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□新紀元期貨總部研發中心 車勇
自從9月下旬以來，鄭州強麥市場一直穩步上揚，期價已經上漲近150點左右。而當前的盤面絲毫沒有回調走弱的跡象，反倒是上升通道保持完好，均線系統繼續呈現多頭排列，強勢格局依舊，在技術上，仍舊預示著后市存在一定的上行空間。
由于預期期價有望延續單邊走強，同時倉單增加情況又不十分理想，導致部分投機空頭不得不認虧砍倉離場，以避免因主力繼續逼倉造成虧損繼續擴大。但是，部分空頭的主動減倉其實又進一步推助期貨價格走強，這不但不能有效地對多頭逼倉予以回擊，相反更加助長了多頭氣勢，使得多空之間對抗的矛盾更加尖銳、惡化。因此在目前有利于多頭操縱發背景下，建議投資者在主力沒有顯露離場之前不要輕易拋空，當然對能夠組織到貨源并有把握注冊上倉單的拋現操作仍舊支持。
基本面利空毋庸置疑，首先是由于近兩年來國家出臺一系列惠農政策，最大潛能的激發農民種糧的積極性，播種面積也出現增長。據農業部門統計顯示，今年冬小麥播種面積預計同比增加1%，河南、山東、山西播種面積同比略增，其他省份多數持平，優質小麥播種面積增加幅度較大。截止目前為止產區小麥氣候相對正常，小麥苗情長勢良好，且土地墑情不錯。播種面積增加且長勢良好直接造成投資者對2006年小麥豐產的預期信心大增，在預期豐產心理的作用下，小麥走強壓力也將隨之增加。
當前國內小麥現貨市場疲軟，之所以疲軟一個關鍵因素就是需求不暢。隨著我國居民收入增加，膳食結構得到調整，傳統的面粉消費需求季節性變化逐漸趨弱，淡旺季界限被打破，按照往年銷售慣例，當前本應該屬于面粉銷售的黃金銷售期，但市場又表現比較平靜，旺季不旺的現象再度呈現。作為消費終端產品面粉價格難以上漲，而對于本就供應充足原料小麥維持疲軟態勢就不足為奇。
然而，盡管面臨基本面的利空，期價卻逆市走強。主力為什么敢于逆勢操作，當然與2004-2005年度小麥質量下降有一定的關系。2004-2005年度小麥生長過程中遭遇嚴重自然災害，小麥品質極度下降，導致河南南部以及蘇皖交界這些傳統小麥主要產區，基本找不到符合交割的強筋小麥，能夠找到符合交割的小麥也只有在河南北部、河北以及山東濟寧地區，且其數量也極為有限。然而這估計不是主要原因，從強麥被主力多頭操縱的1月和5月來看，其總持倉也不過20 余萬，扣除對鎖倉，單邊持倉應該是不足10萬。難道小麥現貨市場真的就連100萬噸的強筋小麥都找不到嗎？況且每噸拋現還存在高達100多元凈利潤的情況下。在此筆者斗膽猜測在倉單生成環節可能也同樣存在不順暢的問題。從鄭交所每周五公布的倉單周報來看，近一個月來，每周的有效預報增加高達3000張左右，然而最終倉單每周僅增加幾百張，更有甚的是在12月2日當周倉單增加數為零。面對百余元誘人的拋現利潤，與當前的倉單生成速度極不相稱。
倉單生成緩慢到底是由小麥是質量問題造成，還是由于注冊過程的人為因素所致，這應該是一個不必費心思考的問題。截止目前為止，強麥所有合約持倉排行前列均現主力身影，主力已經全面掌控各個合約走勢，面對這樣一個市場，投資者不要寄希望搭主力的順風車，冒險獲利，最為理性的選擇就是遠離市場。
(證券時報)
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