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國務院體改辦副主任指出圈錢扭曲公司治理結構

http://whmsebhyy.com 2001年09月11日 14:24 證券時報

　　本報訊（記者謝衡）國務院體改辦副主任李劍閣在公司治理大會上認為，上市公司把股權融資當作取得不需還本付息資金的來源，熱衷于送股配股等股本擴張的方式值得注意。

　　李劍閣說，這種極端的股權融資偏好，一方面反映了上市公司現有治理結構的不合理，另一方面又進一步惡化了公司治理結構。在這種情況下，通過股權融資所籌集的資金，既無監督約束又無分紅壓力。即使實行了國有股減持，在很長時期內，國有股“一股獨大”

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的現象不會改變。所以，公司被經理等內部人員控制的問題，以及與此相關的公司利用股市擴張股本圈錢的沖動也會長期存在。

　　李劍閣指出，過度的股權融資偏好，嚴重扭曲了公司治理結構。從委托代理關系的角度看，對通過借貸資金，公司經理必須考慮還本付息，盲目的投資行為可以得到抑制。在我國體制轉軌過程中，債權人即使不是真正商業化的銀行或機構，也有相當的動力對公司經理進行約束。債權約束比股權約束便于量化和考核。所以，把銀行的債權轉為股權，只能暫時改變公司的資產負債比例，而根本改變不了公司的治理結構。目前，我國資產管理公司遇到的尷尬，也是完全可以預計的結果。