中大期貨：12月23日國內期貨及時評

　　操作建議(一兵)

　　連豆、豆粕調整預期日益強烈，在外盤面臨新年長假休市的時段中，多單退場后暫不急于重新介入市場，耐心等待趨勢更為明朗再做抉擇。棉花受到外盤帶動開始顯現上漲預期，但上檔資金似乎仍在有意壓制，參考主力604合約15100支撐，繼續持多。強麥605合約變化不大，可掛高價格等待戰略沽空的守株待兔機會。滬銅如期創出新高，盤面呈現跟隨外盤補

漲的意愿，不宜沽空。滬膠縮量整固，多頭形態保持較好，參考五日均線支撐，繼續持多跟多。燃油受資金壓制，整體下跌空間預計有限，關注605合約3000整數關的選擇。玉米設609合約1350為止贏，持有多單。

　　熱點評析

　　『天膠：縮量整理』

　　本周，國內滬膠市場表現出一段時間以來少有的平靜。相對于東京膠的跌宕起伏，國內消息面的平靜使得滬膠在17700-18000之間震蕩，多空僵持導致成交量縮減，多空持倉變化不大，行情的演繹更多取決于外盤膠價的走向。不過通過縮量帶來的良好的技術修正使得滬膠的整體形態趨于完美，只要外盤能保持相對穩定狀態，則國內市場振蕩走高的局面恐怕不會輕易改變。得出這樣的結論是源于對目前膠市的現狀的分析。首先泰國做為全球第一大產膠國，12月以來，該地區持續出現降雨和泥石流，割膠工作幾乎停滯，根本就無法獲得田間乳膠，產量與往年相比自然不可同日而語；而與此同時，中國市場卻呈現消費淡季不淡的情況，據中國海關總署公布數據，雖然中國11月份進口天然橡膠14萬噸，同比增長約8%，近期農墾成交增加和貿易商開始在上海尋找膠源的行為都為此提供了注解。雖然年底前企業要檢修機器1-2周，消費能力不強，但我們必須注意到很多企業定單將會在過年后執行，因此潛在的爆發性消費能力我們必須提前有所預估。最后，庫存的連續減少也讓我們對膠源的充足性趕到擔憂。因此綜合而言，在滬膠價格本身滯后于東京膠市場的背景下，預計后期滬膠市場仍然有望挑戰高點。

　　『燃油：低位振蕩』

　　本周NYMEX

　　國際瞭望

　　＜美國經濟焦點＞消費支出溫和增長,能源價格下滑令通膨壓力減小

　　 美國政府周四公布,11月消費支出溫和增加0.3%,而能源成本大幅下滑,其它方面亦鮮見通膨跡象,大大提高了美國消費者的購買力.

　　另外的報告則顯示,一周初請失業金人數大幅減少,表明就業市場形勢良好,同時用于推斷經濟成長的經濟諮商會領先指標亦強勁上升.

　　商務部在個人所得報告中稱,上月個人消費支出(PCE)物價跌幅達到創紀錄的0.4%,反映出能源價格自颶風導致的高位大幅回落.由于通膨壓力減小,長期美國公債的收益率(殖利率)也下滑.

　　考慮物價下降因素后的11月消費支出大幅增長0.7%.同時個人所得也攀升0.3%,經通膨調整后升幅為0.7%.

　　通膨方面的好消息還不只能源成本下滑.11月扣除易于波動的食品和能源之后的核心PCE物價指數較上月僅增長0.1%,而這正是FED青睞的通膨指標.

　　11月核心PCE物價指數較上年同期僅高出1.8%,低于10月上修后的1.9%,并為2004年3月以來最小增幅.

　　數據公布之后,美國股市和公債上漲,美元則下滑,這是因為數據顯示消費者支出略遜于預期,通膨則受到較好控制,從而支持了FED不久將結束其長達一年半之久的升息進程的預期.

　　自2004年6月以來,FED已經連續13次各加息25個基點,將聯邦基金利率自1958年以來的紀錄低位1%,提高至目前的4.25%.

　　Action Economics的全球外匯分析主管辛普森表示,"美國聯邦儲備理事會(FED)當然還會再度升息,或許是兩次,但就像眼下FED一直說的一樣,未來利率水準的調整將取決于數據結果."

　　盡管個人所得穩步增長,但報告顯示消費者的消費熱情依然較高,他們動用儲蓄或資產來支持其消費行為.11月儲蓄率持穩于負0.2%,已連續第六個月呈負值.

　　**初請失業金人數下降**

　　美國勞工部稱,12月17日當周初請領失業金人數大降1.3萬人,至31.8萬,為一個多月來最低.分析師原先預期請失業金人數為32.5萬人左右.

