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10年期記賬式九期國債32億沒賣出，利率上限2.7%偏低是主要原因
記者朱紹勇發自上海
7月18日上午9:00-10:00，記賬式九期國債在銀行間市場的招標遭到冷遇。據悉，財政部計劃拍賣的205億元國債，僅售出了173億元。這是自2000年9月以來，國債拍賣首次沒能 獲得全額認購。
交易所國債市場一定程度上受到7月18日招標的影響。長期國債遭拋售，20年期國債21國債(7)連續第四個交易日收陰，當天下跌0.50元，收于103.02元，逼近103元整數關口。10年期國債02國債(3)也受當日招標結果預期影響，開盤便告下挫，并始終在低位徘徊，終盤下挫0.38元。2001年9月份發行的10年期國債下跌0.05至102.80，收益率持平于2.60%。浮動利率債券受到避險資金的青睞，20國債(10)上漲0.20元，成為周四漲幅最大的券種。
中國銀行資金部交易員在接受記者采訪時說：“這樣的結果很正常，財政部設的上限讓大家都覺得偏低。之前各家機構已經達成共識，利率會非常接近甚至達到2.7%。銀行間債券市場流動性較差，缺乏避險工具。最近國開行債券利率走高，導致目前有人恐慌有人觀望，銀行間市場交易量急劇萎縮�！�
據他介紹，這可能是1997年銀行間市場設立起來第三次未能全額認購。但是他強調，不會對財政部產生大的影響。他說：“大不了下次再發就完了。不過，財政部考慮今后發債的品種、期限和利率上限，可能會考慮發一些浮動利率債券。但這會增加發行國債的成本�！鞭r業銀行資金中心工作人員則對設立上限認為值得商討，他說：“既然搞市場化操作，就不該設上限。此次2.7%的上限設置缺乏市場和理論基礎�！彼�認為目前投機的氛圍已得到扭轉�！扒耙浑A段一般要在利率上限20點以下才有可能中標，長債短炒的跡象非常明顯。目前，投資的氛圍開始形成。這對銀行間市場的參與主體是有利的�！�
申銀萬國債券部王先生指出：“債券市場的資金面沒有發生大的變化。銀行的存貸差依然巨大，中間業務的開展也沒有大的突破。保險公司的壽險收入依然高速增長。這些資金除了購買國債并沒有其他更多的渠道。目前低利率的情況還是會保持下去�！�
南京市商業銀行認為，此次投標冷淡，中標利率達到上限。銀行間二級市場中長期債券的出券熱度將進一步提高。
7月16日，中國人民銀行以利率招標方式進行了規模為200億的公開市場業務正回購交易。在此之前，中國人民銀行分別于6月25日、7月2日、7月9日連續進行了三次正回購。在不到一個月的時間內，央行四次正回購融入資金600億元。央行操作室拒絕對連續正回購的意圖表示意見。不過交易員們大多認為，央行引導利率走高的意圖比較明顯。
在談到此次國債未獲全額認購時，復旦大學教授華民說：“出現這個信號，說明銀行間市場參與主體對市場的判斷發生了變化。國債發行量可能超過經濟發展速度和未來政府稅收流量。不少國內外學者認為，目前的國債發行存量比較合適，比較安全，市場不愿意接受低利率長期債券。另外，當前國債使用效率不是很高也增加了長期債券的風險�！�
《國際金融報》(2002年07月19日第六版)
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