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于杰/文
因?yàn)?a href=http://whmsebhyy.com/nz/qqjj/index.shtml target=_blank>恐怖事件的影響，美聯(lián)儲已經(jīng)將利率水平降低到40年來的最低點(diǎn)，其他西方國家在貨幣政策上也作出了相應(yīng)的反應(yīng)。有理由相信，在今后相當(dāng)長的時(shí)間內(nèi)，全球?qū)⑻幱谝粋�(gè)低利率時(shí)期，避免通貨膨脹將不會成為貨幣政策的目標(biāo)。
美國目前的利率水平同中國的很接近。美聯(lián)儲在9.11后的兩次降息除了刺激經(jīng)濟(jì)，還有提升消費(fèi)者信心的目的。其最近一次大幅度的調(diào)整表明，恐怖事件給美國經(jīng)濟(jì)帶來的負(fù)面影響不是短期內(nèi)能夠解決的。美國政府也先后出臺政策，推出近兩千億美元的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃和行業(yè)拯救計(jì)劃。包括美國在內(nèi)的西方國家普遍下調(diào)經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測，同時(shí)看淡未來兩年的經(jīng)濟(jì)前景。
如果美國經(jīng)濟(jì)步入衰退，任何經(jīng)濟(jì)體都不能幸免。一個(gè)城市、一個(gè)單一經(jīng)濟(jì)體需要有拉動經(jīng)濟(jì)增長的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，全球經(jīng)濟(jì)也需要一個(gè)發(fā)動引擎。美國就是全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)動機(jī)，美國在全球中的經(jīng)濟(jì)地位短期內(nèi)不會發(fā)生變化。美國經(jīng)濟(jì)增長放緩，將直接影響全球貿(mào)易。隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化程度的加深，貿(mào)易上所謂的東方不亮西方亮的說法不可能繼續(xù)成立。貿(mào)易壁壘的逐步降低以及技術(shù)進(jìn)步帶來的產(chǎn)品質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的接近使得同類商品獲得競爭力的途徑越來越集中在價(jià)格，而價(jià)格的實(shí)現(xiàn)，在目前情況下，最關(guān)鍵的就是全球需求情況。今天，日本市場的消費(fèi)萎縮同時(shí)也意味著歐洲市場容量的下降，在全球經(jīng)濟(jì)普遍不景氣的情況下，這種趨勢是毫無疑問的；在地區(qū)性不景氣的情況下，區(qū)域性的市場消費(fèi)下降只能使得另外市場競爭的加劇。過去十多年的時(shí)間，全球經(jīng)濟(jì)在美國的帶領(lǐng)下平穩(wěn)增長，全球貿(mào)易也很大程度上依賴于美國經(jīng)濟(jì)的總量擴(kuò)張，依托美國國內(nèi)的市場，是美國逐年增長的貿(mào)易逆差，推動了包括亞洲在內(nèi)的后發(fā)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長和危機(jī)后復(fù)蘇。今年以來，美國經(jīng)濟(jì)增長放緩，9.11事件又加劇了經(jīng)濟(jì)不景氣的程度，全球和地區(qū)性的貿(mào)易活動將受到打擊。
政府部門可以測算出外貿(mào)差額對境內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響，但如果是貿(mào)易額萎縮，其負(fù)面影響甚至要超過逆差上升。外貿(mào)增加了商品流動從而刺激資金流動，而資金流動是經(jīng)濟(jì)增長的潤滑劑。貿(mào)易對于GDP的作用，遠(yuǎn)不止總量對比關(guān)系。中國沿海省市經(jīng)濟(jì)對外依存度很高，外貿(mào)下降將直接影響當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)，這在廣東和深圳表現(xiàn)的最為明顯。貿(mào)易萎縮通過沿海地區(qū)會進(jìn)一步波及內(nèi)地，這種波及是通過當(dāng)?shù)?a href=http://whmsebhyy.com/special/dg.html target=_blank>打工者的收入來影響內(nèi)地省份的消費(fèi)、通過沿海加工企業(yè)對內(nèi)地資源和原材料的需求下降影響內(nèi)地工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)。