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中國人民銀行宣布從昨天開始調低金融機構存貸款利率
問：為什么要降低金融機構各項存、貸款利率？
答：為擴大內需、支持經濟增長，1996年以來經過連續七次降息，我國利率水平已處于歷史較低水平，其中，現行一年期存款利率為2.25%，是新中國成立以來的最低點；一年期 貸款利率為5.85%，只略高于20世紀70年代5.04%的水平，也是新中國成立以來的低點。但從2001年下半年的經濟、金融運行情況和2002年宏觀經濟增長面臨的國內外形勢看，仍存在進一步下調金融機構存、貸款利率水平的客觀需要。由于從去年下半年以來，我國經濟增長速度逐季有所減緩，消費物價指數也連續出現下降趨勢，加上美國、日本、歐元區等主要發達國家和地區經濟仍處于低谷，復蘇進程緩慢，世界經濟增長進一步放緩，加大了我國經濟增長的不確定性，因此，繼續實行穩健的貨幣政策，加大對經濟增長的必要支持力度，進一步擴大內需，是保持國民經濟持續、健康增長的關鍵。適當下調利率水平，可以為實現今年的經濟增長目標創造有利條件。
我國一直實行獨立的人民幣利率政策。人民幣利率調整主要考慮國內宏觀經濟政策需要、物價總水平、社會資金供求狀況等因素。去年以來，美聯儲為減緩經濟衰退壓力和刺激經濟復蘇而多次下調美元利率，但由于我國與美國經濟運行狀況不同，在利率政策的選擇上也是不一樣的，人民幣利率不是隨美元利率降低而降低。這次利率下調是從當前我國國民經濟發展的客觀需要出發而采取的重要舉措，國際經濟金融形勢的變化，特別是國際金融市場利率的變化，只是作為我國調整利率水平的參考因素之一。此外，這次利率下調也可能會對我國股市產生一定的影響，但這并不是這次利率下調的目的，證券市場的長期穩定發展應依靠規范運行和嚴格監管。
問：這次降低金融機構存、貸款利率對國民經濟發展將產生什么影響？
答：利率是中央銀行調控宏觀經濟健康發展的重要杠桿。改革開放以來，隨著我國社會主義市場經濟體制的不斷完善和利率市場化改革進程的加快，利率在國民經濟運行中發揮著越來越重要的作用。特別是1996年以來，經國務院批準，中國人民銀行已連續七次下調金融機構利率水平，其中存款利率累計下調5.73個百分點，貸款利率累計下調6.47個百分點，這對減少企業利息支出，增加國債發行，刺激消費和投資，克服亞洲金融危機對我國經濟的負面影響發揮了重要作用。這次降息是1996年以來的第八次降息，將在前七次降息的基礎上進一步降低全社會的籌資成本，特別是減少了企業的貸款利息支出，對刺激國內需求和投資增長將發揮積極作用。當然，我國正處于經濟轉軌期間，利率傳導機制仍有待于進一步完善，利率杠桿作用受到一定程度的制約。而且，當前影響消費和投資增長的因素是多方面的，單靠降息是不夠的，作為調控經濟運行的手段之一，利率政策必須要與其他政策相互配合才能發揮最佳效果。
降息需要政策配合
關鑒
昨天中國人民銀行負責人就降低人民幣存、貸款利率答記者問時提道：“我國正處于經濟轉軌期間，利率傳導機制仍有待于進一步完善，利率杠桿作用受到一定程度的制約。而且，當前影響消費和投資增長的因素是多方面的，單靠降息是不夠的，作為調控經濟運行的手段之一，利率政策必須要與其他政策相互配合才能發揮最佳效果�！�
積極的財政政策和穩健的貨幣政策是我國幾年來刺激經濟增長、啟動內需的主要手段。20世紀90年代后期，央行率先啟動貨幣政策，連續降息當時雖然有治理通貨膨脹時期高利率的遺留問題的因素，但是靈活調節利率是對原先單純控制信貸規模的貨幣政策的一次突破。從1998年開始，國家又提出積極的財政政策，國家增發1000億國債，銀行配套1000億貸款，大量基礎設施紛紛動工，有效地改善了當時有效需求不足，經濟增長放緩的情況，實踐證明積極的財政政策和穩健的貨幣政策相結合，是國民經濟平穩運行的有力保障，本次降息也是這一政策的繼續。本次降息人民幣一年期存款利率從2.25%降為1.98%，某些人擔憂，在已經如此之低的利率基礎上再次降息會不會使中國也陷入類似日本的“流動性陷阱”。
