準期貨共贏期貨

http://whmsebhyy.com 2006年01月09日 02:46 第一財經日報

　　本報記者羅文輝發自上海

　　2005年，默默無聞，通常對非業內人士“只做不說”的大宗商品電子交易市場整體表現引人注目。這些被業內稱之為準期貨市場的快速發展，也給國內期貨業帶來了一定壓力。

　　目前，雖然每日僅上午交易，但上海斯迪爾電子交易市場的螺紋鋼遠期交易日成交量已穩定在10萬噸(按單邊計)以上。

　　實際上，上海的鋼材電子交易市場已有反應稱，期貨交易所的鋼材期貨尚未上市之時，已有不少鋼材現貨商因規避價格波動風險需要涌入電子交易市場，以熱身備戰鋼材期貨。相反，上海幾大傳統的鋼材現貨交易市場(票據轉讓模式和前店后庫模式)則在此輪為期3年多的鋼材熱開始退潮時，出現門庭冷落跡象。

　　業內人士認為，鋼材遠期電子交易與期貨交易所將來上市的鋼材期貨一定程度上將形成競爭。

　　其實，在國內，進行各種非標準化遠期合同交易的電子交易市場與期貨市場競爭的并不止鋼材這一品種。6日上市的白糖期貨，鄭州商品交易所研發投入的時間已達5年之久，而廣西等一些白糖現貨電子交易市場也一直交易活躍。上周五，廣西食糖中心批發市場的總成交量超過7萬噸。

　　而電子交易市場也并非一味埋頭做專業市場，斯迪爾總裁李雯峰即在去年底公開接受電視臺采訪，為電子交易市場并非投機炒作市場辯白。已試運行兩年多的上海中昊油籽交易市場，更是在去年下半年于人民大會堂公開舉行推介會，使得不少國際性糧油巨頭成為其會員，日成交量也非常大。

　　理論上，期貨市場誕生在發達的現貨市場上，是市場一種高級組織形式；大宗商品電子交易市場則不過是將互聯網時代的電子商務技術及期貨市場先進的風險管理經驗應用于傳統現貨市場之上。

　　從本質上講，大宗商品電子交易市場能減少物流中實物轉手環節，節約物流成本，雖具有投資和風險管理功能，但仍屬于現貨市場領域。現代商品期貨市場，則因交割比重遠遠低于包括大宗商品電子交易市場的現貨市場，投資理財功能突出，而歸屬于金融領域的資本市場范疇。

　　誠然，在實際運作中，一些電子交易市場的功能被弱化為某些城市或專業網站錦上添花型的名片象征，也有一些被賦予如建設物流基地的超載功能，還有一些可能會走上設“賭場”的歧途。

　　其實，定位有別的大宗商品電子交易市場與期貨市場，兩者間的關系更應體現在互相促進、損益共擔的和諧共贏層面上，如鄭州商品交易所和鄭州糧食批發市場。而且一個有趣的現象是，國內不少電子交易市場的高層管理人員均來自期貨市場。

　　上海鋼聯鋼鐵電子交易市場總經理李勝軍曾告訴過《第一財經日報》一個設想，可以將其

鋼材價格指數作為與上海期交所合作試驗鋼材價格指數期貨的標的。

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