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股市走低，投資者心態不穩，日元貶值，美聯儲降息不斷……在我國經濟面對各種壓力的時候，人民幣是否降息再次成為市場關注的焦點——降息利好可以期待嗎
去年底，針對人民幣利率是否下調，曾引發過各種預測或爭論，對此，中國人民銀行行長戴相龍曾表示：人民銀行沒有提出降息方案。這使市場預測降息的可能性暫告一段落。近日，戴相龍在國務院新聞辦舉行的記者招待會上透露，我國在對外幣利率按照國際市場及 時調整的同時，對人民幣利率也將按照宏觀經濟的需要進行管理。
本外幣利差構成壓力自從去年全球降息潮以來，本外幣利差明顯拉大。美國去年12月11日再次將聯邦基金利率從2%降至1.75%，再貼現利率從1.5%降至1.25%，此舉已是美國連續11次降息，同時，假如美國經濟依然疲軟，美聯儲不排除在今年1月底的貨幣決策會上將利率再次下調0.25個百分點。歐盟等國也跟隨連續減息，這些對我國人民幣利率構成壓力。現在我國一年期人民幣存款利率為2.25%，扣除利息稅后，實為1.8%。去年我國的居民消費物價指數為0.7%—0.8%，則實際利率還有一個百分點，從理論和實際上說明降息空間仍然存在。我國去年先后九次下調小額外幣存款利率，如美元存款由去年初的5.0%下調至現在的1.25%，港幣利率也從去年初的4.9375%下調至1.4375%，與人民幣存款利率相差甚大，而且世界經濟走向至今尚未出現回穩跡象，國際經濟環境對我國經濟發展構成很大挑戰性。
貨幣投放促進經濟增長從國內因素看，去年我國外貿出口同比增長不到7%，遠低于去年同期31%的水平，說明外貿出口形勢嚴峻，本外幣利差拉大，人民幣出現升值壓力，對擴大出口創匯能力產生一定負面影響，估計這種影響還要延續到今年一季度。據國家統計局最新資料顯示：去年1—12月，累計平均全國居民消費價格同比下降0.3%，其中城市下降0.6%，農村上漲0.2%，1—11月份累計全國居民消費價格總水平(CPI)比上年同期上漲0.7%。12月全國CPI比上年同月下降0.3%。CPI連續兩個月出現負增長，反映出去年第四季度的居民消費價格指數下降幅度較大，這種負增長的態勢可能會波及到今年初，反映市場消費信心和欲望在下降，對目前實行擴大內需政策形成不利因素。
另外，國家計委主任曾培炎表示：去年經濟增長7.3%，按去年一季度增長8.1%、上半年7.9%、一至三季度7.6%推算，四季度只有6.5%，這是十年來增長率最低的季度。經濟學家曾指出，7%是我國經濟增長的底線，若低于7%，意味著失業加重，引發嚴重的社會問題，所以GDP增長率必須保持在7%以上，而降低資金成本正是一個可行的解決辦法。央行統計表明，去年城鄉居民儲蓄存款余額為7.4萬億元，同比增長14.7%，增幅繼續加大，說明資金仍在不斷流入銀行，加重了銀行附息的壓力，同時也反映出貨幣流通減弱，對繼續實行積極財政政策和穩健貨幣政策構成挑戰。為保持經濟增長，防止通貨緊縮回潮，最近央行在貨幣市場上進行公開市場操作，投放基礎貨幣，這一信號產生的作用遲早會在市場的各個層面中反映出來。
環境變數增大降息可能倘若今年初世界經濟繼續惡化，國內貨幣流動速度、外貿出口、工業增速勢頭減慢、城鄉居民儲蓄繼續增加、春節消費旺季而消費價格指數依然低迷的話，人民幣利率調整的壓力就會更大。降息，作為一季度貨幣政策調整的關鍵一招，被迫出牌的可能性就會大增。
就證券市場而言，降息在一定程度上會通過刺激貨幣需求的增加而增加股市的資金供給，還有降息也能降低企業生產經營成本，有助于上市公司業績的提高，提升股市整體投資價值，因此利率政策的調整對股票市場的影響不可小視。
作者:劉勘蔡冬亮
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