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袁鋼明
2001年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)7.3%，全球經(jīng)濟(jì)大幅度下滑到2%以下的低水平，襯托出中國(guó)經(jīng)濟(jì)的較高增長(zhǎng)。但從中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)近幾年的變化情況看，增長(zhǎng)速度連續(xù)下滑，2000年剛有回升動(dòng)向，2001年重又下落，外部沖擊造成出口下滑，內(nèi)需出現(xiàn)減弱趨向。2002年，抵御外部沖擊和擴(kuò)大內(nèi)需，需要作出更大的努力。
內(nèi)需減弱比出口下滑的不利影響更大
2001年中國(guó)出口受美國(guó)經(jīng)濟(jì)及世界經(jīng)濟(jì)衰落影響而下落，從上年增長(zhǎng)27.8%下落到6.5%，上半年出口下落幅度很大，從2月份的29.9%下落到6月份的-0.6%和8月份的0.9%。9月份以后出口略有回升，但這種回升并不是趨勢(shì)性好轉(zhuǎn)。在全球貿(mào)易增速大幅度下降的情況下，中國(guó)出口不大可能逆勢(shì)而上。外部沖擊加重，出口趨于下滑，繼而造成內(nèi)需的不穩(wěn)定。去年9月份以后，內(nèi)需下滑趨勢(shì)日趨明顯。1-11月國(guó)有及其他經(jīng)濟(jì)類(lèi)型固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)16.3%，比1至8月減慢2.6個(gè)百分點(diǎn)，其中，更新改造投資和房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)減慢幅度較大。9月份居民消費(fèi)價(jià)格同比指數(shù)下降0.1%，這是自去年5月份以來(lái)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)由負(fù)數(shù)轉(zhuǎn)為正數(shù)以來(lái)首次出現(xiàn)的下降。居民消費(fèi)價(jià)格同比指數(shù)連續(xù)16個(gè)月保持正數(shù)的局面被打破。11月和12月居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)連續(xù)下降0.3%。工業(yè)品價(jià)格指數(shù)和商品零售指數(shù)連續(xù)下降時(shí)間更長(zhǎng)，下降幅度更大。工業(yè)品價(jià)格指數(shù)的大幅度下降，將拖動(dòng)其他價(jià)格指數(shù)進(jìn)一步下降。前幾年隨需求不足和經(jīng)濟(jì)下滑而出現(xiàn)的通貨緊縮，剛剛減弱趨于消失，現(xiàn)在又加重起來(lái)。通貨緊縮是需求明顯減弱及經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重下滑的集中表現(xiàn)。價(jià)格指數(shù)全面由升轉(zhuǎn)降，通貨緊縮卷土重來(lái)。價(jià)格指數(shù)下降的背后是需求力量的嚴(yán)重減弱。通貨緊縮重新出現(xiàn)并快速加重的變化情況表明，在外部需求減弱的沖擊下，內(nèi)需沒(méi)能對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)提供有力的支持，由于外部沖擊的影響或國(guó)內(nèi)自身因素的問(wèn)題，內(nèi)需開(kāi)始出現(xiàn)由升轉(zhuǎn)降的變化。
內(nèi)需減弱對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的不利影響要比外需沖擊強(qiáng)得多。9月份以后，雖出口增速略有上升，但國(guó)內(nèi)投資增速下降，導(dǎo)致工業(yè)增長(zhǎng)及整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度減慢。工業(yè)增加值月度同比增長(zhǎng)速度大幅度下降到9%以下，全年增長(zhǎng)速度下降到10%以下。去年下半年以來(lái)，對(duì)出口給予極大的重視，把較大力量放在擴(kuò)大出口上，但在全球貿(mào)易下降的總體不利形勢(shì)下出口沒(méi)有取得明顯的回升效果。與此同時(shí)，內(nèi)需沒(méi)有受到像對(duì)出口那樣的強(qiáng)勁政策支持，內(nèi)需由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱，不但沒(méi)有起到彌補(bǔ)出口缺口的作用，反而對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生比出口下滑更大的不利影響。
