|
本報記者馬騰北京報道
12月15日，交易所將發行7年期國債，利率上限為3.3%，這使進出口銀行7期1年期金融債券承銷團感到心痛。
該承銷團于12月16日中標，利率為2.11%，在債市上有史以來首次低于2.25%的1年期定 期存款利率。由于該承銷團陣容豪華，包括建總行、工總行、農總行、交通銀行、招商行、民生銀行等14家權威金融機構，消息甫出，市場普遍認為盛傳已久的降息已成定局，但是不料隨即被央行行長戴相龍斷然否認。戴相龍明確表示，當前人民幣利率水平基本適當，央行并沒有提出降低人民幣利率的方案。
這意味著該承銷團損失重大，進出口銀行則成為贏家。今年4月25日，進出口銀行發行數目同樣為75億的第2期1年期金融債券，利率卻高達2.45%，與之相比，進出口銀行在此次第7期金融債上將少支付利息2550千萬。
承銷團押錯寶
據悉，當時承銷團對2.11%的投標利率毫無異議，以致于最高中標利率與最低中標利率均為2.11%。工商銀行總行資金營運部某官員坦承，這的確是由于承銷團對降息為期不遠的預期所致。
他介紹說，由于該金融債券期限為1年期，并且能夠上市交易、回購、質押，其變現能力優越，而且如果近期降息，其將收益可觀。
事實上，今年年中以來債市對降息一直有所預期。財政部今年6月20日發行的7年期國債利率為3.71%，12月7日發行的同期國債利率就僅為2.90%；7月11日發行的5年期國債利率為3.36%，到12月11日發行的同期國債利率降為2.86%。其它品種的利率無一不處在這種下降軌道中。而在債券回購市場上，更是“山雨欲來風滿樓”。今年10月份，月均回購利率驟跌，僅為2.247%，較上月2.382%重挫13.5個基點。尤其是對市場利率反應最為敏感的3個月以內的短期回購品種跌幅更深，至今回購利率仍未出現止跌回穩的跡象。
但是央行行長戴相龍一槌定音，年內將見不到降息。有消息人士透露，人行至今沒有拿出被各方認同的降息方案。而且即使在近期擬定方案，也需要國務院審批，他估計在3到6個月甚至更長的時間內人民幣利率將保持穩定。
進出口銀行7期金融債的承銷團只好錯失至少2550千萬元的利潤。稍可安慰的是，本期金融債的手續費為0.2%，加上2.11%為2.31%，高于目前2.25%的1年期定期存款利率，并且不收利息所得稅，不提存款準備金，整體而言，還是有可圖之利，并不是象有些言論所認為的做了一筆“賠本買賣”。
據農業銀行總行的有關人士透露，商業銀行的資金來源主要是企業存款、個人存款和同業存款，其中以企業存款為大頭。企業存款絕大部分是以活期存款為主，其利率為0.99%，所以平均下來，商業銀行資金成本一般在1.7%到1.8%之間，如果再加上營業成本等支出，最多接近2%。這也是這次承銷團敢于出手2.11%的重要原因。
本期債券利率墜入谷低的另一個重要原因是，今年年底銀行等金融機構手頭寬裕，甚至寬裕得令人犯愁，這與今年嚴查銀行違規資金進入股市以及股市低迷有相當的關系，而債市則能名正言順地接納這部分資金。
股市“難民”債市避難
今年銀行資金運作中規中矩，開年后管理層就對違規進入股市的資金“圍追堵截”，這部分資金成為股市“難民”，債券市場則成為它們可供選擇的一個“避難所”，直接造成了債券市場需求充沛，這也是將2.11%托出水面的一只大手。
另外，今年6月份起深滬兩市開始飛流直下，大部分基金公司、證券公司、保險公司連連潰退，但是轉戰債市卻能夠柳暗花明。據悉，今年中信證券以30%以上的頭寸投放債市，成為其業績在今年資本市場的大風大浪中也能巋然不動的一個法寶。國泰君安、國通證券、中國人壽保險、中國再保險、平安保險、泰康保險在各個品種往往成為承銷的前三甲。
此次參與進出口銀行7期金融債承銷的就有國通證券、國泰君安證券，分別中標3億元和5千萬。兩家公司投資部的相關人員均表示，證券公司的融資成本高，并沒有直接參與此類債券的操作，但是代為客戶購買，從中收益不菲。另外，實力雄厚的泰康保險中標達到10個億。
經過14年的發展，債市對如此汩汩涌來的資金具備了海納百川的能力。工商銀行總行資金運營部的姜云飛先生介紹，我國銀行間債券市場自1997年6月啟動以來，每年都以100%以上的的速度發展，2000年，全國銀行間債券市場債券交易結算量16321.69億元，是1999年的4倍。中央結算公司共辦理債券交割業務29611筆，債券交割量31696.35億元，是1999年同期的3.8倍，今年1～11月份，銀行間債券市場共發行8期國債1900億、18期國開債1850億、6期進出口行債券415億，而且債券發行主流模式為市場化發行，新發行債券的期限結構也比較完整，他認為，我國銀行間債券市場在機制上和技術上可以和美國這樣發達國家的債券市場相敵，是能與深滬證券市場并駕齊驅的又一個重要的資本市場，逐利資金可以在這個市場上大展拳腳。
中國人民銀行貨幣政策司司長戴根有指出，發達的銀行間債券市場已使公開市場業務成為央行日常貨幣政策操作的主要工具，而且它與股市開始出現較強的互動，兩者此消彼漲。股市活躍，銀行間市場回購利率迅速上揚、債券發行利率高企；股市交投清淡，銀行間市場回購利率與債券發行利率同時走低。來自央行的一份研究報告顯示，今年6月以來，滬深股指連續下挫，相應地，這幾個月銀行間和交易所兩個債券市場交投均表現出不同程度的活躍性，成交量明顯放大，表明有大量資金進場。
短信節日傳情獎中獎：數碼相機、CD/VCD……大獎總值5萬元！
| 
