在應用股指期貨進行套期保值的實際操作中，針對一定量的現貨股票，應該買進或者賣出多少股指合約的問題，是套期保值能否成功的關鍵。計算這個數值時涉及到β系數的取值，具體情況介紹如下：

　　1.單個股票的β系數

　　例如,假定某股票的收益率()和指數的收益率()有下表中的關系:

股票收益率()℅	10	3	15	9	3
指數收益率()℅	4	2	8	6	0

　　我們可以通過如下的散點圖來觀察它們之間的關系,并用一條直線來擬合它們。

　　散點圖和擬合直線

　　最優擬合直線方程為：β系數1.5是該直線的斜率，它表示了該股的漲跌是指數同方向漲跌的1.5倍，比如，指數上漲3℅，這時該

股票上漲4.5℅，指數下跌2℅，則該股下跌3℅。如果β系數等于1，則表示股票的漲跌與指數的漲跌保持一致。顯然，當β系數大于1時，說明股票的波動或風險程度高于以指數衡量的整個市場；而當β系數小于1時，說明股票的波動或風險程度低于以指數衡量的整個市場。β系數是一個非常有用的數字，它將在套期保值和套利交易的測算中發揮重要作用。當然，若以實際數據驗證會有一定誤差。

　　2.股票組合的系數

　　投資者擁有的股票往往不是一個，當有多個股票時，即擁有一個股票組合時，也面臨著測度這個組合與指數的關系問題。而其中最重要的就是計算這個組合的系數，它表明了這個組合的漲跌是只指數漲跌的多少倍。

　　假定一個組合P中由n個股票組成，第i個股票的資金比例為Xi，而(X1＋X2＋……＋Xn＝1)就是資金總和，βi為第i個股票的β系數。

　　則有組合的系數：　β＝X1β1＋X2β2＋……＋Xnβn

　　注意，系數是根據歷史資料統計而得的，在應用中，通常就用歷史的系數來代表未來的系數。股票組合的系數比單個股票的系數可靠性要高，這一點，對預測應用的效果來說也是同樣的。在實際應用中，也有一些使用者為了提高預測能力還要對系數作進一步的修正和調整。

　　3.β系數與套期保值

　　假如你有一批股票現貨，在運用股指期貨進行套期保值時，實際需要買賣股指期貨合約的數量是：

　　買賣股指期貨合約數＝×β系數

　　公式中的“期貨指數點×每點乘數”，這就是每手股指合約的價值。從公式中不難看出：當現貨總值和期貨合約的價值定下來后，套期保值需要交易的期貨合約數量就與β系數的大小有關，β系數越大，所需的期貨合約數就越多；反之則越少。

　　其中，由于期貨上的股價指數有可能和現貨股價指數不同，它們之間的收益率可能也有所出入。所以，在計算套期保值量時，所取的β系數應該是由期貨指數與股票收益率比較而來。

　　例一.某

證券投資基金主要在美國股市上投資，在9月2日時，其收益率已達到16℅，鑒于后市不太明朗，下跌的可能性很大，為了保持這一成績到12月，基金決定用S&P500指數期貨進行保值。假定其股票組合的現值為2.24億美元，并且其股票組合與S&P500指數的β系數為0.9。假定9月2日的現貨指數為1380點，而12月到期的期貨合約為1400點。該基金首先要計算出賣出多少期貨合約，才能使2.24億美元的股票實現套期保值。

　　應該賣出的期貨合約數＝×0.9＝576(手)

　　到了12月2日，現貨指數跌到1242點，期貨指數跌到1260點，(現指跌138點，期指跌140點)，即大約跌了10℅，但該基金的股票價值卻只跌了9℅，這時該基金買進576手期貨合約進行平倉，得到該基金的損益情況為：

　　現貨價值虧損9℅，即減值0.2016億美元，期貨合約上贏利576×140×250＝0.2016億美元，兩者相等。

　　以表格來規納：

日期	現貨市場	期貨市場
9月2日	股票總值2.24億美元， S&P500現指為1380點	賣出576手12月到期的S&P500指數期貨合 約，期指點數為1400點，合約總值為576×1400 ×250＝2.016億美元
12月2日	S&P500現指跌至1260點， 該基金持有的股票價值減少 0.2016億美元	買進576手12月到期的S&P500指數期貨合 約，期指為1260點，合約總值為576×1260 ×250＝1.8144億美元
損益	－0.2016億美元	0．2016億美元

　　如果到了12月2日，現指上漲了5℅，漲到1449點；期指也上漲5℅到1470點。

　　這時，該基金的股票組合總值上漲了4.5℅，其損益結果為：

日期	現貨市場	期貨市場
9月2日	股票總值2.24億美元， S&P500現指為1380點	賣出576手12月到期的S&P500指數期貨合 約，期指點數為1400點，合約總值為576×1400 ×250＝2.016億美元
12月2日	S&P500現指上漲至1449點， 該基金持有的股票價值增加 2.24×4.5℅＝0.1008億美元	買進576手12月到期的S&P500指數期貨合 約，期指為1470點，合約總值為576×1470 ×250＝2.1168億美元
損益	0．1008億美元	－0.1008億美元

　　總的損益仍然為零。