收縮的貨幣政策不利于擴(kuò)大內(nèi)需
貨幣政策在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的宏觀政策體系中占有核心重要的地位，其調(diào)控目標(biāo)及松緊度的選擇，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行及變化起著至關(guān)重要的影響。2001年宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控目標(biāo)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)設(shè)定為7%，定得比較低，低于去年的8%，價(jià)格調(diào)控目標(biāo)為1%-2%，定得比較嚴(yán)格，不能低于1%，表示要防止通貨緊縮，不能高于2%，表示要防止通貨膨脹。在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)不高而預(yù)防通貨膨脹目標(biāo)嚴(yán)厲的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控目標(biāo)下，貨幣政策既要支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)又要防止通貨膨脹，而防止通貨膨脹更重于加速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。2001年貨幣供應(yīng)量調(diào)控目標(biāo)為M2增長(zhǎng)13%至14%，M1增長(zhǎng)15%至16%，現(xiàn)金M0增量控制在1500億元以?xún)?nèi)。各個(gè)層次貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)目標(biāo)設(shè)定在不超過(guò)或較大幅度低于上年水平的位置上，清楚地表明了貨幣當(dāng)局對(duì)防止通貨膨脹比對(duì)防止通貨緊縮更重視的傾向。2001年M0增長(zhǎng)7.1%、M1增長(zhǎng)12.7%、M2增長(zhǎng)14.4%，其中與國(guó)內(nèi)需求及宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)關(guān)系最為密切的M1增長(zhǎng)速度比2000年大幅度下降3.3個(gè)百分點(diǎn)。從貨幣量增長(zhǎng)的實(shí)際結(jié)果看，2001年實(shí)行的是一種緊縮型貨幣政策。這樣的貨幣政策，重點(diǎn)在于防止通貨膨脹，但對(duì)內(nèi)需擴(kuò)大形成不利影響。
2001年貨幣量增長(zhǎng)減緩，主要原因是銀行對(duì)企業(yè)貸款增長(zhǎng)速度下降。2001年全年貸款增長(zhǎng)11.8%，比上年下降1.6個(gè)百分點(diǎn)，下降到多年來(lái)少見(jiàn)的低水平。貸款下降與一些收緊性措施有關(guān)。比如，個(gè)人消費(fèi)貸款方面取消了零首付貸款和無(wú)明確用途的消費(fèi)貸款等政策，而個(gè)人消費(fèi)貸款是支持先前經(jīng)濟(jì)回升的最重要因素之一，它占到了新增貸款的50%以上。再比如，提高再貼現(xiàn)利率并加強(qiáng)對(duì)票據(jù)貼現(xiàn)融資的控制，從總體上提高了貸款利率，造成商業(yè)銀行向中央銀行融資成本的提高，實(shí)際上起到了收縮貸款的作用，特別是對(duì)近年來(lái)急速發(fā)展起來(lái)的、市場(chǎng)化的企業(yè)貸款形成了猛力壓縮。
貨幣政策是松還是緊，對(duì)國(guó)內(nèi)需求是起擴(kuò)張還是收縮作用，在目前中國(guó)貨幣金融運(yùn)行機(jī)制條件下，關(guān)鍵是看銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)的貸款增長(zhǎng)情況。2001年銀行間貨幣市場(chǎng)及金融機(jī)構(gòu)參與的國(guó)債市場(chǎng)上，出現(xiàn)了利率下降的現(xiàn)象，表現(xiàn)出資金供過(guò)于求，很多人依此認(rèn)為貨幣政策是寬松的，只不過(guò)是貨幣傳導(dǎo)受阻，沒(méi)有傳導(dǎo)到企業(yè)層面。實(shí)際上，這是金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)貸款收縮所表現(xiàn)出來(lái)的貨幣在中間層次擁塞梗阻現(xiàn)象。