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一項(xiàng)涉及數(shù)千上萬(wàn)億資產(chǎn)的資源整合正在"萬(wàn)業(yè)之本"的金融業(yè)急急動(dòng)作著,嘩嘩作響的洗牌聲都唱著"同一首歌"----金融控股公司。近來(lái),人們的目光都被即將成立的中信控股公司吸引,對(duì)于這個(gè)在中信內(nèi)部被稱作"金融控股"的機(jī)構(gòu)即將翻出的新招牌,眼熱的不僅是光大、平安等早就具備金融控股雛形的集團(tuán),事實(shí)上,在探索這一新的組織形式的過(guò)程中,各路人馬紛紛摩拳擦掌,同時(shí),組建金融控股公司的各種模式也開(kāi)始浮現(xiàn)在人們面前。
五支力量加入競(jìng)賽
在分業(yè)經(jīng)營(yíng)的制度框架下,通過(guò)金融控股公司這一組織形式,既能發(fā)揮金融企業(yè)集團(tuán)綜合經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì),又能在不同金融業(yè)務(wù)之間形成"防火墻",從而有效地控制風(fēng)險(xiǎn),是我國(guó)金融業(yè)開(kāi)展經(jīng)營(yíng)創(chuàng)新的合理選擇之一,因而也得到了越來(lái)越多的人的認(rèn)可。去年年底以來(lái),有關(guān)組建金融控股公司的消息不時(shí)傳出。在這場(chǎng)角逐比拼的金融競(jìng)賽中,五路人馬的身影清晰可見(jiàn)。
中央級(jí)金融機(jī)構(gòu)在組建金融控股公司方面既起了個(gè)大早又趕上了早集。除了正在組建中的中信控股已經(jīng)有了眉目之外,像光大這樣的金融集團(tuán)也在加緊構(gòu)建規(guī)范的控股公司。光大經(jīng)過(guò)不斷收購(gòu)擴(kuò)張,如今已形成規(guī)模龐大的"光大系",如光大銀行、光大證券,參股申萬(wàn)證券、南方證券、控股3家香港上市公司,并與外資合資成立了兩家人壽保險(xiǎn)公司。據(jù)2000年底的統(tǒng)計(jì),光大集團(tuán)總資產(chǎn)2300億元,90%以上為金融資產(chǎn)。在2001年底于上海召開(kāi)的年度工作會(huì)上,董事長(zhǎng)王明權(quán)給光大未來(lái)的發(fā)展模式定下了基調(diào):"光大集團(tuán)的發(fā)展目標(biāo)是建設(shè)規(guī)范化的金融控股集團(tuán)"。
盡管沒(méi)有得到監(jiān)管層的首肯,但這并不妨礙一些經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)對(duì)金融控股集團(tuán)模式"克隆"的熱情。北京、上海、深圳等地早已繪就各自金融控股公司的藍(lán)圖,一刻不停行動(dòng)著；實(shí)力較弱的湖南今年初也由省政府牽頭,并搭建專門(mén)的班子,雄心勃勃要打造地方金融控股集團(tuán)。從北京看,首創(chuàng)集團(tuán)今年4月2日成立的注冊(cè)資金8億元人民幣的首創(chuàng)國(guó)際證融投資公司,將成為整合首創(chuàng)金融業(yè)務(wù)的平臺(tái)。按照這一思路,首創(chuàng)旗下涉及金融業(yè)務(wù)的公司股權(quán)將直接移交或者劃撥給該公司,其中包括首創(chuàng)證券、佛山證券、銀華基金以及擔(dān)保、資產(chǎn)管理公司等公司。作為全國(guó)金融中心的上海,同時(shí)有兩家集團(tuán)提出了組建金融控股集團(tuán)的計(jì)劃。由上海國(guó)際信托投資公司改制而成的上海國(guó)際集團(tuán),其成立本身就是為了發(fā)展成一個(gè)地方性的金融控股集團(tuán)。總資產(chǎn)已增至300億港元、作為上海市政府全資擁有的投資控股型集團(tuán)公司和市府海外窗口公司的上海實(shí)業(yè),也正在著力構(gòu)建創(chuàng)投基金、證券基金和投資銀行三個(gè)平臺(tái),籌建上實(shí)金融控股有限公司。
