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主持人：財政部長項懷誠近期表示，積極的財政政策是被迫實行的，在經濟形勢好轉時一定會逐步淡出。目前中國實施積極財政政策已經五年，其對經濟增長的貢獻誠然功不可沒，可積極財政政策本身具有不可持續的特性，短期政策長期化可能隱藏諸多危機與弊端。但對于政策的退出時機，專家們卻意見不一。
淡出時機已然成熟
劉憲法
中國(深圳)綜合研究院資深專家
-核心觀點：目前國內經濟回暖，逐步淡出積極財政政策的時機已經成熟，但中國的總體經濟政策也要做相應的調整，人民幣匯率政策可以根據實際情況進行調整，以促進出口。
-逐步淡出火候已到
中國積極財政政策已經實行了五年了，客觀上已經起到了較佳的經濟效用，對整個投資、消費需求的拉動比較明顯，且在國際經濟形勢看好的背景下，中國出口開始回升。所以，可以選擇目前這個時機，逐步淡出積極財政政策。
積極的財政政策本身不應是個長期政策，是個暫時的政策，不可能過度依賴。國際上已經有過許多過度依賴積極財政政策的經驗教訓。長期來說，財政政策的理想狀態應是中性的，積極財政政策是在沒有辦法的情況下才實行的�，F在減少積極財政政策力度是個非常明智的選擇。中國財政赤字占GDP比重正面臨接近3%的國際警戒線。官方公布中央債務對GDP的比重不到20%，但中國還有很多隱性債務，若將隱性債務計算在內，則中國的綜合負債率可能占到60%至70%。
銀根不是完全放松，主要是擔憂給銀行造成新的呆壞賬。民間投資回升力度已經不可能像以前那么大，不能再期望民間投資回到九十年代初的情況，每年的增長速度比較合理，企業更新改造投資這兩年比較活躍。外商直接投資維持較佳的增長勢頭，增長11%至12%，而且投資質量也比以前更高。
之所以認為目前淡出時機比較成熟，原因在于現在人們比較能忍受7%的經濟增長速度。以前在7%的速度下兩大問題解決不了，一個是銀行呆賬問題；再就是失業問題，當時沒有很好的再就業機制。現在這些問題也不是完全解決了，但比那時的情況要好些，人們的承受能力好些。今年中國的經濟增長速度也不會很高，可能7.5%或8%，沒有回復到以前的高增長速度，但人們已能夠忍受。
-必要時可調整匯率
隨著積極財政政策的逐步淡出，中國的總體經濟政策也要做相應的調整。目前中國的貨幣政策調整空間不大，利率到了很低的水平，難以調整了。而人民幣匯率政策可以根據實際情況進行調整。比如說，如果再出現一些外部大的沖擊，人民幣可以進行貶值，以刺激出口。
中國的貨幣政策比較頭疼。在中國加入WTO后外資銀行競爭的壓力，貨幣政策若太松，則會影響中國銀行業的競爭能力，資產質量下降。中國的整個宏觀經濟調整今后應努力以微調為主，通過央行在債券市場等公開市場進行操作，來調整貨幣政策。過去中國的債券太少，現在債券供應量增加了，央行去年就已經在公開市場上操作吞吐貨幣了。
-慎防過度依賴
中國若繼續執行積極財政政策，就像吃鴉片似的會對積極財政政策產生依賴，過分依賴會造成國家債務負擔過重。中國目前這種危機的可能性不是很大，只會造成財政質量變差，令國際市場對中國財政的信心下降。
明年中國的基礎設施發債額主要看赤字情況，以后可能將減稅與減少發債同時進行�，F在國內經濟沒有什么大問題，國內能夠容忍7%左右的增長速度，本身是個好事。在消費方面，已經實施給公務員加薪、增加假日措施或是增加社會保障支出，鼓勵信貸消費等政策。而企業若對前景預期轉好，就會增加投資，國家可以采取的是加速折舊、減免稅收政策等優惠政策。
還將延續兩三年
向威達
國泰君安證券研究所研究員
-核心觀點：由于投資、消費低迷，出口到目前還沒有根本好轉，以后兩三年財政政策還必須維持在目前這種力度。財政支出的結構和投資方向應做較大調整，在農村投入、企業技術改造和社會保障方面增大力度。
-還需執行兩三年
1997年以后亞洲金融危機，對中國出口影響很大，中國消費、投資顯得比較蕭條。為了刺激出口，增加國債投資刺激消費，國家在這種背景下實施積極財政政策，應該說是對解決這兩年投資、消費、需求不振，起了相當大的作用。
目前，一些部門認為經濟再繼續惡化的可能性不大，在這種情況下可以調整積極財政政策的力度。由于這幾年國債余額已經達到一萬六千億元，占整個GDP的比重達到15%至20%，還在安全的界限內。如果再繼續增加發債，財政風險可能加大，甚至出現財政投資的擠出效應，抑制民間投資。
但我認為，以后兩三年財政政策還必須維持在目前這種力度。因為經濟生活里的一些基本問題還沒有得到解決，投資、消費低迷，出口到目前還沒有根本好轉。如果我們再執行兩年，發行國債3000億，經濟增長可以保持7%左右的增長速度，繼續發行1500億元的特種國債問題不大。且在債券期限上做好搭配，以防止出現償債高峰。財政增加支出，發行國債，也可以減少資金利率進一步下跌的空間，有助于抑制通貨緊縮。
-調整財政投資方向