對外經濟貿易大學金融學院院長吳軍認為，前七次降息實際上并沒有完全達到刺激經濟、拉動內需的目的，因此從1998年第3季度開始，在貨幣政策之外國家啟動了積極的財政政策，增加國債發行，加大財政支出，收到了很好的效果。穩健的貨幣政策和積極的財政政策能夠相輔相成，是中國和日本情況的不同之處。日本基礎設施完善，政府增加公共開支受到限制，因此單憑零利率政策難以見效，利息已經降為零，但投資、消費不見起色，經濟增長乏力，也就是人們所說的“流動性陷阱”。而中國在基礎設施方面有足夠的投資空間，因此貨幣政策可以作為財政政策的適當補充。
盡管如此，專家學者依然對此次降息的效果持謹慎樂觀的態度。他們認為中國經濟已由短缺經濟向過剩經濟過渡，短缺經濟時容易出現通貨膨脹，提高利率能明顯地抑制通貨膨脹，但反過來，在有效需求不足的情況下，降低利率能不能治理通貨緊縮就值得觀察，本次降息后利率已經為1.98%，利率水平已經很低但依然存在下降的空間，在經濟結構調整沒有完成，企業效益不佳的情況下，這是比較緩和的進一步拉動經濟的措施。
-銀行所受影響不大
“國內銀行存貸款利差還是相當大，雖然這次降息存貸利差有所縮小，但是對銀行利潤影響不大”，中國人民大學金融研究所副所長趙錫軍教授對記者分析說。
在本次降息前，國內各大銀行紛紛公布去年經營情況，趙錫軍教授介紹說，其實國外發達國家的商業銀行如果有0.5個百分點的利差就可以實現贏利，但利差對國內銀行帶來的巨大的利潤空間實際是被低效的經營和管理所吞噬，所以存貸利差的縮小，完全可以被其他手段化解。
趙教授認為，近年來銀行在金融產品創新方面下了不少功夫，為銀行帶來的利潤空間越來越大。但是從國內總體數字上看，這些利差以外的利潤只有10%-20%，與發達國家50%-60%的差距還很大，所以從數字上看，降低存貸利差對銀行會有所影響，但是影響主要是對銀行積極創新、努力開拓市場的觀念上的觸動。因此銀行應該通過這次降息收窄存貸利差，看到提高經營效率和管理水平、開發中間業務已是當務之急。
-文/本報記者王海晉
-股市投資價值凸顯
記者在采訪中了解到，證券分析師普遍認為本次降息對一直低迷的股市是個刺激。利率的升降與股市的漲跌一直有“蹺蹺板”作用。證券分析師葉劍認為，此次降息將有利于凸顯股市的投資價值。經過計算，稅后的一年期定期存款的市盈率63.13倍(一元除以稅后一年期定期存款年利率)，而目前股市平均市盈率40倍(平均股價除以每股收益)。記者還算了一筆賬：降息后一年期定期存款利率為1.98%，而于節前剛出年報的燕京啤酒(000729)的分紅方案為10股派2元，按燕京啤酒現價9.82元計算，收益率為2.036%。如今，在股市中選一只好股票進行長線投資，獲取高于儲蓄利息的收益已不是奢望。另外，降息還會吸引部分愿意在風險中博取收益的資金流入股市，在投資的同時博取一把短差。股市的景氣將使券商有望度過嚴冬。
前七次降息均在實施降息的當天出現跳空高開，最大的一次是1996年5月1日那次，跳空缺口達到近35點，除1996年5月1日和1998年6月10日外，另外5次降息成交量當天明顯放大，其中1997年10月23日降息當天成交量劇增近200萬手。例次降息都給股市帶來了繁榮，然而歷史能否簡單地重復，尚未可知。中和信達的證券專家周里勇先生昨天在接受記者采訪時則提醒股民，此次降息的效應究竟如何，還需市場的檢驗。由于節前降息呼聲不斷，市場對此次降息已有心理預期，不排除股市有借此利好形成階段性頭部的可能，股民需要密切關注盤中變化。
另外，此次降息中股市的另一受益者是上市公司：此次各項貸款年利率在現行基礎上平均下調0.5個百分點，專家分析，企業利息支出降低、財務成本降低，這增加了上市公司提升業績的外部條件。
-文／本報記者張阿方
-有利激活消費貸款
隨著貸款買房、買車，投資股市、保險數量的快速增長，有關專家認為，降息將會促進老百姓貸款消費，從而達到拉動內需促進經濟增長的效果。
在個人貸款消費項目中，購房貸款占到了七成以上，因此降息對購房消費的影響首當其沖。建設銀行北京分行市場部有關人士指出，利率調整后，客戶可以得到更多的實惠，降息后辦理10萬元30年期個人住房商業貸款的，總共可以減少利息負擔12060元。此外，在降息前辦理個人住房商業貸款手續的客戶，依據合同條款，在2002年度內仍使用調整前的利率計息，2003年1月1日起按調整后的利率計息。目前，國外的購房按揭貸款利率相比起國內要低很多，由此來看，我國的購房按揭貸款利率還有很大的下調空間。
