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幾乎是伴隨著中國入世的同時，日本的貨幣政策出現了令人矚目的變化，日元開始不斷地貶值，日元兌美元從125到130價位，一路貶值到130到140價位，甚至有人說日元可能還會突破140，達到145以至更高的150價位。就日元的貶值幅度來看，這一輪的日元走軟，顯然是非同一般，軟化程度提高了一個檔次。
在日元不斷貶值的壓力下，韓國等亞洲國家的人士不斷指責日本政府為了刺激日本商 品的出口，提振國內經濟，因此放縱日元貶值，非常不負責任。日本政府顯然也感受到了來自亞洲國家的壓力，日本央行總裁速水優表示，日本央行不贊成日元匯價走貶。他認為日本財政部也是不同意日元貶值的，日本政府財政金融當局也沒有利用日元貶值，來刺激企業出口的說法。他表示，任何一個負責任的央行都不會聽任自己的貨幣走軟。滿臉委屈之色，溢于言表。
一方面是各國鋪天蓋地的責難與指責，另一方面是日本央行的委屈和解釋，那么日元在客觀上的不斷貶值到底是怎么回事？日元貶值與中國加入世界貿易組織到底有沒有關系？對于這些問題，安邦集團研究總部有獨到的解答，在這里我們把安邦集團研究總部分析師的一些看法和觀點發表出來，供大家理解現在以至將來的日本貨幣政策。
面對日元貶值問題，
激情有余而客觀分析不足
問：在現在的情況國內以及不少亞洲國家都認為日本政府讓日元不斷貶值是一場陰謀，是非常不負責任的，安邦集團研究總部是如何看待這個問題的？
答：“陰謀論”和“不負責”的說法都有自己的道理，這里有個不同角度的問題。安邦集團研究總部的策略分析師陳功就曾經講過這樣的話，日本是個實行浮動匯率的國家，這是一種建立于市場體制上的匯率機制，意味著匯率的變化要受市場的支配，不可能完全隨心所欲，這是最主要的一點。不過，日本政府和金融管理部門在這一問題上確實也是有影響力的，但畢竟這種影響力是有限的。所以，無論是“陰謀論”還是“不負責”等各種說法，所有這些反應都有正確的一面，但不全面！激情有余而客觀分析不足，不能在此基礎上來指導企業操作，也不能形成正確的形勢判斷。
問：那么真正的問題是什么呢？日本是不是希望通過日元貶值來刺激出口？亞洲各國不是正因為如此才有激烈的反對之聲嗎？
答：我們不認為日元貶值是日本政府為了擴大出口。的確，任何國家都希望自己的貨幣不要被高估，因為貨幣被高估之后，經濟壓力就會很大，競爭力變小，出口就會是個問題。在歷史上，日元兌美元曾經有過360日元兌1美元的時代，那個時期，日本經濟增長是很快的。因此，日本國內的一些人希望通過貶值讓日本經濟振作一些，也是可以理解的，但實際這只不過是一些懷舊心態嚴重的人一廂情愿的想法。
事實是這樣的，日本的出口僅占其經濟總量的11%，日本經濟對出口的依賴度遠不如中國，更不如臺灣的54%、，韓國的45%或新加坡的150%，所以日元以貶值來刺激出口的效益，實際相當有限。在評價一個市場、一種現象，最為忌諱的就是不顧基本事實和數據，完全從發泄的角度來看待問題。日元貶值是為了刺激日本出口的說法是站不住腳的，由于出口在經濟總量中的比重小，再怎么刺激，顯然對日本經濟的好處，也多不了多少。
問：在日元貶值問題上，日本政府完全沒有作為的余地嗎？
答：日本政府完全可以有作為，比如在外匯市場中可以拋售美元。但對于這種干預，存在兩個問題，一是干預可能沒有結果，過去索羅斯狙擊英鎊的時候，英國人也沒有抵擋得住，干預不一定能奏效；另一是日本政府為什么要干預呢？貶值對它是有利的。這就是為什么我們認為“陰謀論”和“不負責”等說法有一定道理的原因。
問：現在還有一種來自于學界權威人士的解釋是，日本讓日元貶值是為了改善日本國內的通貨緊縮狀態，這樣的解釋有問題嗎？
