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2001年的中國經濟將是審慎的“一枝獨秀”
看紛擾中的2001中國經濟，大致可以尋找出四大特點，一是前高后低，四個季度的經濟增長一路滑坡，全年經濟增長將在7.4%左右；二是負重前行，即中國經濟承受著世界經濟增長失速的沉重壓力；三是熱點稀疏，國有企業隨時可能在脫困后陷入重新虧損的痛苦，碩果僅存的熱點僅有房地產熱和外資熱；四是緊縮陰影日濃，宏觀經濟隨時面臨重新跌落到通
貨緊縮中的威脅。
中國經濟的“一枝獨秀”多少是決策者的先見之明、經濟運行的相對獨立和慣性等一系列因素的幸運之果，且難以持續。所謂“一枝獨秀”，是不幸中的萬幸，我國經濟增長在前三個季度分別為8.1%、7.9%和7.6%，和陷入困境的美、歐、日相比還算不錯，但即使和中國2000年同期相比，也是有所不如，中國經濟增速在滑落中而非加速中。
從外資外貿看，2001年前10個月，我國利用外資出現增長，其中合同外資金額和實際使用外資金額分別增長了17.5%、26.8%和18.6%，但我更愿意冷靜地將這種“外資熱”視為“恢復性增長”，而不是進入引資新階段，難道2001年的中國較之1998年～2000年的中國在吸引外資的法律框架、引資方式和硬件環境有了長足改進嗎？估計全年外貿出口增長難以逾越6%。外資和外貿一冷一熱，使得今后一段時期內的經濟增長，不可能對外需寄托過高期望。
從國內投資和消費看，1～10月，我國社會消費品零售總額和全社會完成固定資產投資同比分別增長了10.1%和17.4%，與上年同期相比，加快0.2和4.8個百分點，但不和諧音符也隱約可聞。關于投資，2001年7月份以來，固定資產投資完成額的增速已難再提高且有所滑坡，預計今年全年增長幅度在14%左右；關于消費，則更無理由充分樂觀，我們不難看到2001年在居民收入增長緩慢的同時，儲蓄大幅度增加，估計全年新增儲蓄可能接近萬億元，沒有收入增長支撐和儲蓄重受青睞說明“消費增長”只能是無本之木，并最終使消費緩緩回落，2001年全年消費品零售總額增長大致將維持在10%或稍強，居民消費價格指數漲幅可能僅在0.9%。消費難覓熱點，緊縮陰影驅之不散。
2001年經濟運行中的亮點，除了樂觀預期和外資之外，可欣慰的恐怕只有“房地產熱”，1～10月，我國房地產開發投資增長31.2%，其增量占全部投資增量的37.5%，對固定資產投資增速的貢獻高達6.5個百分點。綜上所述，2001年中國GDP增長將為7.4%。
2002年的中國經濟將面臨12年來最嚴峻的挑戰
看2002年的中國經濟，大致可以預期其如下特點：一是經濟增長將先抑后揚，全年經濟增長在7%左右；二是世界經濟運行的弱勢反彈可能為中國經濟提供了外部“時間之窗”，應未雨綢繆做好準備；三是宏觀經濟運行中的不確定因素減少為中國經濟提供了內部“時間之窗”，應是推進關鍵性體制改革的良機。中國經濟即將遭遇12年來最嚴峻的挑戰。
在此我們不妨觀察一下2002年中國宏觀經濟運行的可能態勢。首先從外部環境看，2002年世界經濟的弱勢反彈有可能給我國帶來“時間之窗。”明年年中距離2000年下半年已兩年，從統計意義上來看，美國經濟會連續八個季度連續下滑而毫無反彈的概率是非常小的，盡管美國參議院最近否決了政府的一項經濟復興方案，但戰后空前的低利率政策以及基本健康的經濟基本面仍足以逐步走出一波反彈。美國經濟的內傷是私人部門預期的惡化以及信心的備受打擊上。信心是個心病，在明年年中差不多可以逐步穩定下來。
而世界經濟的弱勢反彈對我國宏觀經濟的影響是相當微弱的，甚至可能對GDP增速不產生實質影響。經驗分析表明，世界經濟的變動對我國經濟的影響約有半年左右的滯后期，因此這波反彈通過各種途徑影響到中國時，可能已是2002年的歲末，難以對2002年的經濟增長雪中送炭。但無疑，2002年下半年世界經濟格局比上半年更糟糕的可能性是較小的。這樣的反彈大致可以看成是漫天陰霾中云雨漸收的“時間之窗”，可能到境外發債的政府和等待到境外上市的企業應利用這一窗口，及時做出安排。