出于產(chǎn)融結(jié)合的考慮,以海爾、寶鋼、魯能集團(tuán)、中遠(yuǎn)集團(tuán)等大型國(guó)企為代表的產(chǎn)業(yè)資本也抓住機(jī)會(huì)紛紛介入銀行、證券和保險(xiǎn)業(yè),積極打造金融控股公司的構(gòu)架。海爾集團(tuán)在這方面的手筆似乎是最大的:入主青島商業(yè)銀行,控股鞍山信托、長(zhǎng)江證券,成立保險(xiǎn)代理公司和人壽保險(xiǎn)合資公司,海爾金融已見(jiàn)雛形。
夾擊之下的四大國(guó)有商業(yè)銀行同樣加緊了構(gòu)建金融控股公司的步伐。中國(guó)建設(shè)銀行于1995年和摩根斯坦利合作成立中國(guó)國(guó)際金融有限公司,建行擁有42.5%的控股權(quán),該公司已經(jīng)為中國(guó)電信、北京控股等內(nèi)地企業(yè)在香港上市完成推薦和承銷(xiāo)工作,并取得內(nèi)地A股的承銷(xiāo)權(quán)；中國(guó)工商銀行與香港東亞銀行合作在香港收購(gòu)擅長(zhǎng)投資銀行業(yè)務(wù)的國(guó)民西敏銀行下屬的西敏證券,合作建立工商?hào)|亞金融控股公司,從事香港和內(nèi)地的投資銀行業(yè)務(wù)；中國(guó)銀行在英國(guó)設(shè)立進(jìn)行投資銀行業(yè)務(wù)的中銀國(guó)際,實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的國(guó)際化等。
在利益原動(dòng)力的驅(qū)使下,一批民營(yíng)資本如新希望、東方集團(tuán)、德隆等也在奮力打拼,為自己爭(zhēng)得一片天地。經(jīng)過(guò)資本市場(chǎng)幾年的苦心"布局",德隆正在構(gòu)筑起其龐大的"金融帝國(guó)",相繼控股兩家金融租賃有限公司、兩家信托投資公司、參股3家證券公司和參股深發(fā)展,并計(jì)劃發(fā)起組建保險(xiǎn)公司。
另外值得關(guān)注的是,在信托業(yè)分業(yè)經(jīng)營(yíng)、清理整頓中,有相當(dāng)部份合并組建新的證券公司,新組建的證券公司和保留下來(lái)的信托公司交叉持股成為新的趨勢(shì)。為此,有關(guān)人士預(yù)言,在《信托法》頒布實(shí)施、信托業(yè)迎來(lái)發(fā)展春天的今天,以信托公司或者信托公司為核心的金融控股公司將成為資本市場(chǎng)新興的機(jī)構(gòu)群。
類(lèi)型模式各不同
巴塞爾委員會(huì)文件給金融控股集團(tuán)下的定義是,"在同一控制下,完全或主要在銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)中至少兩個(gè)不同金融行業(yè)大規(guī)模提供服務(wù)的金融集團(tuán)公司"。我國(guó)現(xiàn)在組建的金融控股公司都在往這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)靠攏,但由于受組建金融控股公司核心公司業(yè)務(wù)背景不一等因素的影響,各方在組建金融控股公司模式的選擇上也各有不同。
湘財(cái)證券研發(fā)中心戴君說(shuō),從業(yè)務(wù)上看,金融控股公司一般可分為純粹控股公司和經(jīng)營(yíng)性控股公司兩種類(lèi)型。純粹控股公司的設(shè)立目的只是為了掌握子公司的股份,從事股權(quán)投資收益活動(dòng)。而經(jīng)營(yíng)性控股公司既從事股權(quán)控制,又從事實(shí)際業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)。有關(guān)專家介紹說(shuō),正在組建的地方背景的金融控股公司也多屬此類(lèi)。
此外,從現(xiàn)有金融控股公司的組織架構(gòu)上看,金融控股公司的模式選擇有松散式和集中型兩種,這些模式的選擇依賴于金融集團(tuán)的多元化戰(zhàn)略。松散模式中,各金融機(jī)構(gòu)相對(duì)獨(dú)立運(yùn)作,在組織結(jié)構(gòu)上沒(méi)有聯(lián)系,相互之間只有形式松散的合作協(xié)議,如交叉銷(xiāo)售協(xié)議等,一體化程度較低的金融集團(tuán)多采用此模式。這方面,產(chǎn)業(yè)資本介入下的金融控股集團(tuán)大多屬于這種模式。
