，實際上是為券商另辟了一條融資渠道。
由于上市企業債的信用評級相當高，企業債相對于國債最大的劣勢恐怕就在于無法進行回購融資。那么，一旦企業債在回購上享受了與國債同等待遇，那么，券商、基金等自然會將部分投資從國債轉移至利率較高的企業債上，這無疑有助于提高收益率水平。在國債發行利率今年連創新低的情況下，眾多企業債的發行利率明顯偏高。如期限10年的金茂債、首都公路債發行利率分別達到4.22%和4.32%。顯然，從投資價值看，企業債以較高的票面利率和價值成長性而處于有利地位。特別是，今年成立的開放式基金均加大了對債券的投資力度，甚至推出了債券基金，企業債可以進行回購確實意義非凡。
不過，長城證券債券部有關人士指出，與國債相比，企業債的風險控制存在不確定性，這很可能在進行回購時無法進行有效衡量。同時，如果一只企業債給予多個期限的回購交易，那么，整個交易系統就會相當復雜。另外，目前上市企業債的存量較少，這使得回購數量將受到限制。因此，有關部門對推出企業債回購交易還會比較慎重，至少在技術準備上要相當充分，加強風險控制。
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