銀行專業人士為大伙兒也算了一筆細賬。以降息后，新辦理20萬元20年期的個人商業貸款為例，總共可減少利息負擔14496元；新辦理的10萬元5年期個人汽車貸款，總共比原來少負擔利息1254元；個人消費、助學和裝飾裝修貸款的變化與個人汽車貸款相同。消費者辦理業務的具體利率以網點所提供為準。
據了解，工行、農行等其他商業銀行都在昨天調整了個人貸款的利率水平。至于住房公積金貸款利率是否調整，北京住房資金管理中心的有關人士稱，正在等待相關政策。
-文/本報記者王旭耿振淞
-債市影響最為直接
國債被稱為金邊債券，對百姓來說，是僅次于銀行儲蓄的安全的保值增值手段，因此，銀行利率下調對國債的影響是最明顯的、最直接的。
本次利率調整后，3年期銀行存款利率為2.52%，5年為2.79%�？鄢�20%的利息稅，3年、5年的銀行存款收益率實際上分別為2.016%、2.232%，而在2001年發行的憑證式國債中，3年期的年利率為2.89%；5年期年利率為3.14%。也就是說，3年期的國債比銀行同期存款實際收益率高0.874%；5年期國債比同期銀行存款收益率要高出0.908%。難怪百姓會如此鐘情于憑證式國債。
海通證券國債部王勇則說，在交易所流通的記賬式國債，在25日開盤后極有可能出現暴漲,在反復震蕩之后,再回歸到一個合理價位。據以往經驗,每次降息,債市都隨之暴漲,前三次降息由于幅度較大,日漲幅曾經達到4%左右，后幾次降息，每個債券品種也都上漲了1至2元。雖然在債市開市之前降息會在一定程度上使投資者相對冷靜，在一定程度上會限制漲升幅度，但降息對債券市場屬于實質性利好，因此上漲應該是情理之中的事。
-文／本報記者王旭齊雁冰
-保險影響尚難斷定
在第8次降息的消息傳出后，北京保險市場的反應較為平靜。平安壽險北分的有關人士告訴記者，從咨詢電話、交單以及業務員反饋的情況看，昨天沒有出現明顯的波動。因為本次降息幅度較小，對于保險公司總體的資金運作所產生的影響目前還難以判定。不過，由于業內人士普遍預計降息會給股市帶來利好消息，所以各保險公司的投資部門都在等待股市重開，以確定資產的投資組合。
中央財經大學保險系主任郝演蘇教授表示，降息后保險市場波瀾不驚，主要原因在于，本次降息較之最初幾次降息幅度較小，更重要的是，從去年年底開始，就有“要降息”的消息傳出，市場已經經過了“消化期”，因而反應并不熱烈。
從保險產品看，受影響較大的是壽險傳統產品。傳統壽險一般屬于固定利率型，即保險條款中確定的保險利率是按照保監會統一規定的預定利率來測算。以往，央行降息后，監管部門也會隨之對預定利率進行調整。平安保險的有關人士表示，一些傳統的養老保險和長期壽險可能會受到影響，但目前業務部門尚未得到調整條款或停售產品的通知。
另一方面，近兩年熱賣的新型保險——分紅、投資連結保險，由于投資渠道較多，受降息的影響較小。對于購買這類保險的消費者來說，降息有可能是利好消息，可能會幫助投資類保險走出投資回報低迷的現狀。-文/本報記者殷邁
-緩解日元貶值壓力
“調低人民幣存貸款利率，將有利于人民幣匯率保持基本穩定，并可緩解由于我國經濟發展和工業生產狀況良好而給人民幣匯率帶來的升值壓力”，中國銀行金融研究所的殷小茵昨天在接受記者采訪時這樣表示。
她認為，由于近一段時間以來日元匯率持續大幅貶值，給中國及亞洲各國的出口普遍帶來了不利的影響，日元貶值就意味著其亞洲鄰國貨幣相對于美元而言升值了，而日本的經濟產業結構與其亞洲鄰國相差不大，日元貶值必然提高日本產品出口的競爭力，但對于亞洲鄰國出口相關產品就提高了成本。而我國為維護人民幣信譽，始終保持人民幣匯率穩定，有專家稱，如果人民幣出現貶值有可能帶來亞洲貨幣的競相貶值，最終形成對誰都沒有好處的惡性競爭。相反，當前我國經濟的良好狀況還給人民幣匯率帶來了升值壓力。殷小茵女士表示，本次央行調降利率，有利于削弱由于日元匯率貶值而給我國經濟帶來的不利影響。
而對于參與個人外匯買賣的匯民來說，由于人民幣匯率尚未允許自由兌換，因此人民幣利率下調對個人外匯買賣業務幾乎不會產生什么影響。
-文／計東輝
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