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在中國人民銀行連續(xù)8次調(diào)降人民幣存貸款利率后，我國利率正處于一個長期較低的水平，這為企業(yè)通過發(fā)債籌集長期資金，并鎖定在較低的利率水平提供了大好機會。如果政策放開，這樣的機會誰又舍得錯過呢？
李斌不炒股，不炒匯，更不懂什么期貨，平時錢富余了就“扔”在銀行里，若非要找出他“投資”的門道，他老老實實地說：“我買過國庫券，以前發(fā)工資，直接從工資里扣的 ，這算投資嗎？”哎，就這么一個沒有什么投資概念的人居然和企業(yè)債券—一個投融資市場當下甚為熱絡的東西有過三次親密接觸。
第一次是在1991年，李斌難耐家境的拮據(jù)，從一個“清湯寡水”的研究部門調(diào)入了一個看起來還挺有點希望的小企業(yè)。剛成了正式職工不久，就有消息傳來：企業(yè)要擴大生產(chǎn)，要從內(nèi)部職工中集資，一個份額3000元，年利率20%，每人可多出，可不出，全憑自愿。李斌舉家湊了3000元，換回了一張印有“職工內(nèi)部債券叁仟圓”字樣的藍色紙片兒，跟原來李斌所在的研究機構的職工內(nèi)部澡票差不離。“但還是比澡票強”，李斌年底除了年終獎和其他福利之外，憑它還能領到600元的利息。盡管李斌并不知道企業(yè)的擴大生產(chǎn)搞得怎么樣，但有這600元落袋，李斌也就不關心它到底搞得怎么樣了。
直到1993年，李斌心中的這點踏實不那么穩(wěn)當起來。國家搞經(jīng)濟治理整頓，到處在打擊亂集資，4月國務院頒布了《關于堅決制止亂集資和加強債券發(fā)行管理的通知》，李斌夜里在家研究，通知中的措詞讓李斌很不安。他不知道自己手里的內(nèi)部債券在不在整頓之列？
忐忑不安的李斌看看四周，又感覺自己有點小題大作，那些出資上萬元的同事都沒有自己這樣緊張。方方面面整個兒是全當沒這么回事，李斌年終仍是照舊地憑券領錢，直到1995年離開那個已經(jīng)發(fā)展得象模象樣的小企業(yè)，取回了3000元的本金，加上5年共3000元的利息，可謂收益不菲。李斌有些得意，可老婆說：“你也不瞧瞧現(xiàn)在通貨膨脹這么厲害，銀行儲蓄5年期的利息也有13個多點，另加保值貼補率，還省了這份擔心。”這多少讓李斌的得意打了些折扣。
第二次的親密接觸是在1998年，只是這一次李斌的角色從買債券的變成了“賣”債券的。這時的李斌已是一家頗具規(guī)模的廣告公司的部門經(jīng)理。年初時，公司為了擴展業(yè)務，急需融資，經(jīng)過一番研究，最后選定了發(fā)行地方企業(yè)債券的融資方式，因為與到銀行貸款和發(fā)行股票比起來，發(fā)行債券所籌集的資金期限較長，資金使用自由，不像銀行貸款有許多限制性條款；購買債券的投資者無權干涉企業(yè)的經(jīng)營決策，也不會像發(fā)行股票那樣影響現(xiàn)有股東對公司的所有權，而且支付債券的利息是在稅前進行，可以計入成本，能起到“稅盾”的作用，所以企業(yè)實際承擔的債券成本要低于股票成本。加上是融資手段的創(chuàng)新，能夠得到有關部門的支持。更重要的是企業(yè)債券的公開發(fā)行有利于企業(yè)自身的宣傳，對樹立企業(yè)市場形象有幫助，這也算是作為廣告公司在宣傳自我方面打的一點小算盤。為此，公司專門成立了債券發(fā)行辦公室，公司老總親自抓，李斌、財務總監(jiān)和其他同志具體地操作。
李斌曾經(jīng)在夜里研究過的《企業(yè)債券管理條例》，這會兒成了他的“紅寶書”，幾乎爛熟于心。按照規(guī)定，發(fā)行地方企業(yè)債券，要由中國人民銀行省分行會同同級計劃主管部門審批，李斌和他的同事們按照規(guī)定準備了債券發(fā)行的申請書、章程、3年的財務報告及其他各種材料，開始一趟趟地跑省人行和省計委。同時，找到了某知名的證券公司進行承銷，按證券公司指定開始進行公司的資信評級，證券公司開始對公司的財務狀況和各種材料進行核查。按照《公司法》企業(yè)發(fā)行債券有嚴格的資格限定：股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于3000萬元、有限責任公司凈資產(chǎn)額不低于6000萬元，這都是一些硬性的指標，此外還有很多，說企業(yè)連續(xù)3年盈利，對資產(chǎn)負債率有一定要求，比如要求每年的利潤可以支付一年的利息等等，審查的嚴格、手續(xù)的繁瑣都意味著李斌和他的同事們更加細致深入的工作……回想起來，那是一段焦頭爛額的日子。6月25日《關于***公司發(fā)行企業(yè)債券的批復》終于下來了，同意公司發(fā)行3年期企業(yè)債券2000萬元，由與公司關系密切的另一個公司為此筆債券提供擔保并負連帶責任，債券年利率核定為8.7%，發(fā)行對象是市內(nèi)的機構和個人。李斌還記得“批復”下來的那天，他在辦公室的沙發(fā)上睡了整整一下午。
因為有了這次難得的經(jīng)驗，李斌也成了企業(yè)債券發(fā)行的半個專家，次年，“關系公司”發(fā)行債券，又把李斌借了過去，使他有了和債券的第三次親密接觸。這次，“關系公司”發(fā)行2年期地方企業(yè)債券，債券發(fā)行總額為人民幣5000萬元，年利率為7.82%，只是這次發(fā)行債券的擔保是由“關系公司”的另一家關系公司提供的。
到如今，兩次發(fā)行的債券本息都已經(jīng)兌付完畢，一切都順順當當：購買債券的市民有了較好的回報—就像當初“初嘗禁果”的李斌；無論是廣告公司還是“關系公司”都得到了較快的發(fā)展；李斌也早從廣告公司調(diào)集團公司，從一個部門經(jīng)理上調(diào)到公司高層，擔任主要負責融資的副總經(jīng)理。不管是買債券還是“賣”債券，李斌回想起來都覺意味深長，他說：“辛苦歸辛苦，但這債券的滋味啊，總的來說還不賴！”
點評
債券是社會各類經(jīng)濟主體為籌集負債資金而向投資人出具并承諾按一定利率支付利息并到期償還本金的債務憑證。發(fā)行債券是企業(yè)籌集資金的一種重要方式，是股票之外另一種直接融資的重要工具。
如果說過去10年中國資本市場的主角是股票的話，未來10年的主角一定是企業(yè)債券。強大的資本市場和暢通的融資渠道必須是由幾倍于股市的債市來支撐的。對于新的《企業(yè)債券管理條例》，急需資金、等米下鍋的企業(yè)幾生望梅止渴之意。的確，在中國人民銀行連續(xù)8次調(diào)降人民幣存貸款利率后，我國利率水平正處于一個長期較低的水平，這為企業(yè)通過發(fā)債籌集長期資金，并鎖定在較低的利率水平提供了大好機會。如果政策放開，這樣的機會誰又舍得錯過呢？
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