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□亞杰
上一次降息兩年多之后，本周三央行宣布降息。綜觀近一時(shí)期的經(jīng)濟(jì)背景，不難發(fā)現(xiàn)，本次降息頗多耐人尋味之處。
此前，主張降息者認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)10次降息，導(dǎo)致人民幣與美元利差逐漸擴(kuò)大，人 民幣相對(duì)升值，使本已形勢(shì)嚴(yán)峻的中國(guó)外貿(mào)出口面臨雪上加霜的境地。
看上去，刺激出口確乎是降息的一個(gè)很好的理由。
但是，在本周三之前，事情似乎發(fā)生了一些重要的變化。本周三是春節(jié)后的第二個(gè)工作日，而在春節(jié)前的倒數(shù)第二個(gè)工作日，新華社發(fā)布消息稱(chēng)，據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，今年1月份出口增長(zhǎng)達(dá)24%，勢(shì)頭頗為迅猛。
比這更早，有分析說(shuō)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)觸底回升的跡象，美聯(lián)儲(chǔ)的降息之路可能走到了一個(gè)階段性終點(diǎn)。
當(dāng)然，除了刺激出口，降息還有另外的理由。比如，專(zhuān)家就說(shuō)，降息有利于穩(wěn)定投資者、生產(chǎn)者預(yù)期，有利于擴(kuò)大有效需求，有利于改善國(guó)企的財(cái)務(wù)狀況，有利于國(guó)家降低舉債成本，有利于穩(wěn)定股市。
據(jù)我看，還應(yīng)該加上核心的一條，有利于分流儲(chǔ)蓄，有利于降低銀行的經(jīng)營(yíng)性風(fēng)險(xiǎn)。
出現(xiàn)在去年的一個(gè)有意味的現(xiàn)象是，一方面儲(chǔ)蓄高速增長(zhǎng)，另一方面國(guó)有商業(yè)銀行貸款少增。另有數(shù)據(jù)描述銀行貸不出去的資金有多少，一說(shuō)為1萬(wàn)億元，一說(shuō)為3萬(wàn)億元。事實(shí)上，銀行資金違規(guī)進(jìn)入股市一事已充分說(shuō)明銀行的經(jīng)營(yíng)壓力有多么大。
值得關(guān)注的是，在現(xiàn)有銀行體制下，降息對(duì)此能幫多大的忙？
降息能在多大程度上擴(kuò)大有效需求、刺激消費(fèi)同樣是個(gè)問(wèn)題。高儲(chǔ)蓄對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支撐意義可能更多地在于儲(chǔ)蓄增強(qiáng)了城鄉(xiāng)居民對(duì)進(jìn)一步深化改革的心理承受能力，而不是主要地說(shuō)明他們有多大的消費(fèi)潛力。
按照我的理解，本次降息更像是一種純技術(shù)行為，是一種條件反射，是利率決策層基于對(duì)于當(dāng)下經(jīng)濟(jì)形勢(shì)判斷的“不自覺(jué)”的本能行為，其中可能并不包含太多的期望值。
所以，下面這個(gè)問(wèn)題就尤其耐人尋味：應(yīng)該稱(chēng)本次降息為7年來(lái)的第8次降息，還是應(yīng)該稱(chēng)它為兩年來(lái)的第一次降息？換句話(huà)說(shuō)，本次降息是意味著始自1996年的上一輪降息行動(dòng)的結(jié)束，還是意味著事隔兩年后新一輪降息行動(dòng)的開(kāi)始？
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