首創期貨：現貨緊張格局未改期銅回調空間有限

http://whmsebhyy.com 2006年01月17日 18:51 文華財經

　　本周一倫銅收盤小幅滑落，早盤時一度沖至4622.5美元新高。LME三月期銅價收盤報4592.5美元，跌12.5美元。倫銅庫存小幅下降525噸，至101850噸；現貨對三月期銅價升水回升至140美元一線。

　　滬銅今日出現沖高回落行情，盤中振蕩加劇。早盤銅價低開后繼續在新多買盤推動下快速沖擊新高位，但隨后空頭主動拋盤的陸續進場，加之多頭獲利意愿繼續顯現，銅價緩步

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下滑，并在下午盤開盤之后演變成6、7百元的跳水行情，但尾盤再度回彈至開盤價附近報收，除主力合約滬銅603收盤持平于44640元外，其它合約收盤均出現200元以內的跌幅。滬銅總持倉受601交割因素影響，繼續大減8千余手，遠月合約小規模增倉。成交持平。

　　隨著倫銅到期日的臨近，市場波動有所加大，但由于近期庫存增幅明顯下降，導致到期日前空頭交割能力依然不足，故倫銅現貨升水重新上揚，這成為近期支撐銅價的重要因素。

　　滬銅走勢今日出現大幅振蕩，筆者認為這與滬銅601進入交割環節有關，該合約此前曾在高現貨升水的拉抬下出現持續大幅上揚，故在現貨市場上周五來顯現疲態之后，滬銅出現盤中寬幅振蕩回調的行情應在情理之中。

　　后續行情而言，由于當前滬銅投機力量明顯缺失，故市場情緒將主要跟隨現貨市場而動。最新進出口數據顯示，中國12月份銅進口量繼續回落、出口量大幅上升，這導致銅凈進口量大幅下滑。精銅、陽極銅及銅合金凈進口量僅為3.8萬噸，僅相當于10月份的一半，大約相當于前9個月平均水平的 1/3。由此不難理解，滬銅近一個多月來的持續上漲！由于目前隨著內外盤比價的快速回升，現銅進口基本處于略低于成本線的水平，貿易環境較一個月前明顯好轉，但考慮進口時滯，預期春節前后現貨仍將保持相對緊張的態勢，現銅價格仍有望保持堅挺，并對滬銅繼續構成支撐。

　　而外盤方面，LME期銅持倉持續上升的態勢顯示，基金做多銅市場的熱情不減。隨著近期內中國進口銅需求預期上升，倫銅庫存上升的壓力不會很大，客觀上將成為銅價的有利支撐。技術上，LME三月期銅在進一步沖高之前短線有望延續強勢整理，回調支撐位在4550至4570美元之間。

　　操作建議：

　　仍然保持看多思路，建議空單宜逢低離場，短線多單暫觀望。

　　首創期貨研發部：宋立波

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