答：這種解釋我們以前注意過，但其中也有問題。因為根據數據推算，日元貶值10%可以使消費者物價指數提高0.3%，要使日本通貨膨脹有1到2個百分點的升幅，日元兌美元至少要下跌到170到180的水平，到了這個地步，顯然是東亞周邊各經濟體是難以承受的，他們可能早就急了。
所以，我們認為，日元貶值對刺激和改善日本的通貨緊縮幫助不大，這構不成日本政府讓日元貶值的理由。
日元貶值是應對
中國入世之舉
問：日元貶值的根本目的是什么？
答：在日元貶值問題上，日本確實是沖著中國來的！日元貶值是日本應對中國入世的基本措施，如果要說根本目的，那么在中國入世之后，日本為了維持自己的國際地位和競爭力，它準備用貨幣貶值這一招來應對，這就是它的根本目的。
問：日元貶值與中國入世有什么關系？
答：中國入世之后，隨著貿易自由化的推進，外來投資也將增加，尤其是中國的高科技產業會得到良好的發展機遇，而中國的整體經濟環境將向國際標準靠攏，這一切都將導致中國的競爭力變得強大起來，這當然會威脅到日本的國際地位。
在這種情況下，日本能怎么做？而它又必須做點什么，不要忘記現在日本的右派地位正在上升之中，于是日本當局選擇了日元貶值，對中國進行軟殺傷，這是很自然的事情了。日本人很清楚，中國入世之后，為了刺激外來投資，必須讓人民幣維持穩定，也就是說，要讓人民幣的匯率基本不變，面對一個明天或隨時可能貶值的貨幣，大家是不會馬上來投資的。而日本的日元不斷貶值，同時人民幣維持不變，人民幣很快就形成被高估的態勢，一切貨幣高估之后的影響，中國就要承擔起來，中國的競爭力就會受到抑制。不過，這僅僅是貶值這一招所要達到目的之一，日本人所要達到的目的還有一個，這與中國的高科技產業有關。
問：日元貶值與中國的高科技產業還有關系？
答：有關系！中國入世之后，高科技產業的發展是個重點部位。很多外來投資，也是看中的中國高科技產業和高科技產業市場。這些外來投資中，就可能包括有很大的日本投資。根據我們掌握的資料，日本的高科技產業正在向中國轉移的過程之中。有的很有知名度的企業，比如奧林帕斯，甚至將其國際總部都整體搬到中國來了，對日本人來說，這是個嚴重問題。在日本，其低端加工業一直就在向海外轉移，而中國的廉價商品也使日本得到了很多的實惠，它并不反對低端產業轉移。但高科技產業轉移，日本就不能坐視了。因為很多人不知道的是，日本一向自詡為高技術立國，低端產品和市場本來就不是日本企業的主攻方向，高科技日本人自以為是自己的命根子，是國力的基礎，這個也轉移到中國，對日本來說就壞事了，所以日本政府必須想辦法阻止這種情況發生。但日本是個市場經濟國家，政府并不能命令企業做什么，于是它要使用軟辦法。實際上，這個軟辦法很簡單，就是讓日元貶值，這是一箭雙雕的作法。
問：企業要到中國投資，日本政府通常是擋不住的，那么日元貶值如何就能阻止日本高科技產業向中國轉移呢？
答：任何投資都是錢，其中都有個價值問題。本來投資是1萬塊錢，如果貨幣一貶值，顯然就不值這么多了。任何人，只要是投資者，都會考慮這個問題，日本企業也一樣，假設它本來想把自己的高科技產業轉到中國來生產，因為中國的成本還是低很多，而且還有很大的消費市場，但現在日元不斷有貶值的可能，日本企業就會為難了，一方面由于日元貶值，要考慮投資成本增加的問題；另一方面，日本企業還要考慮，如果日元再貶下去，它也就用不著向中國轉移了，因為在日本本土生產的高科技產品也會便宜下來了。
問：所以，日元貶值，就阻止了日本本土的高科技產業向中國轉移？
答：是這樣，日元貶值的真正深層次原因或者說影響，一是讓人民幣高估，削弱中國的競爭力；另一是阻止日本企業向中國轉移高科技產業，這是最重要的兩點。因此我們說，日元貶值是日本應對中國入世之策！
羅克●
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