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本報記者 潘圓
央行昨日突然宣布，今起第八次降低銀行存貸款利率。其中，存款年利率平均下調0.25個百分點，貸款年利率平均下調0.5個百分點。
至此，9.11以來一直被經濟學界廣泛動議的降息政策終于出臺。此前，政府將在何時 降息，降息對經濟的拉動作用到底多大等問題曾引起社會各界的廣泛關注。
降息早已箭在弦上
“根據宏觀經濟運行狀況，此時降息非常及時。”國家信息中心經濟預測部副主任徐宏源說，半年來，經濟發展現狀令人擔憂。經濟的急速回落不僅受國際經濟影響，也有內需不足的原因。
徐宏源說，我國1997年開始出現通貨緊縮，經過近3年積極財政政策的治理，到2000年5月基本結束。但隨著世界經濟形勢的變化，2001年二季度美國經濟開始衰退，我國的通貨緊縮也開始出現反復，到2001年9月，CPI(消費價格指數)為-0.1。
“去年10月份，我們給國務院打報告提出減息。可當月的CPI又成為0.2。為此，有關部門決定看一看再說。去年最后兩個月，CPI又轉為-0.3。并且，近期居民消費價格指數的先行指數———生產資料價格指數以及批發價格指數也出現急劇下降。如果不采取措施的話，通貨緊縮勢必加劇，因此降息已是箭在弦上。”
他認為，節后降息時機比較好。一方面，可以減少儲戶的損失，另一方面，也考慮春節是貨幣投放的高峰期，如節前降息，則可能導致少數銀行或金融機構出現支付危機。當然，降息的決定不排除政府有穩定股市的考慮。
降息是股市的及時雨
對于從2200點急挫至1500點的股市而言，降息無疑是場及時雨。時值休市，但經濟學家蕭灼基已經作出了股市將要開門紅的預言。
他說，降息對股市會產生積極作用，呵護股市就是呵護中國經濟。由于降息對經濟的刺激有一個滯后期，此時降息可望對今年GDP的增長起效用。
據測算，按照一年期定期存款利率由2.25%下調為1.98%、利息所得稅為20%計算，稅后的一年期定期存款利率實為1.584%。由此計算，一年期定期存款的市盈率，實為1÷1.584%＝63.13(倍)。這對于目前平均市盈率40倍左右的股市而言，是凸顯了股市的投資價值。
不僅如此，上市公司將由此減輕財務負擔而獲得的業績提高，將有利于證券市場的穩定發展。
不過徐宏源認為，由于降息的預期在節前已被部分消化，因而開市后，市場的走勢未必立竿見影。但對中長期而言，則是利好。
降息能否拉動7.5萬億
大多數專家認同降息對證券市場的積極作用。但對于降息能否拉動內需，促進經濟回升，則存在不同看法。
有專家指出，降息對經濟的刺激作用并不明顯。因為1996年至1999年中國連續7次降息，并沒有把龐大的居民儲蓄趕出銀行。據統計，今年1月份，城鄉居民儲蓄存款月末余額已達7.5萬億元，同比增長12.6%，增幅比去年同期高2.1個百分點。
但徐宏源則認為，就市場經濟國家的經驗來看，降息是擴大有效需求的最直接手段。降息將直接帶動住房、汽車等消費信貸成本的降低。
徐宏源測算，此次對企業貸款平均降息0.5%，將大約使國有企業的債務負擔每年平均降低近430億元。這意味著可支配收入的增加，企業將由此擴大投資或消費。不僅如此，銀行降息之后，國債的利率也將下調，國家財政負擔也將減輕。
徐宏源強調，“降息政策的出臺其實是一個信號，它表明政府認識到經濟衰退對經濟活動的不利影響，政府將拿出措施切實促進經濟的回升和發展。降息之后可能會有其他措施出臺。”
與降息同一天公布的今年1月末人民幣對美元匯率微弱上升的信息也引起了人們的猜測：利率下降之后匯率是否也將調整？
對此，徐宏源認為，人民幣升值1個基本點的影響微乎其微。人民幣匯率至少在今年以內仍將保持穩定。不過他認為，今后應擴大匯率的浮動范圍。他說：“現在匯率浮動的空間太小，難以真實反映市場供求關系。”
(本報北京2月21日電)
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