經易期貨：12月27日燃油早盤及時評

http://whmsebhyy.com 2005年12月27日 12:17 經易期貨

　　原油牛市依然可期

　　2005年8月底的兩次颶風推高油價突破了70美元大關，油價達到70.85美元的天價之后隨即開始回落整理，10月份以來原油價格一直在57～63美元區間波動。經驗來看，原油價格短期走勢的波動動力主要來自于天氣和庫存因素的變動，而長期的價格走向則要取決于供需基本面的分析。未來由于美國天氣預計將在一段時間內都維持高于正常水平的氣溫，但

<SCRIPT LANGUAGE="JavaScript1.1" SRC="http://205.adsina.allyes.com/main/adfshow?user=AFP6_for_SINA|finance|financePIP&db=sina&local=yes&js=on"></SCRIPT> <NOSCRIPT><A ><IMG SRC="http://205.adsina.allyes.com/main/adfshow?user=AFP6_for_SINA|finance|financePIP&db=sina" WIDTH=360 HEIGHT=300 BORDER=0></a></NOSCRIPT>

考慮到煉廠檢修及開工率問題，短期來看原油價格將保持震蕩格局，從長期來看，緊張的供求關系不會令價格出現大幅下跌，長期仍然看多，原油牛市依然可期。

　　天氣和庫存變動因素

　　進入12月份以來，受寒冷空氣的影響，

原油價格一度走高至接近63美元的水平，但是12月中旬氣溫回暖，原油價格便一路走低，其中12月16日一天之內就下跌1.84美元。可見天氣是決定短期能源價格方向的主要因素。未來短期內原油價格仍需密切關注美國取暖油消費主要地區的天氣變化。如果真如全美氣象服務機構預報那樣，美國1月至3月的氣溫高于正常水準，那么取暖油消費將大大降低，將可能拉低原油價格。而煉廠由于前期被要求推后定期檢修，現在煉廠開始提前進入春季檢修，因此開工率將受到影響，而原油價格則會在天氣和供給兩個方向的作用力下保持震蕩格局。

　　天氣的變化直接影響到庫存，庫存則是影響短期能源價格走勢的又一重要指示器。美國能源部公布的原油庫存數據已經連續三周出現增加，從11月中旬的317.6萬桶增至12月9日的322.5萬桶，庫存增加在天氣寒冷的時期造成價格的逆向波動，在天氣轉暖的情況下則加劇油價下跌。從EIA的統計數據可以看出，自1949年起至2004年，美國商業原油庫存平均水平在289.2萬桶的水平，實際上從上世紀70年代開始，美國的商業原油庫存水平就進入了高位水平，1970年至2004的平均水平則為310.7萬桶。雖然美國庫存處于歷年來的高水平上，但庫存的任何變化都對市場產生很大影響，足以顯示市場投資者的心理承受能力已經非常脆弱。

　　明年原油的供需狀況分析

　　從基本面供需角度來看，明年價格出現大幅下跌的可能性不大。明年的供需缺口有可能擴大，供需關系仍然非常緊張。

　　2006年美國經濟有望持續增長，日本和歐元區經濟逐漸復蘇，再加上發展中國家的經濟增長，全球經濟的發展將有望保持健康發展勢頭，雖然各國都在廣泛倡導節約能源，但成效如何還要有待時日，新能源的開發和利用則需要更長時間才能實現減少原油需求的目的。因此未來對原油的需求預計仍會高漲。根據國際能源機構IEA的預測，2005全球日均原油需求量為8340萬桶，而明年全球日均原油需求量將增長180萬桶到8520萬桶的水平。而對應地，目前

歐佩克的原油日產量一直維持在3030萬桶，幾乎所有歐佩克成員國都在超配額生產，是25年來的高點；而非歐佩克國家2005年日均石油供應量預計為5020萬桶。明年非歐佩克國家的日均石油供應量將增長140萬桶，達到5160萬桶。即使歐佩克國家控制日產油量超過2800萬桶限額水平，除非歐佩克國家日供給量能夠繼續3000萬桶以上，供需之間的缺口將會進一步擴大。雖然2004年全球石油投資為1500億美元，部分原油投資將于2006年形成新的產能，但全球石油生產已近高峰，供給很難有大的增長。現在OPEC已經暗示他們將在1月底的會議上重新審視供給/需求發展狀況，進而調整他們的產量。OPEC作為石油生產國的聯盟，所希望的是保證油價運行在全球需求不受影響的水平上，盡可能擴大出口量以使歐佩克組織成員收入最大化。如果需求彈性減小，那么減產提價對于OPEC而言是增加收入的捷徑。另外，歐佩克為避免供應嚴重過剩，并不愿意投資擴大產能，這為長期內的供給緊張埋下隱患。供需缺口可能進一步擴大。因此，長期來看，原油市場依然看多。

　　近期CFTC非商業頭寸持倉分析

　　在過去幾周中，為市場所關注的石油市場中基金凈持倉開始緩慢回歸中性，不過原油的空頭持倉仍然巨大。上周基金空頭持倉量超過29000手，與之前一周相比幾乎沒有發生變化，本周截止12月20日的基金空頭已經出現較大減倉，凈空頭已經減少到16991手，而總的空頭頭寸減少了3萬手左右至137409手。原油空頭繼續占優，預示著將來存在著較大的空頭回補風險。隨著基金看空思維逐漸減弱，原油反轉行情也許正在醞釀之中。

　　從技術角度來看，自9月以來原油價格處于下行通道中，不過從長期的走勢來看，原油價格仍然處在上行通道中，短期內支撐位在57美元附近。短期內預計保持震蕩格局，而長期內仍然看多。分析圖表如下：

　　經易期貨研究中心劉馨琰

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

【發表評論】

愛問(iAsk.com)

【評論】【談股論金】【收藏此頁】【股票時時看】【大中小】【多種方式看新聞】【打印】【關閉】


	新浪首頁 > 財經縱橫 > 期貨 > 國內期貨評論 > 正文