現在最大的問題是結構性的問題，即積極財政政策由短期政策向中長期政策轉化，財政支出的結構和投資方向可能跟過去幾年有比較大的調整。過去幾年國債主要投資于基礎設施，以后在農村投入、企業技術改造和社會保障等方面大大增加力度。特別是增加農村投入和社會保障方面，即使今后每年還發1500億元國債，還不一定能解決這個問題。積極財政政策從這個意義上講不應該馬上淡出。至少這兩三年內收縮力度不應太大。
中國經濟形勢目前來看還沒有出現根本好轉，已經見底，但仍在底部，何時能回升還很難說。從投資看，由于這幾年經濟回報率下降，企業投資意愿明顯下降，現在還沒有回升跡象。從消費看，由于這幾年經濟不景氣，居民收入增長減緩，抑制了居民消費。近幾年住房改革、醫療改革、養老制度改革、教育收費體制改革，令居民支出預期增加。出口這幾年都是比每年年初預期的要好，多呈高開低走的形態。預計今年出口增長速度還能略好于去年。
-解決中長期經濟問題
中長期財政政策是著眼于解決中長期經濟問題。雖然中國已經執行了五年積極財政政策，但主要是為了促進短期內的每年經濟增長，對經濟結構調整、國有企業技術改造和農村問題現在還沒有根本性改變，我所提的中長期政策就是為了解決這些問題。積極財政政策今后兩三年可能朝這個方向轉變。
目前東部和中部的民間投資已經漸趨活躍，國內投資啟動的關鍵在于西部地區，除了國家財政投資以外，主要應依靠經濟政策，大幅放寬消費和收入政策，啟動民間和外商投資。所謂的積極財政政策不應只包括發行國債，如果對稅收政策進行區域性、結構性的調整，這在某種意義上是更積極的財政政策。
最大弊端在“體制性復歸”
馬栓友
中國社科院財貿所專家
-核心觀點：積極財政政策的最大弊端在于妨礙市場化改革進程，呈現出“體制性復歸”。估計要到2005年左右才會完全淡出，關鍵要填充國有投資退出后的真空，刺激其他類型的投資。
-計劃體制復歸
積極財政政策本來就是個短期政策，早晚應該退出的，是個非常權宜的短期政策，現在已經執行五年了，出現短期政策中長期化。1998年至2001年，中國五年來共發行了5100億元基礎設施建設國債。積極財政政策實施效果還是不錯的，從經濟增長、刺激消費、抑制通貨緊縮、促進就業方面，都有一些良好的效應。最大收益是促進了經濟增長，在國際經濟增長放慢的背景下，中國經濟得以保持中速增長，在世界經濟中一枝獨秀。
但國債余額上升比較快，國債占國內生產總值(GDP)比重一直上升，財政政策本身不可能持續實施，最終可能導致政府無力支付債務。目前我國國債占GDP比重大概17%多，而1997年時僅不到8%，幾年間增長了一倍。
積極財政政策的最大弊端在于妨礙市場化改革進程，淡化了市場機制的作用，強化了計劃經濟體制的復歸。五年來呈現的“體制性復歸”，5000多億資金全部由計委制定，強化了計劃部門的作用，妨礙了市場機制的進一步培育。積極財政政策長期實行還會出現邊際效應遞減，不能很好地發揮乘數作用。近年來比較好的項目已經建完了，現在優質項目已經比較少了，若繼續實施有可能出現倉促上馬的現象。從國際上看，削減赤字、降低債務也是歐盟和美國等主要西方國家的財政政策趨勢。我國也應順應國際潮流，削減赤字。
-選擇退出時機
積極財政政策也不是馬上就可以淡出，而是要掌握好時機。時機選擇不一定是今年，要看經濟增長是否穩定、消費增長是否穩定，民間投資是否回暖。今年發行基建國債1500億元，對GDP的貢獻率預計是一個多百分點。民間投資意愿目前還不是太強，積極財政政策目前還沒有達到啟動民間投資的目的。沒有啟動民間投資，積極財政政策也不能淡出，政府還需要通過其他制度創新來促進民間投資增長。長期執行積極財政政策，則可能如同西方那樣出現滯漲。而雖然項懷誠部長表示將淡出積極財政政策，但如果淡出的影響太大，積極財政政策也不能馬上退出估計要到2005年左右才會完全淡出積極財政政策。
-填補國有投資真空
積極財政政策淡出后，出現國有投資真空時，可以采取其他措施刺激其他類型的經濟投資，比如打破壟斷，降低進入門檻，開放更多領域。而中國加入WTO后，外資直接投資從今年起將開始呈現高速穩定增長，未來數年已經形成向上增長的趨勢。今明兩年外商直接投資還可以保持20%左右的增長，民間投資增長10%以上。
積極財政政策也可以轉換模式，擴大內涵。出口方面可以提高出口退稅，這也可以視為積極財政政策的一方面。消費方面可以進行收入調節，為低收入者建立保障線，發展中間收入層，增加社會保障支出。在國家財力許可的情況下，在行政編制得到控制的前提下，提高公務員的工資。積極財政政策淡出時，應該適當加大出口退稅和社會保障支出，甚至實行適當的減稅政策。同時應該施行更加積極的貨幣政策，加強貨幣政策的傳導通暢，推動商業銀行改革。建議也可允許地方政府在一定權限下發行地方性債券，用于當地的基礎設施建設。
張宏
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