一德期貨：1月12日農產品期貨評論

　　一德期貨農產品日報(01.12)

　　豆類市場:小幅下跌

　　CBOT走勢：周四CBOT大豆期貨市場連續第五天出現回調，主要是對明天報告供需數據預期利空的反應，各月合約最終以下跌3 3/4-7美分收盤。3月大豆合約開盤586美分，最高

589 1/2美分，最低583美分，收盤584 1/2美分，下跌4 1/2美分；現貨月1月合約最高578 1/2美分，最低573美分，收盤574 1/2美分，下跌3 3/4美分。當天3月豆粕收盤181.70美元/短噸，下跌0.70美元；3月豆油合約收盤22.15美分/磅，下跌0.28美分。

　　大連市場：受外盤下跌的影響，今天連豆連粕市場早盤低開，盤中總體呈小幅震蕩走低的走勢。具體來看，大豆主力月合約A0605早盤以2693點開盤，盤中最高到2699點，最低到2668點，最終報收于2686點，收低26點。豆粕主力月M0605合約早盤以2340點開盤，盤中最低到2326點，最高到2349點，終盤以2339點報收，收低26點。豆油合約今天總體呈小幅震蕩走高的走勢，主力月合約Y0609最終報收于5086點�？偟膩砜�，今天豆類市場主力月合約成交較昨日清淡，各主力月合約的持倉量變化不大。

　　基本面分析：美國農業部將于本周四早晨公布年度作物產量報告、季度庫存報告及月度供需報告。據道瓊斯的調查結果，分析師平均預估的美國2005年大豆產量為30.61億蒲式耳，預估區間為30.20-31.01億蒲式耳；平均預估的截止2005年12月1日的美國大豆季度庫存為24.42億蒲式耳，預估區間為23.99-24.82億蒲式耳；平均預測美國大豆2005-06市場年度結轉庫存為4.52億蒲式耳，預測區間為4.05-5.08億蒲式耳。

　　此外美國農業部還將公布截止1月5日(周四)一周的作物出口銷售報告。分析師預計當周美國大豆凈出口銷售量在45-65萬噸之間，前一周為47.15萬噸。

　　南美天氣方面，DTN預報稱阿根廷高氣壓帶正在東移，潮濕氣團南下將減輕該地區近期的高溫干燥狀況，預計未來幾天有多達2英寸(約51毫米)的降雨，對大豆、玉米作物生長十分有利。巴西南部的南里奧格蘭德州、巴拉那州大豆主產區將繼續受高溫少雨天氣困擾，最高氣溫將超過100華氏度(約38攝氏度)，雨量低于正常水平；中部的馬托格羅索州和南馬托格羅索州地區南端會有少量降雨、偏北地區雨量較大，但這樣的降雨可能還不足以改變目前的作物干旱生長條件。

　　綜合分析：從連豆連粕市場的技術面上看，其主力月合約走勢短期內已經呈空頭排列，但是從這兩天的走勢來看，國內市場的走勢較強，而且美盤連續五日的大幅走低，目前已經面臨技術指標的修復，后市繼續大幅走低的可能性不大，預計國內市場短期內可能會保持一段整理的走勢。

　　張琪

　　一德期貨研發部

　　鄭州小麥：震蕩整理

　　CBOT市場：芝加哥期貨交易所(CBOT)小麥期貨周三收高，受尾盤出現的交易行買盤和自營商空頭回補推動。交易商亦將尾盤的部分買盤歸于指數基金，本周之前的交易日中他們亦曾在尾盤時買入。CBOT小麥期貨收高1/4至2-1/4美分不等。3月期約收高1-1/4美分，至每蒲式耳3.30-1/2美元，交易區間為3.29-1/2到3.30-1/4。

　　鄭州市場：今天鄭州小麥市場總體呈小幅整理的走勢。WS609合約早盤以1748點開盤，盤中最高到1756點，最低到1744點，最終報收于1747點，收盤時比前一日小漲8點；硬麥主力月合約成交仍然很清淡，最終報收于1432點，小跌2點。

　　基本面分析：在美國農業部(USDA)周四發布月度作物報告前，分析師預計USDA將公布美國冬小麥種植面積增加。USDA亦將發布美國小麥年末庫存，季度庫存和全球小麥產量的最新預估。分析師預期2005/06年美國小麥最終庫存為5.26億蒲式耳，略低于USDA在12月預估的5.3億蒲式耳。

　　國內普通小麥價格整體穩定，局部地區小幅波動，近日糧食受儲企業小麥出庫積極性較高，但由于報價普遍高于當地制粉企業小麥進廠收購價格，成交量繼續保持較低水平�，F貨市場優質小麥價格保持堅挺，貿易商和糧食收儲企業加大了優質小麥收購力度，近日國內優質小麥價格呈現上漲態勢。

　　綜合分析：國內小麥現貨市場價格保持穩中有漲，從鄭州小麥技術面上看，后市還有繼續走高的可能，在基本面相對平穩的情況下，預計后市小麥市場后市可能會保持一段整理的走勢。

