一德期貨：元月11日農產品期貨評論

　　一德期貨農產品日報(01.11)

　　豆類市場:小幅下跌

　　CBOT走勢：周二CBOT大豆期貨市場延續了前日的下跌走勢，在投機賣盤的作用下其期價繼續回撤前期漲幅，最終各合約以下跌2 1/2-5 3/4美分收盤。3月大豆合約開盤595 1/2美

分，最高596 1/2美分，最低585美分，收盤589美分，下跌5美分。3月豆粕收盤182.40美元/短噸，下跌2.20美元；3月豆油合約收盤22.43美分/磅，下跌0.16美分。

　　大連市場：今天連豆連粕市場總體呈小幅下跌的走勢。具體來看，大豆主力月合約A0605早盤以2715點開盤，盤中最高到2722點，最低到2701點，最終報收于2711點，收低13點。豆粕主力月M0605合約早盤以2375點開盤，盤中最低到2350點，最高到2380點，終盤以2360點報收，收低15點。豆油合約今天總體呈小幅震蕩的走勢，主力月合約Y0609最終報收于5080點。總的來看，今天豆類市場主力月合約成交較活躍，各主力月合約的持倉量增減不一。

　　基本面分析：南美方面的

　　美國農業部將于美國時間本周四早晨發布年度作物產量報告、月度供需報告及季度庫存報告。

　　綜合分析：從連豆連粕市場的技術面上看，其主力月合約走勢短期內已經呈空頭排列，但是從這兩天的走勢來看，國內市場的走勢較強，后市可能會保持一段震蕩的走勢。

　　張琪

　　一德期貨研發部

　　鄭州小麥：小幅收低

　　CBOT市場：芝加哥期貨交易所(CBOT)小麥期貨周二收高,在周一大跌后市場出現溫和的空頭回補買盤。交易商稱基金買盤大約為2,000手,提振了小麥價格。CBOT小麥期貨收高2至3美分不等，3月期約收高2-3/4美分，至每蒲式耳3.29-1/4美元。

　　鄭州市場：今天鄭州小麥市場總體呈較大幅度整理的走勢。WS609合約早盤以1751點開盤，盤中最高到1752點，最低到1732點，在下午收盤前又大幅回升，并最終報收于1750點，收盤時比前一日下跌2點；硬麥主力月合約成交仍然很清淡，最終報收于1423點，下跌31點。

　　基本面分析： 在周四美國政府公布1月作物報告前，分析師預期2005/06年小麥最終庫存為5.26億蒲式耳，略低于美國農業部(USDA)12月預估的5.3億蒲式耳。在美國農業部(USDA)12日公布報告前，市場人士可能不會有太大作為。分析師預計，美國冬小麥種植面積將增長5.6%，美國軟紅冬小麥種植面積將增長19%，美國白小麥種植面積將增長5.2%。

　　隨著春節的日益臨近,按照往年銷售慣例，當前應該屬于面粉銷售的“黃金銷售期”，但是今年市場表現仍舊比較平靜。就近日的國內小麥市場監測來看,河南、河北、山東三大主產區小麥價格仍然表現整體平穩。觀察近期的國內小麥市場，價格整體表現平穩，雖局部略有波動，但波動幅度很小，大的局面仍然處于弱勢，旺季尚未表現出來，估計今年春節期間面粉需求難以出現大的放量增加，小麥市場價格會持續目前的平穩格局。

　　綜合分析：國內小麥現貨市場價格保持平穩，從鄭州小麥技術面上看，后市保持震蕩走勢的可能性比較大，在基本面比較平穩的情況下，預計后市小麥市場后市可能會保持一段整理的走勢。

　　作者：張琪

　　一德期貨研發部

　　大連玉米：橫盤整理

　　因尾市獲得基金買盤支撐，周二CBOT玉米期貨市場最終小幅收高。3月合約開盤212美分，最高213 1/2美分，最低210美分，收盤213 1/4美分，上漲2 1/4美分；5月合約最高223美分，最低219 3/4美分，收盤222 1/2美分，上漲2美分。

　　南美天氣方面，DTN預報稱由于預計在本周末前將出現超過2英寸的大范圍降雨，阿根廷玉米主產區的作物生長條件有望得到極大改善。

　　美國時間本周四早晨，美國農業部將公布年度作物產量報告、月度供需報告及季度庫存報告。據道瓊斯新聞社最新調查結果，17位分析師平均預估的美國2005-06年度玉米產量為110.68億蒲式耳、平均單產為148.9蒲式耳/英畝，產量仍然是歷史次高水平。在11月份報告中，美國農業部曾預測玉米產量為110.32億蒲式耳、平均單產為148.4蒲式耳/英畝。此外，12家分析師平均預測的美國玉米截止去年12月1日季度庫存為97.75億蒲式耳，高于前一年同期的94.51億蒲式耳水平；13家分析師平均預測的美國2005-06年度玉米結轉庫存為23.89億蒲式耳，低于農業部12月份報告的24.19億蒲式耳水平。

