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我是屬于“看低派”的：即使有了今年一季度增長速度提高的事實，觀點還是不會改變。現在對全年經濟增長樂觀還為時尚早
王建/文
自2001年中國經濟增長再次走低以來，國內外對今年中國經濟前景的預測出現了“看 高”與“看低”兩派不同意見。我是屬于“看低派”，即使有了今年一季度增長速度提高的事實，觀點還是不會改變。主要的理由有三個。
哪些因素影響經濟增長速度理由之一，2001年經濟增長速度的再次回落是趨勢性的而不是暫時性原因。
首先，1998年以后，國家雖然實施了力度很大的啟動內需政策，但實際上只有國債所創造的投資需求上去了，消費需求仍是穩定增長狀態。如沒有2000年出口的大幅增長，1994年以來經濟持續走低的局面就不會改變；而2001年出口再次回落，經濟增長隨之而降，說明中國經濟增長在過去兩年是被外需主導的。
今年美、日、歐經濟的復蘇勢頭仍不能肯定，因此中國今年的出口水平可能不會比去年明顯高出，甚至可能更低。外需的趨勢如果沒有大的變化，認為“經濟增長會加快”就沒有理由。
其次，2002年的投資需求能否保持年初的高增長態勢也有疑問。從去年看，以國債為主體的投資增長已占到全部新增投資的近90%，這絕不是正常情況。而若今年國債投資增量下降，今年的投資增長率能否超過去年水平就是個問號。
另外，從今年一季度金融運行的情況看，通貨緊縮趨勢更加明顯，主要表現在廣義貨幣M2的增長率明顯高出M1。這個趨勢是去年三季度出現的，當時M2大約比M1的增長率高出10.5%，到年底就已經高出13.4%；而今年一季度則高出42.6%。
需要解釋的是，M1大約相當于企業貸款規模，M2則包含了定期存款，如果M1的增長率高，則反映出企業的資金需求增強和資金從銀行的流出大于流入；如果是M2的增長率更高則相反，說明貨幣大量退出交易過程向銀行回流。當前M2的增長率不斷高出M1，正是預示著新一輪通貨緊縮和增長下滑局面的形成。
美經濟前景關乎中國外需看漲看落理由之二，如何看待今年中國外部環境，主要是如何看待美國經濟復蘇前景。因為這直接關系到今年中國的外需是看漲還是看落。
對美國目前經濟復蘇的勢頭能否持續，美國自己也是兩派意見。
——主張“美國已結束衰退”的人說，自“9·１1事件”以來，主導美國經濟增長的居民消費始終沒有掉下來；今年以來，美國大部分經濟指標都在上升，說明美國已經擺脫了衰退，全年增長率可能達到3.5%-4%！
——主張“美國復蘇并不穩定，還有可能再次陷入衰退”的人則說，去年美國的公司利潤是戰后最低的一年，標準普爾500家企業的利潤下降達31%，而美國500強企業的利潤更下跌了53%。這使得美國標準普爾指數的市盈率已高達60倍，大大高出歷史平均14倍的水平。
對比一向被國人所擔憂的中國股市“泡沫”40倍市盈率的水平，美國股市的泡沫化程度已經大得嚇人。這個泡沫一旦破掉，美國經濟必然會一落千丈，而決不止是“9·１1事件”以來的輕度衰退。
另從美國的主要經濟指標看，10個同步指數在今年1月是8個上升2個下降，到3月已經是5個上升5個下降。所以，認為美國經濟會穩定復蘇是沒有理由的。從中國的出口情況看，3月已經明顯回落了。面對這樣的外部環境，說中國經濟今年會大幅度反彈就沒有根據。
今年初以來的統計數字讓人有些迷惑理由之三，今年年初以來的統計數字的確讓人有些迷惑。
首先，從去年三季度以來經濟形勢一直走低，為什么到今年年初發展趨勢會突然逆轉？從數字上看，主要是投資上得很猛，比去年同期高出11個百分點，按理應該拉動重工業也大幅度增長，但是從工業生產看，卻是輕工業增長罕見地打破了近年中始終慢于重工業的勢頭。
那么是什么拉動了輕工業的高速增長呢？從消費看，今年一季度的增長率顯著低于往年。那么是輕工產品的出口增長上來了嗎？也不是。今年一季度出口中增長最快的是機電產品，增長了18.3%，而輕紡產品中除了塑料制品的增長率超過10%，其他大宗出口產品的增長率都沒有超過8%。塑料制品也不是輕工業的大頭，不可能拉動輕工業超過重工業增長。
如果消費和出口都沒有增加，那只有是加到庫存上了。但是今年前三個月工業企業的產銷率是上升的，累計還比去年提高了0.13個百分點，由此看也不是庫存吸納了輕工業的產出。這就讓人感到一頭霧水，也是懷疑統計數字的理由。
總之，僅從一季度的數字就對中國今年增長趨勢感到樂觀，看來還為時尚早，應當繼續觀察。(作者為中國宏觀經濟學會常務副秘書長)(完)
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