倍特期貨：關(guān)注燃料生產(chǎn)規(guī)范指引

　　上周原油期價以較為強(qiáng)勢的方式完成周線級別的盤整走勢，原油指數(shù)期價收出收盤齊平的十字星，盤整量溫和放大，總持倉量繼續(xù)回升，原油期價確認(rèn)收回前期頭肩頂?shù)念i線位之上。在上周的庫存報告中，EIA方面較為罕見的對于油品期價具體走勢做出了預(yù)測，認(rèn)為在2006年度開始實施的有關(guān)汽油、柴油的環(huán)保生產(chǎn)規(guī)范，將引導(dǎo)油品期價在當(dāng)前的水平上繼續(xù)走升。EIA認(rèn)為，今年上半年汽油價格將保持上升狀態(tài)，并且一月份的月度平均價格將很可能是今年上半年月度均價水平最低的，這也是EIA方面在近期第三次著重提到相關(guān)能源燃料的生

產(chǎn)規(guī)范轉(zhuǎn)變對于市場價格走升的推動。有趣的是，EIA在前周的庫存周報中，使用了THE YEAR OF FUEL SPEC這一題目，頗有些一語雙關(guān)的意味，也就是說他們預(yù)期2006年度不僅僅是燃料油規(guī)范變化年，或許更是期貨市場的“燃料投機(jī)年”。上周的原油期貨持倉變化看起來已經(jīng)露出了這種苗頭。無論是基金等非商業(yè)頭寸、還是小投機(jī)部位，都在上周的持倉調(diào)整中大幅增加多頭持倉規(guī)模，去年3季度以來一度居高不下的凈空持倉狀態(tài)已完全扭轉(zhuǎn)。截止上周二，非商業(yè)頭寸繼續(xù)增多、減空，當(dāng)周多頭持倉增加13467手，合計的凈空持倉規(guī)模已經(jīng)下降到722手水平；小投機(jī)部位方面，也大幅增加多頭持倉12440手，使得合計的凈空持倉規(guī)模下降到2359手水平，這是2004年下半年以來的次低值。我們注意到，自2004年下半年以來，小投機(jī)部位始終保持凈空持倉狀態(tài)，其常態(tài)的凈空持倉規(guī)模維持在7000-20000手之間，連續(xù)兩周的凈空持倉規(guī)模低于5000手的狀況還沒有出現(xiàn)過，一旦出現(xiàn)這樣的狀況則表明，市場投機(jī)力量已經(jīng)開始中期性的轉(zhuǎn)變思路，原油期價的投機(jī)氛圍重新顯現(xiàn)。在伊朗的核問題爭持升級后，有關(guān)國家動武的討論已經(jīng)公開化，個人認(rèn)為今年2季度的時段里尋求最終解決的可能性較大，因為這是傳統(tǒng)上的原油需求淡季，對于相關(guān)市場的沖擊相對較小，而為此做鋪墊準(zhǔn)備的考慮下，有關(guān)當(dāng)局將壓迫OPEC方面維持產(chǎn)量，1月份有關(guān)產(chǎn)量會議的變化預(yù)期將不存在。一旦原油期價形成強(qiáng)勢擴(kuò)張平臺的走勢，在二季度的期價調(diào)整演化也不太可能有新低價出現(xiàn)，這一點將與年報中的形態(tài)變化討論相反，特提醒波段操作時加以留意。滬油期價方面，上周滬油指數(shù)在小幅折返3080元一線后，開始向滬油指數(shù)的中期高點斜壓線刺探。在滬油主要合約的4月期價日線上，上周末已經(jīng)成功穿越該中期調(diào)整下壓線，滬油指數(shù)上雖然還沒有有效完成這一動作，但連續(xù)兩日的滬油期價均在該線附近徘徊，價格重心保持穩(wěn)定，滬油指數(shù)期價以三小段區(qū)間回升方式回到3170元水平附近，伺機(jī)上突的狀態(tài)較為明顯。在日線的軌道圖上，滬油指數(shù)已經(jīng)盤穩(wěn)日線軌道中軌，在整個上軌運行狀態(tài)轉(zhuǎn)向回升的支持下，本周滬油期價將向上試探3200元一線，從而在波段運行上確認(rèn)結(jié)束高低點依次壓低的調(diào)整運行狀態(tài)。操作建議，多單中線繼續(xù)持倉觀望，短線滾動低買。