　　隨著傳統佳節的臨近，國內玉米市場迎來少有購銷兩旺的局面，其價格整體運行態勢良好。東北產區玉米市場糧食收購漸成高潮，玉米價格堅挺；關內地區飼料、養殖業節前備貨需求轉旺，玉米市場購銷趨于活躍，價格止跌趨穩；南方銷區到站玉米成本提高，部分地區玉米價格小幅上揚。

　　今日大連市場玉米9月合約整理走低，成交和持倉沒有大的變化，5日均線調頭向下。9月合約在1380附近得到很強支撐，如期價下破1380，則有可能繼續再向下試探做技術上的調整。

　　一德期貨研發部

　　張金月

　　白糖：高開低走，遠月壓力開始顯現

　　周二CSCE原糖期貨由于開盤后貿易商和投機商買進，糖價略有反彈，但后因基金進場拋售，糖價又開始下滑，整個交易日波幅狹窄，變化不大。0603合約依然收出一根小陰線，不過收盤價比昨日高6個點。

　　消息方面，近期國際各產糖國深受天氣問題困擾。泰國蔗糖管理委員會(TCSB)公布的數據，因受干旱天氣影響，從去年12月10日進入05-06制糖年到今年1月8日止，泰國僅產糖798,192噸，遠遠低于04-05制糖年同期1,752,295噸的產量。而上周末美國佛羅里達州蔗產區出現的低溫霜凍天氣有可能會導致去年10月底已遭"威爾瑪"颶風襲擊的甘蔗莊稼進一步損失。

　　在紐約市場走高下，鄭州白糖高開交易，但很快空頭的打壓使價格逐步走低，空頭打壓成為市場的主要力量。而今天批發市場白糖價格也呈現高開低走走勢，也給市場帶來調整的寒意。但當天交易比較活躍，尤其是近月SR0605合約持倉、成交量在不斷增加，當天以4710收盤。

　　今天兩個市場白糖價格紛紛走低，并且遠月合約走勢已經顯得比較弱。顯示市場對于后期的價格并不看好。但是從批發市場以及紐約白糖合約價格分布來看，遠月價格均為牛市排列。我們認為這是新合約剛上市不久后的表現，一是投機資金的過度集中，二是市場對近月合約交割依然存在一定的擔憂。

　　從圖形上看，紐約原糖仍然處于上漲趨勢之中，鄭州白糖處于震蕩整理走勢。后期的走勢估計仍然以震蕩整理為主。在操作上，建議可以少量賣出遠月合約SR0609。

　　棉花：高開低走，平倉壓制價格走低

　　紐約棉花期貨周二收于兩個月高點,獲益于基金買盤,且美元走軟亦帶來支撐. 指標3月期棉收高1.05美分,報每磅55.24,創2005年11月3日以來最高,盤中在54.40 -55.25間波動.5月合約漲1.11美分,至55.81.其它合約漲0.90-1.00 美分不等.

　　日前，國家發展和改革委員會價格監測中心負責人說，預計2005/06年度全國平均標準級棉花收購價格12800元/噸，銷售價格每噸14000元，均比上年提高20%，處于歷史較高價位。預計2006年新棉上市后收購價格將與2005年基本持平。

　　在紐約棉花周一小幅上漲下，國內棉花在其影響下跳空高開，但很快就在獲利盤平倉下逐步走低。雖然有少量的買盤試圖推動棉花價格反彈，但當天多頭平倉為市場主基調，價格一直在低位徘徊。而投機性買盤甚少，市場觀望的情緒比較濃，成交量有所放大。主力合約CF0604、CF0605分別以15430、15295收盤。

　　雖然紐約棉花的上漲給市場帶來一定信心，但資金缺乏仍然是制約行情上漲的主要因素。并且最近現貨價格的不斷上漲，也增加了市場調整的預期。白糖期貨的逐漸活躍，也造成部分資金開始分流。周四的美國農業部報告將給后期的市場產生比較大影響，而在這之前，估計市場仍然以震蕩整理為主。在操作上，建議多單繼續持有。

　　肖鋒波