　　12月17日當周初請失業金人數下降,令初請失業金人數的四周平均值自前一周的32.925萬人,降至32.45萬人.

　　初請失業金人數在9月中旬觸及年內高點后大幅下滑,當時颶風對美國墨西哥灣地區造成嚴重破壞.

　　但截至12月10日當周續請失業金人數增加4.1萬人至264萬人.

　　總體上,近期公布的數據暗示美國經濟增長穩健,通膨大體受控.

　　經濟諮商會周四公布,11月領先指標上升0.5%,10月修正值為上升1%。

　　新聞聚焦

　　『財經類』人行研究局預計中國明年GDP增長率為8.8%

　　 中國人民銀行研究局專題課題組周五刊登報告稱,預計中國明年國內生產總值(GDP)增長率為8.8%,居民消費價格指數(CPI)增長2.0%左右;今年GDP增長率將為9.4%,CPI增幅為1.8%.刊登在金融時報的報告稱,未來推動中國價格水平向上的因素是較高的國際油價、投資反彈的風險、公共服務品價格和資源性產品價格潛在的上漲壓力;拉動未來價格水平向下的因素是消費品和部分生產資料的產能過剩,糧食價格走勢存在不確定性.報告認為,目前居民對當期物價基本能夠接受,但對未來物價走勢不樂觀,主要原因是與居民生活密切相關的水、電、煤、氣和住

　　『財經類』人民幣匯率彈性漸強 匯改下一步完善市場機制

　　“人民幣匯率彈性逐漸增強，”在中國啟動匯率改革剛好5個月之際，中國央行貨幣政策委員會四季度例會做出上述評價。會議同時指出，要繼續發揮市場供求在匯率形成中的基礎性作用，下一階段要加快外匯市場建設，改進外匯管理。

　　人民幣匯率越來越有彈性

　　官方權威分析人士在接受新華社記者采訪時說：“這表明，人民幣匯率走勢符合改革的預期，而下一步的改革重點則是不斷加深匯率形成的市場化程度，使人民幣的彈性更強。”12月22日，人民幣對美元匯率收盤價為8.0775，較7月21日改革啟動時的8.11升值325個基點。在過去5個月里，人民幣匯率的波動幅度近400點，這與改革前人民幣幾乎不動地“盯住”美元形成了鮮明反差。能否有效化解人民幣單邊升值預期是中國設計匯改方案時頗費思量的問題。事實證明，在參考“一攬子貨幣”和市場供求因素的新機制下，人民幣匯率呈現出有升有貶的雙向波動。反映市場對一年后人民幣匯率預期的境內人民幣遠期市場和境外無本金交割人民幣遠期外匯合約(NDF)價格，均表現出貼水逐漸收窄的特征，表明升值預期在減弱。以匯改為契機，中國監管部門推出連串舉措，增加外匯市場主體，引進交易品種，增加交易方式，使外匯市場建設在幾個月間“突飛猛進”。外匯市場向廣度和深度的拓展，使人民幣匯率的市場化特征愈加明顯。

　　匯改下一步重在完善市場機制

　　中國啟動匯改以來，有關人民幣下一步升值多少的猜測便成為熱門話題。但是，中國進行人民幣匯率改革的目的并非“升值”，而是要建立起由市場力量對匯率進行定價的新“機制”。分析人士指出，明年及未來一個時期，人民幣匯率改革的主要方向就是不斷完善市場機制。他認為，今后中國外匯市場推出衍生產品的思路要轉變——監管者應退居幕后，推動銀行或其他機構走向臺前，根據市場需求開發新產品，為企業管理風險服務。改革給人民幣匯率帶來了彈性，也給中國的企業和銀行帶來了應對匯率風險的挑戰。只要市場能夠“活”起來，即使今后匯率彈性不斷增加，企業也能夠借助市場的力量有效地應對風險。中國人民銀行已經明確表態，將會適時擴大人民幣匯率的浮動區間。分析人士認為，中國何時擴大人民幣波幅取決于如下因素：企業的承受能力、市場的發展狀況和金融監管水平。由此衡量，近期中國對匯率改革應不會有大的動作，因為條件還未完全具備，要“邊走邊看”。

　　『農產品』國際大豆市場動態簡報(12月23日)

