鑫國聯期貨：滬銅沖高回落等待倫銅走勢

http://whmsebhyy.com 2005年12月27日 16:35 文華財經

　　周二滬銅繼續延續補漲行情，但盤中走勢謹慎，整體以減倉為主，多空雙方均在觀望倫銅節后的反應。隨著國內外基差的收斂，滬銅上漲動能將會減弱，后市仍將跟隨倫銅走勢。主力0603合約早盤以41860報開，盤初價格快速拉升后缺乏買盤推動，價格高位小幅回落后溫和拉鋸，尾盤價格報收在41970，全天成交39332手，增倉1016手。

　　技術面，倫銅仍受制于前期高點，繼續維持高位震蕩格局。節前價格走勢仍舊承壓于前期高點，但是波幅收斂；價格重新站在了所有均線上方，短期均線走平，中期均線仍維持上升態勢；從道氏理論的角度看，目前的價格走勢仍屬于強勢整理走勢；L ME銅的支持位目前已經上移至4 330及4250區域。整體看，雖然價格高位維持強勢整理格局，但是遲遲未能刷新高點，如果節后不能向上突破，向下尋找支撐的可能性較大。

　　從基本面看，價格平穩過渡第三個星期三，交易雙方心理壓力減輕，短期補漲走勢符合早前預期。 12月21日，倫敦金屬交易所（LME）交割日，“國儲拋銅數量”開始顯露真相。而12月20日是LME最后交易日，交易結束后公布的數據顯示，倫敦銅現貨月的總持倉量為6021手，這比正常月份4000手左右的持倉多出了約2000手（5萬噸）。LME在亞洲的兩處交割庫———釜山和新加坡倉庫，自10月份以來神秘增倉，至12月20日，兩地庫存為55350噸，這占當日LME全球交割庫存總量的72％。此前，這兩個倉庫的庫存幾乎為零。業內人士指出，上述兩交割庫存一直主要面向中國企業或機構，所增5萬余噸銅透露了國儲的實物交割量。

　　交割危機暫時獲得緩和，牛市行情仍將延續，空頭回補和新多買單共同推動補漲行情演繹。國儲通過展期和平倉了結暫時溫和消化交割危機，但是整體虧損局面難以扭轉。多空雙方隨著近月了結，再次在遠月展開對峙，使得市場難以擺脫長期以來的困局。由于各機構預測未來供求將趨于平衡，明年行情出現反轉的可能性較大，但短期價格在國內強勁走勢推動和中國進口上升預期共同作用下仍有上升動能。此外，最新的CFTC持倉報告顯示，基金仍在利用高位震蕩格局減持凈多頭寸，截至12月20日基金凈多頭寸已經減少至2221手。總體市場顯示，價格在向上拓展過程中，下跌的預期越來越突出。

　　在集中拋售失敗后，國家可能采取結構性調整，限制國內對銅的進口依賴程度。

商務部網站的自動進口許可證目錄顯示，明年1月1日起中國將會對銅鋁以及氧化鋁等進口實施進口許可制度。該系統將有利于政府密切監控和調節這些金屬的進口，尤其是銅和鋁等國內大量生產的制品。商務部表示，鋼鐵制品、鋼坯、精煉銅、廢銅、銅制品、原鋁、氧化鋁以及鋁制品的“214條款”的進口商需要在2006年1月1日起自動申請進口許可。對銅精礦和氧化鋁等原料的進口進行調節有助于抑制成本的上漲，避免去年在鐵礦石領域發生的類似情況再次出現

　　綜合以上信息，雖然滬銅大幅上漲，但是只是屬于補漲行情，不能說明后市方向。隨著國內外基差的收斂，國內上漲動能將減弱，后市方向取決于倫銅。從基金持倉的變化看，基金高位離場的興趣與日俱增，伴隨著國內井噴行情的結束，國內外期價見頂的可能性增加。所以，目前依然保持謹慎態度，場外觀望為主。

　　鑫國聯期貨江洋

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