　　作者：張琪

　　一德期貨研發部

　　大連玉米：走低整理

　　受少量基金買盤及重要報告前調整頭寸盤支撐，周三CBOT玉米期貨市場全天窄幅震蕩盤升，最終各合約以小幅上漲1 1/4-1 3/4美分收盤。3月合約開盤213 1/4美分，最高214 3/4美分，最低212 1/2美分，收盤214 1/2美分，上漲1 1/4美分；5月合約最高224 1/4美分，最低222美分，收盤224美分，上漲1 1/2美分。

　　市場預測截止1月5日(周四)一周的美國玉米凈出口銷售量在55-75萬噸之間，前一周為53.6萬噸。對于年度作物產量報告，17家機構分析師平均預估的美國2005-06年度玉米產量為110.68億蒲式耳、平均單產為148.9蒲式耳/英畝，產量仍然是歷史次高水平。在11月份報告中，美國農業部曾預測玉米產量為110.32億蒲式耳、平均單產為148.4蒲式耳/英畝。對于本次季度庫存報告，12家機構分析師平均預測的美國玉米截止去年12月1日季度庫存為97.75億蒲式耳，高于前一年同期的94.51億蒲式耳水平。此外，13家機構分析師平均預測的美國玉米2005-06年度結轉庫存為23.89億蒲式耳，低于農業部12月份報告的24.19億蒲式耳水平。

　　截止到周三的一周，由于國有糧食企業在農歷新年前補充玉米庫存，中國玉米現貨價格略微上漲。農民預期國有糧食企業在1月末開始的春節假期前補庫將導致需求強勁，價格將上漲，農民儲藏庫存，這也支撐價格。在吉林省，普通玉米價格區間為每噸1,120-1,150元，高于一周前20元。黑龍江玉米價格較吉林低每噸20元，但是較一周前上漲10元。在山東省，玉米價格持穩在每噸1，100元。在主要消費區廣東省，玉米價格還沒有像北方那樣增加的那么多。在截止到周三的一周，廣東省玉米價格為每噸1，310-1，320元。

　　今日大連市場玉米9月合約大幅走低，短期均線對期價壓力很大。近日來豆類市場的持續走低給玉米市場造成了比價壓力。9月合約下破1380后，有可能繼續再向下試探1360做技術上的調整。

　　一德期貨研發部

　　張金月

　　白糖：低開低走，遠月壓力開始顯現

　　隔夜CSCE白糖價格跳空高開后大幅上漲，后因產糖商進場行拋售，而且多頭基金進行部分獲利回吐操作，糖價有所回落，但因得到貿易買盤的支撐，周三CSCE糖市收盤時各期約糖價繼續小幅上揚。當日0603期約糖價上漲5個點，收于14.71美分/磅，0605期約糖價同時上漲5個點，以14.79美分/磅報收。

　　盡管紐約市場走高，但國內白糖卻表現比較弱，在昨下跌下今天再次低開交易。而交易半個小時后，廣西白糖的走低，更加促發鄭州白糖下跌。白糖大部分時間都處于低位整理狀態，盡管持倉變化不大，但市場的壓力開始逐步凸現。而遠月合約受到的壓力更大一些，SR0609合約以最低點收盤。但當天成交量有所萎縮，主力合約SR0605、SR0609分別以4668、4738收盤。

　　現貨市場：今日華東區上海報價4650元，下調30元，成交一般；杭州站臺價4650元，下調10元，成交一般；寧波倉庫價報4600元，下調40元，成交不錯；

　　從這幾天來看，國內產區批發市場昨日價格微幅下滑，原因是產區越來越多的糖廠開榨，而且目前春節備貨已經基本結束，處于節前的銷售淡季階段，手中有糖的糖商都盡量甩手，不留太多的糖過年。因此盡管國際糖市場依然沒有大幅調整的跡象，但國內價格卻開始逐步走軟，期貨價格開始逐步走低。在操作上，建議投資者縫高拋空，前期的低點4650很容易被突破，后期調整有望開始。

　　肖鋒波

　　棉花：探底回升，尾市走高

　　紐約棉花期貨各月期約周三收盤漲跌不一, 指標3月期棉收盤下跌0.16美分,報每磅55.43美分,交易區間為54.77-55.55月期棉下跌0.05美分報56.70美分.其他各遠月合約上漲0.03到0.40美分不等.

　　2006年1月11日，我國各地區棉花現貨價格總體穩定，其中，東南沿海地區328級報價近日波動較頻繁，西南地區229級報價較前期上漲100元/噸，328級上漲180元/噸。

　　在紐約棉花周三表現不佳下，國內棉花跳空低開，近月和遠月壓力比較大，低開幅度也比較大。在空頭打壓下價格迅速走低，但當天空頭的平倉比較積極，價格在震蕩整理后，下午開始逐步走高。但市場追漲投機盤非常少，因此價格反彈不高。當天成交量有所萎縮，主力合約CF0604、CF0605分別以15305、15450收盤。

　　在美國農業部公布和銷售報告公布之前，紐約市場難以有大波動。而國內現貨市場價格最近幾天漲幅開始減小，已經預示著近期價格上漲將高一段落。因此國內棉花期貨行情表現也呈現漲跌亦難。但現貨市場的走高，仍然給期貨價格以支撐，在短期內棉花大幅下跌的可能性比較小。在操作上，建議多單可繼續持有。

　　肖鋒波

　　一 德 期 貨