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記者朱菲娜北京報(bào)道 中國人民銀行貨幣政策委員會委員、中國社會科學(xué)院金融研究中心主任李揚(yáng)日前在京舉辦的一次論壇上表示，我國金融改革已進(jìn)入發(fā)展債券市場為主的第三時(shí)期，必須大力發(fā)展國債市場、公司債券市場和抵押貸款及其證券化市場，推進(jìn)利率市場化。
他還透露，我國首批抵押貸款債券有望6月推出，規(guī)模為40億。主要發(fā)揮金融功能的基 準(zhǔn)國債也有望年內(nèi)發(fā)行。
李揚(yáng)說，我國的金融改革，從1983到1995年是第一個(gè)時(shí)期，基本建立了我國的金融構(gòu)架。從1996年到2001年是第二個(gè)時(shí)期，這一階段的標(biāo)志是中國經(jīng)濟(jì)從賣方市場全面轉(zhuǎn)向買方市場。自此以后，中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了一個(gè)新的發(fā)展階段，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)成為發(fā)展的主旋律。也就在這個(gè)時(shí)候，我們更深刻地認(rèn)識到，企業(yè)改革是實(shí)現(xiàn)這種調(diào)整的微觀基礎(chǔ)。這就需要金融體系提供一個(gè)能夠支持企業(yè)改造的平臺，這就是資本市場。另外，人們認(rèn)識到很多企業(yè)所以發(fā)展不快，是因?yàn)樗鼈兂袚?dān)了過重的債務(wù)負(fù)擔(dān)。于是，發(fā)展資本市場讓更多的企業(yè)在資本市場上籌集資本金便成為必然的政策選擇。所以我們看到，以股票為主的資本市場真正發(fā)展起來是在1995、1996年以后。現(xiàn)在，我國股票市場已經(jīng)得到相當(dāng)大的發(fā)展。從今年開始，金融改革進(jìn)入第三個(gè)時(shí)期，主要任務(wù)是發(fā)展債券市場。從WTO的角度看，今后中國資本市場也必然會迎來一個(gè)債券市場高速發(fā)展的階段。如果說，過去十年中國資本市場上主角是股票的話，可以預(yù)見，未來十年的主角將是債券。他認(rèn)為，債券市場作為中國融資體系的重要組成部分，其債券產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和開發(fā)，將對中國債券市場乃至資本市場的發(fā)展與繁榮產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。
在過去十年里，證券業(yè)充分利用計(jì)算機(jī)及網(wǎng)絡(luò)通信技術(shù)進(jìn)步所給予的機(jī)遇，贏得了整個(gè)行業(yè)的高速發(fā)展，但債券市場的發(fā)展卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于股票市場。而資料顯示，去年底，世界債券市場余額達(dá)31.4萬億美元，大體上與同期全世界的GDP相當(dāng)。而伴隨中國市場化改革的推進(jìn)，中國融資格局由過去的財(cái)政主導(dǎo)型發(fā)展為信貸主導(dǎo)型，形成了以信貸融資為主、財(cái)政融資和資本市場并存發(fā)揮作用的格局。中國債券市場的發(fā)展，有力地支持了國債和政策性債券的大規(guī)模發(fā)行，同時(shí)也有利地支持了積極財(cái)政政策的實(shí)行：1998、1999兩年財(cái)政部在銀行間債券市場發(fā)債4269億元，政策性銀行在銀行間債券市場發(fā)債2080億元。
李揚(yáng)解釋說，應(yīng)當(dāng)使資本市場品種盡快多樣化，包括發(fā)展債市和以債券為基礎(chǔ)的各種衍生市場，如利率衍生品和貨幣衍生品。只有讓債市得到充分的發(fā)展，才能真正建立起公民信證，完善市場的基礎(chǔ)。發(fā)展債券市場的迫切性從如下5個(gè)方面可以看出來：首先是銀行調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的迫切要求；第二是提高貨幣政策效率的需要；第三是居民、工商企業(yè)等投資人的需要；第四是金融創(chuàng)新的要求。此外，從資本市場防范風(fēng)險(xiǎn)和提高貨幣政策效率的角度來看，也是當(dāng)務(wù)之急。
李揚(yáng)說，進(jìn)一步發(fā)展國債市場應(yīng)從以下幾個(gè)方面展開：破除國債的財(cái)政觀點(diǎn)，強(qiáng)化其金融功能；推進(jìn)品種和期限多樣化；鞏固市場化成果；統(tǒng)一債券市場和登記清算制度；探討“基準(zhǔn)國債”市場。其次，要大力發(fā)展公司債券。第三，要積極發(fā)展抵押貸款及其證券化市場。
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