　　1、周四，美國CBOT相關農產品期貨以及棕櫚油期貨收盤情況：

　　大豆1月份合約(2006年)收盤：612'6美分，漲跌：6'2美分/蒲式耳

　　豆油1月份合約(2006年)收盤：21.4美分，漲跌：0.18美分/磅

　　豆粕1月份合約(2006年)收盤: 203.6美元,漲跌：2.7美元/短噸

　　小麥1月份合約(2006年)收盤: 330'6美分,漲跌：3'2美分/蒲式耳

　　玉米1月份合約(2006年)收盤: 212'6美分,漲跌：2'6美分/蒲式耳

　　棕櫚油1月合約(2006年)收盤: 1398林吉特,漲跌：6"林吉特/噸

　　2、堪薩斯城商品局今天公布CCC于2005年12月13日為印度購買9,060噸精煉豆油的招標結果。船期在2006年1月25日-2月8日。

　　3、日本財務省周四公布的初步數據顯示，11月日本大豆進口量較去年同期下降29.4%至248,845噸。交易商表示，日本壓榨商大豆需求較低，因為壓榨公司對油菜籽壓榨更感興趣。同時11月日本肉類進口同比增長4.8%至197,654，這是連續第五個月進口量增長。

　　4、伊朗政府貿易集團(GTC)周三表示，該集團繼續就2萬噸豆油和1萬噸葵花籽油采購招標同供應商進行談判。雖然周一是招標截止時間，但是到目前為止該機構還沒有買入。這批毛豆油需要來自巴西產地，葵花籽油產地可選。船期在2006年1月15日-2月15日。

　　5、印尼農業部長Anton Apriyantono周三晚間表示，印度尼西亞計劃年底前將毛棕櫚油出口關稅從3%下調至1.5%，并調整毛棕櫚油衍生品的出口關稅。Anton Apriyantono表示，毛棕櫚油的基礎價格將從160美圓/噸水平上上調，但是最終水平還沒有決定。

　　6、據聯合國糧農組織(FAO)發布的最新報告顯示，2005/06年度全球油脂用量預計進一步增長，平均增幅約為3-4%，主要原因是中國、印度、南亞及東南亞一些國家、以及南美和東歐一些國家的人均收入繼續提高。

　　7、以下是12月22日美國港口30天內交貨的美國1號黃大豆出口報價(單位 美分/蒲式耳):

　　港口 報價 與昨日變化

　　路易斯安那灣港口 670.75-672.75 上漲4.25-3.25

　　大湖區托萊多港 596.75-601.75 上漲6.25

　　大湖區芝加哥港 599.75-604.75 上漲6.25

　　大西洋沿岸諾福克港 613.00 上漲6.00

　　8、堪薩斯城商品局今天公布CCC為海地購買1,500噸毛豆油招標結果。船期在2006年1月20日-2月4日。

　　9、《油世界》稱，本年度迄今為止世界豆粕進口需求有所提高，發展形勢相對好于大豆和豆油進口需求。此結論來自3個主要供應國的最新出口數據。如下表所示，11月阿根廷、巴西和美國豆粕出口量年比大幅增加70萬噸，達到380萬噸，2005年9月/11月總量創下1110萬噸紀錄(增長100萬噸)。

　　10、《油世界》稱，2005/06年度世界亞麻籽產量大幅增至286萬噸，比上年低水平增長80萬噸，為六年來最高量。上年的高價刺激了農民的種植熱情。面積膨脹幅度最大的是北美，其中，加拿大收割面積增加17%，美國甚至增加81%。單產高于預期使加拿大總產量達到118萬噸，而美國農民收獲了44萬噸。

　　11、阿根廷大豆周四收盤持平,未能獲益于芝加哥市場今日的漲勢,因本地買家意識到無須提高報價.在主要的糧食出口港羅薩里奧,大豆價格持平于每噸530披索(合174美元).成交量微降至30,000噸,周三為40,000噸.羅薩里奧一經紀商稱,“盡管芝加哥期貨交易所(CBOT)今日攀升,但此間市場的價格沒有變動,因為壓榨商意識到豆農愿意按目前的價格出售.”。

　　『農產品』河北113個縣完成國有糧企產權改制任務

　　今年以來，河北省各級糧食行政管理部門按照省政府的統一部署和安排，大力推進國有糧食購銷企業產權制度改革步伐，取得了比較明顯的成效。據初步統計結果顯示，目前全省已有113個市直及縣(市、區)基本完成了產權制度改革任務，占總數的70%，年底之前還將有一部分企業完成改制任務。河北省糧食局要求各地進一步提高重視程度，按照《關于做好國有糧食購銷企業產權制度改革驗收工作的通知》的要求和標準，逐縣(市、區)、逐企業進行全面檢查驗收。對驗收不合格的單位，要及時制定有力措施，抓緊時間進行整改，切實保證改革質量，為提高企業自身競爭力、做強做大糧食產業奠定良好的基礎。