像中信、光大、平安等集中型的金融控股公司是在相關(guān)的金融機(jī)構(gòu)之上建立一家金融控股公司,在各金融子公司和控股公司之間設(shè)一行政中心,形成一個(gè)金字塔式結(jié)構(gòu)。各金融機(jī)構(gòu)相對(duì)獨(dú)立運(yùn)作,但在諸如風(fēng)險(xiǎn)管理和投資決策等方面以控股公司為中心,商業(yè)銀行、證券公司和保險(xiǎn)公司等以控股公司的方式相互進(jìn)行業(yè)務(wù)滲透。
產(chǎn)權(quán)改革是道坎
整合也好,模式也罷,透過(guò)熱熱鬧鬧的現(xiàn)象,一些專家學(xué)者認(rèn)為,組建金融控股公司不是簡(jiǎn)單的加加減減,模式的選擇固然重要,實(shí)質(zhì)性的產(chǎn)權(quán)改革才是要害,應(yīng)對(duì)現(xiàn)有體制和產(chǎn)權(quán)進(jìn)行改革,換湯更要換藥。否則規(guī)模即使再大,也只是"食草恐龍",無(wú)法抵擋具有快速反應(yīng)能力的"食肉恐龍"。
北京師范大學(xué)金融研究中心主任鐘偉指出,盡管股份制金融企業(yè)試圖突圍,但"國(guó)有病"依然故我。他認(rèn)為,中國(guó)金融體系的病源有三:首先是金融國(guó)有的現(xiàn)狀決定了政府對(duì)金融資源的支配權(quán),任何市場(chǎng)化的改革都意味著這種支配權(quán)的弱化,這是金融改革步履蹣跚的關(guān)鍵。其次是國(guó)有金融遲遲不觸動(dòng)產(chǎn)權(quán)改革,國(guó)有企業(yè)已經(jīng)從政企分開(kāi),到承包制,到股份化,到脫困攻堅(jiān),到歡迎外資并購(gòu),走得已經(jīng)比較遠(yuǎn)了,而金融業(yè)的改革連第一步都遲遲沒(méi)有邁出,其現(xiàn)狀注定了金融改革將是任重而道遠(yuǎn)。最后,四大國(guó)有銀行是金融改革的重中之重,股份制金融機(jī)構(gòu)的金融控股化,既不是國(guó)有金融體制改革的主戰(zhàn)場(chǎng),也遠(yuǎn)離了金融業(yè)的對(duì)內(nèi)準(zhǔn)入這個(gè)主線,因此對(duì)整個(gè)金融體系的前行雖有所觸動(dòng),卻未觸及金融體系改革滯后的"硬核"。
鐘偉說(shuō):"我們只能指望,金融控股浪潮慢慢波及開(kāi)來(lái),有更深遠(yuǎn)的影響,例如對(duì)分業(yè)框架或金融的對(duì)內(nèi)準(zhǔn)入能否有所觸動(dòng)?畢竟金融控股浪潮使得原本極其單一的利益主體多元化了,使得原本銀行吃商業(yè)銀行的蛋糕,券商吃資本市場(chǎng)的蛋糕和保險(xiǎn)公司吃保險(xiǎn)這一塊蛋糕的"地盤(pán)金融"被打破了,業(yè)務(wù)的交叉滲透也許在一定程度上能促進(jìn)金融創(chuàng)新和競(jìng)爭(zhēng)。但需要預(yù)警的是,如果金融改革不觸動(dòng)產(chǎn)權(quán),那么這些國(guó)家兜底的金融機(jī)構(gòu),無(wú)論是叫做銀行還是金融集團(tuán),一定會(huì)在表面化的創(chuàng)新后,走到惡性競(jìng)爭(zhēng)卻無(wú)敗者出局的慘烈狀況。"
事實(shí)上,管理層也已清醒地看到了這一點(diǎn)。中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)吳曉靈在今年5月底的一場(chǎng)研討會(huì)上指出,國(guó)有商業(yè)銀行目前面臨的主要問(wèn)題是公司治理結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)機(jī)制不能適應(yīng)入世的挑戰(zhàn)。她說(shuō),為解決這些問(wèn)題,必須完善銀行的治理結(jié)構(gòu),產(chǎn)權(quán)改革要分三步走,將銀行首先轉(zhuǎn)變?yōu)橛邢挢?zé)任公司,逐步改組為股份公司,然后創(chuàng)造條件改組為上市公司。
(《上海證券報(bào)資本周刊》記者 莫易)
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