記者田川 賴小萍
在春節(jié)過后的第二個(gè)工作日,央行宣布下調(diào)人民幣存貸款利率,經(jīng)過昨天一天的政策消化,分析認(rèn)為,此番實(shí)際上并非出于主動(dòng)選擇的降息行為,反而有望實(shí)現(xiàn)良好的預(yù)期。
一波三折為什么?此番降息的呼聲起始于去年年中,不過起初:降息對經(jīng)濟(jì)的刺激作 用不大的觀點(diǎn)還是占了上風(fēng),加之上半年物價(jià)指數(shù)運(yùn)行空間寬松,通縮壓力不大。但隨著美聯(lián)儲(chǔ)的第十次降息,中證報(bào)發(fā)表了署名為國家信息中心的《降息條件基本成熟》的文章,市場上關(guān)于要降息的傳言由此更盛,認(rèn)為央行會(huì)在去年12月份降息。到了12月6日,央行行長戴相龍出面澄清并無降息方案,但市場仍然認(rèn)為這并不說明未來不會(huì)降息,降息方案有望短期內(nèi)出臺(tái)。今年1月份央行貨幣政策委員會(huì)提出,要根據(jù)物價(jià)水平,靈活利用利率杠桿,此后,戴相龍?jiān)趪鴦?wù)院舉行的新聞發(fā)布會(huì)上表示,利率下調(diào)有一定的空間。終于,在春節(jié)過后的第二個(gè)工作日,央行宣布了降息方案。
與前七次比起來,沒有哪一次降息風(fēng)潮像這次一波三折。“原因是降息決策的形成更多地來自外部市場的壓力,或者說,這并非一次主動(dòng)選擇的降息行為。”央行一位研究人員表示,“這些外部的壓力歸結(jié)為美聯(lián)儲(chǔ)去年連續(xù)11次、累計(jì)475個(gè)基點(diǎn)的降息對人民幣產(chǎn)生的升值壓力。”
另據(jù)記者從央行有關(guān)方面獲得的消息,決策層所考慮的外部壓力還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止于此,此番降息之所以一波三折,還有央行對香港將作人民幣離岸中心的考慮在內(nèi)。
據(jù)透露,戴相龍不久前在香港表示,將考慮讓香港銀行接受人民幣存款,香港有望成為人民幣離岸中心,但是并沒有說明香港的人民幣存款利率如何厘定,這樣,如果人民幣有回流渠道,香港銀行又可以隨意厘定利率,香港的人民幣存款利率就可能高于內(nèi)地;如果渠道不暢通,香港利率就會(huì)低于內(nèi)地。這一問題眼下仍未有說法。
0.3個(gè)利差能怎樣?
降息“千呼萬喚始出來”,之前存貸款利差為3.6,之后存貸款利差減少為3.3,減少的0.3個(gè)利差能怎樣?
據(jù)不久前國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù),國有企業(yè)在經(jīng)過三年脫困改造后,2000年下半年又開始出現(xiàn)財(cái)務(wù)狀況惡化。此番貸款利率下降0.5個(gè)百分點(diǎn)后,企業(yè)的貸款利息支出每年可減少430億,有利于企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的好轉(zhuǎn)和國有企業(yè)的脫困。
但是,有分析認(rèn)為,這0.3個(gè)利差與其說對國企降低利率成本有效,不如說更大的作用在于對商業(yè)銀行改革的促動(dòng)。中國社科院金融研究中心副主任李茂生在接受記者采訪時(shí)表示,降息可以解決一些問題,同時(shí)更應(yīng)加快銀行體制改革的進(jìn)程。
李說,以一年期存貸款利率為例,我國行政干預(yù)下的存貸款利差遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于世界上其他發(fā)達(dá)國家1.5個(gè)百分點(diǎn)的水平,銀行存貸款利差縮小,銀行利用存貸利差盈利的空間縮小了,將有利于促使銀行進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新。此外,由于銀行不良資產(chǎn)的大量存在,銀行建立嚴(yán)厲的懲罰措施,激勵(lì)機(jī)制與獎(jiǎng)罰機(jī)制的不對稱,造成了銀行大量存款貸不出,企業(yè)融資需求又得不到有效滿足,要想解決好兩者的矛盾重在推進(jìn)金融體制改革。
起什么樣的示范性作用?
昨天,日經(jīng)指數(shù)大漲400余點(diǎn),恰逢美國總統(tǒng)布什結(jié)束訪日來到中國,央行又宣布降息,那么中國股市能漲多少?
在金融工作會(huì)議確定國有股減持暫緩的底線基礎(chǔ)上并在挨近股市重開的日子宣布降息,有資深業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,央行的降息應(yīng)該會(huì)起到示范性作用,有望達(dá)致良好的預(yù)期。分析認(rèn)為,從前幾次的降息中,其實(shí)我們已經(jīng)看到其對經(jīng)濟(jì)的作用會(huì)去到哪了,之所以說這次降息有意義,其前提是因?yàn)樗袊泄蓽p持暫緩的底線背景,估計(jì)日后還會(huì)陸續(xù)出臺(tái)一些一般性的政策。
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