這種影響同時(shí)將表現(xiàn)在金融、交通以及航運(yùn)等諸多的服務(wù)領(lǐng)域。對于中國來說，當(dāng)高收入者都不同程度地受到貿(mào)易影響的時(shí)候，外貿(mào)增幅的下降導(dǎo)致的國內(nèi)市場萎縮將只是時(shí)間問題。在目前已經(jīng)今后相當(dāng)長的時(shí)間內(nèi)，美國經(jīng)濟(jì)時(shí)影響中國外貿(mào)增長的最決定性因素。
全球經(jīng)濟(jì)可能面臨衰退，這對事實(shí)上成為WTO成員的中國來說是不利的。中國在近期將無法利用成員身份充分發(fā)揮具有比較優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)，政府過去兩年一再強(qiáng)調(diào)的結(jié)構(gòu)調(diào)整將受到影響。而且，也是最關(guān)鍵的，中國經(jīng)濟(jì)也會受到全球經(jīng)濟(jì)不景氣的影響出現(xiàn)增長幅度下滑。
自最近一次降息以來，中國經(jīng)濟(jì)增長更多地依靠財(cái)政政策的外在拉動，政府主導(dǎo)的固定資產(chǎn)投資增長已經(jīng)成為擴(kuò)大內(nèi)需的主要因素。政策帶動的經(jīng)濟(jì)增長除了帶來經(jīng)濟(jì)總量數(shù)量上的提高外，大城市和大項(xiàng)目以外的地區(qū)、行業(yè)得到的實(shí)惠很少，隨著中國成為WTO成員，國外企業(yè)競爭的加入將使得國內(nèi)同行業(yè)在財(cái)政投資項(xiàng)目上的競爭優(yōu)勢也隨之下降。而且政府財(cái)力將制約財(cái)政政策發(fā)揮更進(jìn)一步的經(jīng)濟(jì)刺激作用。
以上的因素將會使得國內(nèi)工業(yè)企業(yè)產(chǎn)能進(jìn)一步過剩，開工率下降。如果消費(fèi)能夠在今后時(shí)期繼續(xù)保持穩(wěn)定增幅，那只能是公務(wù)員提高工資的結(jié)果。但可以肯定，企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營成本在今后時(shí)期將明顯加劇，如果股市在這期間順應(yīng)了經(jīng)濟(jì)趨勢，那么銀行經(jīng)營壓力將更嚴(yán)重。
外貿(mào)增長面臨壓力，中國必須真正考慮國內(nèi)市場。最新公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)現(xiàn)實(shí)，國內(nèi)9月份全國工業(yè)品出廠價(jià)格比去年同月下降2.9%？已連續(xù)幾個(gè)月呈現(xiàn)負(fù)增長。作為消費(fèi)價(jià)格指數(shù)的先行指標(biāo)，工業(yè)品出廠價(jià)格的負(fù)增長將直接帶動零售市場價(jià)格的下挫。同時(shí)，美國等發(fā)達(dá)國家現(xiàn)在也擔(dān)心出現(xiàn)通貨緊縮。因此，全球范圍內(nèi)和國內(nèi)目前都不存在通貨膨脹的壓力，降低利率，同時(shí)作為加入WTO的制度安排，從政策上調(diào)整對非公有企業(yè)的信貸和資金待遇，將有利于國內(nèi)生產(chǎn)性企業(yè)的發(fā)展，同時(shí)刺激消費(fèi)。
由于政府事實(shí)上壟斷著金融資源，中國的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制不具有市場特征，但目前隨著國際市場調(diào)整利率政策，對中國適應(yīng)加入WTO之后的競爭環(huán)境是一個(gè)促進(jìn)。更重要的是，在全球經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)難以走出低谷的情況下，與發(fā)達(dá)國家政策上的配合是對全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇發(fā)揮積極作用的良機(jī)，對國內(nèi)市場也是一個(gè)很好的政策暗示。站在政府的角度，根據(jù)過去兩年的經(jīng)驗(yàn)，目前的國際環(huán)境和利率水平不會出現(xiàn)因?yàn)槔顚?dǎo)致的資本外逃。
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