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忻愚
繼降息之后，兩項利率措施成為目前討論的熱點。國家經貿委官員和中國人民銀行提議下調存款準備金利率和擴大貸款利率浮動幅度，這不僅是因為貸款緊縮的趨勢已非常明顯，還是為了應對通貨緊縮的需要。
降息的呼聲一度頗高，但有過8次降息效果不明顯的教訓，反對之聲壓過提議之音。宏觀經濟運行中出現的通貨緊縮跡象，以及貸款緊縮趨勢注定利率政策需要調整。
中國人民銀行公布的數據表明，5月末，金融機構各項存款余額為15.33萬億元，同比增長17.4％，而貸款余額為11.83萬億元，同比增長11.4％。由此計算，目前金融機構的存差達到了3.5萬億元。其實，從1999年開始，由于貸款增長速度遠低于存款增長速度，金融機構存差不斷擴大，并有延續的趨勢。這表明貸款緊縮的趨勢已經形成。貸款緊縮，不僅降低了銀行的盈利能力，還會造成社會總需求的下降，處理不當，將導致經濟衰退。
對于存款準備金，國際通行的做法是不給利息。本來，出于與國際接軌的需要就有人提議取消給予存款準備金利息的做法，貸款緊縮帶來的銀行超額繳存存款準備金，更給提議者以理由。據中國人民銀行的統計，商業銀行超額存款準備金率在經歷過4月份的略有下降后，5月份繼續增長。
當月末，國有商業銀行超額儲備率為7.6％，股份制商業銀行為11.9％，城市商業銀行為3.6％。下調存款準備金利率，會使商業銀行的超額準備金獲利減少，甚至于無利可言，商業銀行就會把超額準備金轉移到貸款、債券等投資領域。
目前貨幣市場平均利率在1.95％左右，距1.89％的存款準備金利率只有6個基點，這為存款準備金利率的下調提供了空間。但必須看到，存款準備金利率的下調將給銀行業，尤其是國有商業銀行帶來直接和間接的經營壓力。四大國有商業銀行的存款余額都已在萬億元左右，以中國銀行為例，一季度存款余額12288億元，據此計算其存款準備金為614.4億元，若存款準備金利率下調0.01％，其利潤就要減少600多萬元。存款準備金利率的下調，還會帶動債券一級市場利率和二級市場收益率的下降，而銀行是債券的主要投資者，這同樣會造成銀行資本收益的下降。
我國銀行業的利潤率本來就不高，還要計提大量的壞賬準備金，存款準備金利率的下調將進一步降低其盈利能力，弄得不好，一些銀行會出現虧損。至于下調存款準備金能否提高商業銀行的放貸積極性，也是一個疑問。所以，如果促使商業銀行放貸只是存款準備金利率下調的惟一目的，應當慎用這一政策。
而浮動的貸款利率才符合投資風險原理，應當說，貸款利率浮動、甚至放開是大勢所趨。但貸款浮動利率政策只有對癥下藥才能發揮指導性作用。
目前貸款結構中的突出問題主要在于四個方面：一是貸款集中于大企業、壟斷性行業、公用企事業和上市公司，大量中小企業得不到應有的貸款支持。
二是貸款的增長主要依賴于股份制商業銀行和城市商業銀行，四大國有商業銀行貸款增加額占全部金融機構貸款增加額的比重逐年下降，從1997年的70％下降到去年的49％，今年一季度則下降到了43％，股份制商業銀行和城市商業銀行貸款增長高于國有商業銀行，是擴張市場的需要，但在擴張到一定程度后，受資本充足充率的影響，速度會下降。
三是短期貸款比重過低，中長期貸款比重占到了37％左右，后者之所以如此之高，很多是國債項目配套貸款。
四是一些全國性商業銀行將西部的資金調到沿海發達地區和東部使用，造成西部企業難以得到貸款，而沿海和東部地區貸款需求不足，資金閑置。
因此，要解決貸款的結構性矛盾，不能規定一個統一的上下幅度，而應規定不同的上下幅度，下浮幅度小些，上浮幅度大些。有報道說，中國人民銀行已向國務院提交方案，擬允許商業銀行對所有企業實行浮動貸款利率，并擴大利率浮動范圍。中國的銀行目前僅可向中小企業采取浮動貸款利率，而浮動利率上限為官方利率上浮30％。根據新方案，該上限可提高至50％，浮動貸款利率的下限，即較官方利率最低可下浮10％，將保持不變。這一方案應是科學的。
考察資金供給，外商投資保持著將近30％的高速增長，財政收入的下降將制約財政支出難有較高速度的增長，股市融資的增長速度也不會太高。所以，貸款的增長速度成為支持經濟增長的一個重要因素。因此，進一步加大貸款利率浮動的范圍和幅度，成為當前可行的利率政策。
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