銀行同業(yè)拆借及國(guó)債交易市場(chǎng)上的利率下降，只反映銀行之間、金融機(jī)構(gòu)之間貨幣過(guò)多、供過(guò)于求，而銀行對(duì)企業(yè)的貸款供給和企業(yè)對(duì)銀行及其它金融機(jī)構(gòu)的資金需求關(guān)系在這里反映不出來(lái)。由于金融機(jī)構(gòu)受到種種控制不能向企業(yè)順暢擴(kuò)大貸款，資金被積存在金融機(jī)構(gòu)里，錢(qián)存進(jìn)來(lái)貸不出去，而同時(shí)企業(yè)方面得不到貸款，資金發(fā)揮支持需求擴(kuò)大的渠道被堵塞，資金堆積在貨幣交易市場(chǎng)里形成一種供大于求的不正�，F(xiàn)象。債券市場(chǎng)及貨幣交易市場(chǎng)這種虛假的資金供過(guò)于求及利率下降的局面實(shí)際上是由于金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)的貸款不寬松、不活躍造成的。因此目前債券市場(chǎng)及貨幣交易市場(chǎng)中的利率較低及資金過(guò)�，F(xiàn)象，不表明貨幣政策的寬松，而是對(duì)企業(yè)貸款收縮、對(duì)實(shí)質(zhì)性?xún)?nèi)需支持不力的不正�，F(xiàn)象。
適度從緊的宏觀政策不適應(yīng)擴(kuò)大內(nèi)需的要求
通貨緊縮再次加重，表明內(nèi)需不足已成為困擾中國(guó)經(jīng)濟(jì)的新的頑癥。通貨緊縮反復(fù)出現(xiàn)，宏觀經(jīng)濟(jì)連續(xù)下滑，除了制度改革構(gòu)建的約束需求的微觀機(jī)制以外，很大程度上與約束需求的適度從緊宏觀政策有關(guān)。
適度從緊的宏觀政策，在需求形成方面實(shí)行偏緊的宏觀調(diào)控，在宏觀供求總量關(guān)系上構(gòu)造出總需求略小于總供給的不平衡局面，使總需求增長(zhǎng)慢于總供給增長(zhǎng)，以約束總需求形成對(duì)生產(chǎn)供給方的市場(chǎng)壓力，迫使生產(chǎn)企業(yè)在數(shù)量擴(kuò)張難以輕易實(shí)現(xiàn)的情況下致力于質(zhì)量的提高，以期獲得經(jīng)濟(jì)效率提高的積極效果。但是，需求增長(zhǎng)慢于供給增長(zhǎng)，對(duì)供方產(chǎn)量增長(zhǎng)及規(guī)模擴(kuò)張形成很大障礙，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成不利影響。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)企業(yè)，根據(jù)市場(chǎng)需求容量進(jìn)行生產(chǎn)，在需求總是小于供給的市場(chǎng)中，企業(yè)的投資經(jīng)營(yíng)擴(kuò)張受制于緩慢擴(kuò)張的需求，使企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)增大，失敗概率增高，投資效益下降。需求增長(zhǎng)慢于供給增長(zhǎng)，使不斷追求新奇和擴(kuò)張的需求難以對(duì)供給發(fā)揮出先導(dǎo)帶動(dòng)的刺激力。在總需求小于總供給的條件下，市場(chǎng)需求約束對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展及創(chuàng)新所造成的限制和阻礙遠(yuǎn)大于對(duì)企業(yè)的效率提高效果。構(gòu)造需大于供的市場(chǎng)條件，將企業(yè)從供不應(yīng)求條件下沒(méi)有壓力的環(huán)境推向承受需求約束壓力的市場(chǎng)中，具有推進(jìn)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型的意義。但是，在市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型過(guò)程中，企業(yè)經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型的壓力不主要來(lái)自市場(chǎng)需求的約束力，而是主要來(lái)自市場(chǎng)供給的競(jìng)爭(zhēng)壓力，經(jīng)濟(jì)效率的提高產(chǎn)生于競(jìng)爭(zhēng)之中，而不主要來(lái)自需求對(duì)供給的約束壓力。需求小于供給的市場(chǎng)失衡，不利于企業(yè)進(jìn)行有效率的經(jīng)營(yíng)發(fā)展，對(duì)市場(chǎng)中所有企業(yè)都可能造成損害，在供給受制于需求的市場(chǎng)環(huán)境中，企業(yè)供給增長(zhǎng)很難突破狹窄市場(chǎng)的約束，反過(guò)來(lái)，緩慢增長(zhǎng)的需求很容易對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成障礙和傷害，需求小于供給的市場(chǎng)失衡形成價(jià)格下降壓力，導(dǎo)致出現(xiàn)價(jià)格全面下跌的通貨緊縮及經(jīng)濟(jì)下滑。