其次從涉外經濟來看，2002年的中國將呈現較為明顯的“先抑后揚”態勢。利用外資方面，2002年中國的引資環境可能發生一些實質改變，其中包括因入世而進行的法規清理、引導外資進入除FDI以外的兼并和投資領域、風險投資和證券投資領域等。如此，外資流入可能和2001年一樣繼續維持在一個相當高的水準上。出口貿易方面，2001年我國出口增長可能在6%以下，2002年初我國出口態勢仍然非常艱險。但應該看到一系列足以促成2002年出口逐步回升的利好因素，一是中國入世可能給我國出口以刺激；二是外經貿部2001年下半年一系列刺激出口的措施，包括退稅和擴大外貿自主權等均可能逐漸顯現效果；三是2001年逐步回落的出口增速使得2002年出口的同比逐步回升相對容易。
人民幣匯率的走勢將對外資外貿產生關鍵性沖擊。人民銀行在其2001年第三季度貨幣政策執行報告中指出，人民幣可能貶值5%～10%，筆者的理解是該判斷有三個隱含前提，一是2002年人民幣匯率形成機制將不會有實質改變，人民幣仍然將盯住美元并實施強制結售匯制度；二是政府有關部門將不會積極干預外匯市場；三是央行判斷美元在短期內有可能貶值5%～10%，作為靜觀其變的結果，人民幣才可能在2002年貶值5%～10%，這樣的走勢無疑將構成我國外資外貿的“強心針”，如果上述態勢成為事實，則樂觀預期2002年中國利用出口可能較之2001年增長12%左右，但無論外部需求如何變動，鑒于9成以上的GDP增長貢獻源自內需，故外部環境對中國GDP增長的貢獻都會相對較小。
再有就是2002年中國國際收支惡化的可能性非常小，目前種種關于2002年中國貿易順差會消失的憂慮變成現實的可能性不大。一是我國進出口存在不對稱性，出口受世界經濟的影響非常顯著，但政府對進口的調控能力卻相對較強；二是2001年中國外貿的嚴峻形勢以及貿易順差的減少必然使政府基于不樂觀的預期事先壓縮2002年的進口增長，因此2002年中國國際收支仍然將維持經常項目和資本項目的雙順差。唯一令人矚目的是國際儲備，現在人們關注的并非儲備已超過2000億美元，而憂慮到底我們要堆積多高的儲備規模時才罷手。其實儲備如此之多絲毫不奇怪，2001年下半年有兩個意味深長的故事，一是儲備超2000億美元后政府調整了外債口徑，使外債達到1700多億美元；二是儲備超2000億美元后戴相龍行長重新披露了銀行不良資產，銀行系統的不良資產從1.3萬億上升到了1.8萬億，儲備在作為某種“信心游戲”的“定心丸”時，仍然有可能頑強地上升。
最后從國內需求和投資看，2002年及其后一段時間，可能是中國推進關鍵性體制改革的“時間之窗”。投資方面，基本上是乏善可陳的舊調，可以列舉的因素大致包括積極的財政政策、入世概念和2008奧運概念、西部大開發戰略等等，這些調控措施，很難再度創出什么新意來，2002年固定資產投資增長大致維持在14%～15%的平臺而已。
消費方面，同樣已是難有重大舉措。因此2002年消費增長較之2001年只能是穩中滑落，維持在10%左右的水準而已。種種跡象顯示出：2002年中國經濟增長可能陷入到12年來最困難的關隘之中。
為什么說2002年及其后可能是中國推進關鍵性體制改革的“時間之窗”？回顧近年來的中國經濟，在宏觀政策方面不可謂不花心思，但種種良苦用心僅僅能勉力維持經濟增長而已。2002年度貨幣財政政策方面更能祭出哪些招數？貨幣政策方面可能是人民幣的降息，應該看到人民幣的低利率政策已維持了相當長的時間，2002年降息政策的操作空間僅有0.5個百分點，其效果更多的是“宣告性”的而非實質性的，即中央銀行通過做出試圖要降息的姿態來激勵內需，此舉大概是一而鼓，再而衰，三而竭的。財政政策方面可能是各省、直轄市之間的地方政府債券發行試點，但中央和各省的財權分立必然牽涉到事權界定，這將是件極其棘手、考驗改革者自身勇氣的重大改革。坦率地說，無論我們如何在宏觀政策上殫精竭慮，中國經濟增長“七上八下”的怪圈似乎始終難以打破。
如此看來，內需不振恰恰是政府過度管制的惡果，中國經濟要迎來新一論增長，等待“中國奇跡”而非12年后再度徘徊不前的尷尬，恐怕在于無法回避的關鍵性體制改革，沒有任何一種漸進性體制改革，可以永遠不觸及舊體制的致命傷疤。而2002年及其后一段時間，恰恰是排除了內外部環境重大不確定因素的窗口，是排除了中國經濟爆發式增長或陡然疲弱的窗口，因此，12年來中國經濟最嚴峻的日子，實際上是等待政府和私人部門走出關鍵一步的“時間之窗”，重新點亮改革之火的日子。
鐘偉●
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