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本報記者 陳旭敏／文
央行連續回籠資金使市場資金吃緊。雖然目前的存差達到3.8萬億元之多，但由于銀行存在央行的準備金量特別大，因此資金并沒有想象的那么充裕。
近期回購市場的利率就是這樣抬高的。
每天早晨開盤時,一些資金短缺的中小銀行不得不在銀行間債券市場向資金充裕的中國工商銀行、中國建設銀行、中國農業銀行等大行進行抵押回購，而這些銀行卻把回購利率節節抬高。
這種狀況自上月初就已開始，回購利率也因此一路走高。8月2日的回購加權平均利率僅為1.951%，而至9月3日回購加權平均利率狂升為2.072%。以7天回購品種為例，8月2日加權平均利率為1.950%，而至9月3日，加權平均利率升為2.056%。
“大商行在報價上有時會驚人一致，”一商行交易員說。
合理回歸
對于一些中小銀行的指責,一些國有獨資商行的交易員認為，“這是回購利率的合理回歸，此前回購利率已在很低的水平盤整了很久。”
回購是商業銀行為解決短期資金不足而通過抵押借款的一種重要手段，在股市新股配售實行之前，回購利率和新股發行有非常大的相關性，而自新股配售實行以后，由于大量的資金找不到出路，回購利率一路走低，以7天回購品種為例，曾在1.95%的利率盤整了很久。
據業內人士稱，這個利率對于資金富裕的金融機構來說是忍痛割肉，今年上半年,一些商行的回購業務基本上都是虧本買賣。
目前，各商行多余的資金放在央行，可以獲得同存款準備金相同的1.89%利率，按回購利率計為1.916%,與目前市場1.95%的回購利率相差不到四個基點。
1.916%利率的折算方式是由于各商行存在央行的存款準備金以360天計息，而債券回購以365天計息。
“這個利率實際無利可圖，”工行的交易員承認,四個基點的利差意味著各大商行1億元資金的每天收益僅為100元，而每筆交易費用央行就收取200元，這一億元資金放出去兩天才能彌補交易成本。“因此,提高利率是很自然的商業行為。”
有意抬高利率
一些銀行交易員認為,幾大商行有意抬高利率,和央行前期的引導利率上行有關系。
自6月25日以來，央行連續十次在公開市場進行正回購,回籠資金達1550億元,這使一些銀行的頭寸非常緊張。
值得注意的是，央行在進行正回購時，引導利率上行的意圖非常明顯。就在上周二，央行在公開市場業務中正回購招標期限28天的品種，中標利率再次大幅上揚，達到了2.05%。
央行連續回籠資金使市場資金吃緊。雖然目前的存差達到3.8萬億元之多，但由于銀行存在央行的準備金量特別大，因此資金并沒有想象的那么充裕。“就像我們這樣的大行在運作資金時也經常感覺到捉襟見肘。”中國銀行資金部一位交易員說。
資金充裕的大行當然對央行意圖心領神會，這些大行手中的籌碼也自然奇貨可居，商業銀行逐利的行為無可厚非，工行這位交易員說，“只要市場需求，我們就會以市場價成交。”
作為公開市場的一級交易商，國有商業大行的資金當然充裕。據了解，今年以來，銀行間市場資金非常集中，資金逐漸集中到建行、農行和工行等國有獨資銀行手中，上半年新增5462.88億元存貸差中的74.87%集中在這些國有獨資銀行。
“目前的回購利率還沒到位，我們的目標是將回購利率和準備金利率的利差擴大到30個基點左右，”這位工行的交易員說，“這僅是去年年中的水平。”
據了解，前段時間回購利率和準備金利率的正常利差是20至30個基點左右。
項莊舞劍
一些中小商行認為,大行抬高利率之舉是項莊舞劍。
深圳商業銀行一位交易員說,各大商行抬高回購利率,增加了各中小銀行的資金成本,這使其他金融產品的價格也自然水漲船高。
票據市場就遭受了池魚之殃。由于資金成本抬高，一些中小商行自然抬高票據貼現和轉帖現的利率，以深圳為例，目前票據市場的轉帖現利率為0.185%,而在上個月這個利率還為0.175%。
不過，一些大行并沒有同病相憐，反而繼續降低票據貼現和轉貼現利率，據了解目前一大行深圳分行報出轉貼現的價格竟是0.176%,而且量大的還可以商談。
據業內分析師透露說，目前一些大行欲稱霸票據市場的意圖非常明顯，雖然目前一些股份制銀行勇立潮頭，但大行想用低價策略打敗他們。
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