1998年和1999年，宏觀經(jīng)濟(jì)下滑局勢(shì)嚴(yán)峻，宏觀調(diào)控部門(mén)采取了擴(kuò)張的財(cái)政政策和適當(dāng)增加貨幣供給的貨幣政策，但宏觀政策主旨仍堅(jiān)持適度從緊，對(duì)擴(kuò)大需求的一些措施形成制約，使擴(kuò)大內(nèi)需的一些措施畏首畏足，力度不夠，起不到擴(kuò)大需求的有效作用。企業(yè)和居民的需求行為受到市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)約束，宏觀經(jīng)濟(jì)下滑使企業(yè)和居民未來(lái)預(yù)算安排的不確定風(fēng)險(xiǎn)增大，出現(xiàn)了企業(yè)實(shí)業(yè)投資傾向下降和居民消費(fèi)下降的新情況。1999年下半年，針對(duì)需求傾向下降的一些改革調(diào)整和政策調(diào)整的措施出臺(tái)，加強(qiáng)社會(huì)保障，增加工資，鼓勵(lì)長(zhǎng)假消費(fèi)，停征固定資產(chǎn)投資調(diào)節(jié)稅等，起到了減緩需求抑制、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回升的作用。但是，宏觀政策總體上仍保持對(duì)微觀主體需求從緊約束的方向，鼓勵(lì)投資和消費(fèi)需求的措施只是局部的、表淺的。適度從緊的宏觀政策主旨與宏觀經(jīng)濟(jì)擴(kuò)大內(nèi)需的要求不一致，與已經(jīng)變化了的微觀機(jī)制不協(xié)調(diào)，對(duì)微觀主體受到的需求約束抑制放松不夠，不利于需求不足問(wèn)題的解決。
應(yīng)當(dāng)實(shí)行寬松的貨幣政策
目前我國(guó)不存在通貨膨脹的威脅，而是存在著通貨緊縮繼續(xù)加重的危險(xiǎn)�，F(xiàn)在和1998年所謂放松貨幣時(shí)貸款貸不出去的情況根本不同。上一次企業(yè)更新改造投資的貸款需求不強(qiáng)，而這一次企業(yè)更新改造投資和房地產(chǎn)投資自主加速勢(shì)頭本來(lái)已經(jīng)啟動(dòng)起來(lái)，貸款需求強(qiáng)勁，但貨幣政策面對(duì)這種變化，不是隨之增大對(duì)企業(yè)貸款，而是收緊貸款，加強(qiáng)了對(duì)企業(yè)貸款的控制。在出口下滑的情況下，內(nèi)需的不穩(wěn)定性也會(huì)增大。在出口主要由外部因素決定的情況下，擴(kuò)大出口的資金效益不高，貨幣政策對(duì)出口的效果相對(duì)較小。貨幣政策對(duì)出口過(guò)度重視，資金過(guò)度向出口企業(yè)傾斜，出現(xiàn)厚此薄彼、重外輕內(nèi)的問(wèn)題，削弱了對(duì)內(nèi)需的支持。目前出現(xiàn)的通貨緊縮，不光是一個(gè)簡(jiǎn)單的貨幣問(wèn)題、價(jià)格問(wèn)題，它反映出整體需求減弱的問(wèn)題，是總體經(jīng)濟(jì)下滑的集中反映，通貨緊縮問(wèn)題處理不好，會(huì)造成企業(yè)效益、就業(yè)、收入、消費(fèi)、投資、心理預(yù)期等發(fā)生螺旋式下降。
目前宏觀經(jīng)濟(jì)變化的不確定性增大，下一步走勢(shì)如何，很大程度上取決于政策選擇。如果宏觀政策保持不變，或政策措施選取不當(dāng)，不僅出口下滑難以止住，而且內(nèi)需也會(huì)繼續(xù)減弱，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有可能更為嚴(yán)峻；如果因勢(shì)而變地采取得當(dāng)有力的政策措施，則可促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)。應(yīng)采取一個(gè)比原先的力度更大的、與以往思維不一樣的政策方式來(lái)加大對(duì)內(nèi)需的拉動(dòng)及對(duì)外部沖擊的抵御。應(yīng)對(duì)實(shí)質(zhì)性緊縮的政策思路進(jìn)行調(diào)整，實(shí)行寬松的貨幣政策，注重以擴(kuò)大需求解決通貨緊縮，對(duì)內(nèi)需擴(kuò)大和供給效率提高給予更多關(guān)注，進(jìn)一步推進(jìn)企業(yè)和金融體制的市場(chǎng)化改革，取消對(duì)企業(yè)貸款的管制和歧視，鼓勵(lì)企業(yè)自主投資，以?xún)?nèi)需擴(kuò)大推進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)走上回升之路。
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