　　『農產品』12月22日國內外棉花、紡織要聞簡報

　　1、22日中國棉花價格指數14149(0)；229級14619(0);527級12639+2。21日棉價穩中有升。

　　2、21日安徽省229級棉到廠均價14538(0)；329級14233(0);429級13500(0);527級12500(0)。

　　3、21日陜西省229級棉到廠均價14400(0)；329級14100(0);429級13500(0);527級12500(0)。

　　4、22日撮合成交1310,訂貨量減20;MA3月15200+21;4月15277+10;5月15370+1。

　　5、鄭棉22日成交85892手，持倉量增1240；CF604收盤15175,跌10;CF606收盤15360,漲20。

　　6、本周皮棉到廠價:229級石家莊14600-14700，山東14700-14900，329級江蘇14500-14800。

　　7、紐約期貨22日03月54.14漲129點，05月54.64，漲106點。

　　8、22日CotlookA 56.25 跌20點，北歐A 56.7 跌15點，北歐B 55.4 跌20點。

　　9、22日美國CA GM1.1/8報66.5美分跌0.35折14263元/噸，中亞GM1.1/8報63.8跌0.35折13692。

　　10、紐約棉花期貨12月23日交易提前1個半小時閉市；26日休市；30日提前1個半小時閉市；1月2日休市。

　　11、塔吉克斯坦采摘全部結束，本年度總產籽棉447370噸，包括27900萬噸長絨棉。總產同比減少20%。

　　12、21日據紡織品進出口商會透露：土耳其06年將對中國44類紡織品實施配額限制，較今年增加了簾布和編織類的服飾、家飾、床罩等。

　　13、薄熙來稱發達國家取消農產品補貼及關稅減免讓步有限，2013年完全取消補貼太慢；一些研究報告估計美取消棉補使國際棉價增2-12%。

　　14、一周來織里棉布城成交量下降，成交價整體呈平穩走勢；人棉布、牛仔布銷量呈下降勢頭，價格勉強維持平穩；全棉精梳防羽布和粗帆布較暢銷。

　　『工業品』馬來西亞將與中國公司聯手競標東馬興建鋁廠工程

　　 東馬來西亞沙撈越著名企業沙撈越日光集團公司(CMS B)以及齊力工業公司(PMETAL)目前正在計劃與中國三家大型公司聯手，競 標在東馬沙撈越州西米拉遙(SIMILAJAU)建造、運營和管理煉鋁廠的工程 合同。根據計劃，沙撈越日光集團和齊力工業公司將與中國國家電網公司、中國水利水電集 團公司及山東魯能集團合作，投資25億至32億美元來興建和運營這個煉鋁廠。如 果競標計劃成功，沙日光集團及其有關公司還將聯手收購馬來西亞財長機構旗下的沙 撈越水利電力公司，為這個煉鋁廠提供電力。《馬來郵報》說，沙撈越水利電力公司是馬來西亞財長機構旗下的企業，擁有價 值90多億馬幣的巴貢水壩工程項目。《馬來郵報》說，沙日光集團及其相關公司目前打算收購沙撈越水利電力公司多 少股份還不清楚，但可以肯定的是前者想擁有西米拉遙鋁廠，而后者想借此機會拉近 馬中關系。該報還說，一旦競標成功，這將是中國在馬來西亞最大的投資計劃。馬來西亞國家通訊社報道說，中國山東魯能集團和中國國家電網公司將斥資30 億美元在西米拉遙建造煉鋁廠，一旦競標成功，中國公司前期將投入2億多美元。另據馬來西亞〈中國報〉報道說，沙日光集團及其相關公司也有計劃每度電2美 分的價格從巴貢水壩購買電力，該鋁熔煉廠最初計劃將會消耗1000兆瓦的電力，低于 該水壩每日所預計的2400兆瓦的產量。該報說，沙日光集團及其相關公司是今年8月呈交該項計劃的建議書的，10月向馬 來西亞財政部及經濟策劃組提交有關計劃，包括其在參與有關鋁活動的能力。該鋁熔 煉廠所籌集的基金預計達致30億美元，主要是來自中國銀行、中國進出口銀行及中國 建設銀行。這項工程預計將會在成功獲得批準后的3年內完成。

　　『工業品』亞洲橡膠報道

　　 東南亞輪胎級橡膠價格周四上漲,因泰國連日大雨不斷,引發該全球最大橡膠生產國供應可能中斷的憂慮.印尼方面昨日有幾宗交易達成,但周四市場多表現淡靜,輪胎制造商和賣家均等待東京工業品交易所(TOCOM)期膠提供更多指引.北蘇門答臘勿拉灣和東爪哇Surabaya 2月裝船的SIR20標準膠離岸價(FOB)為每磅73.50美分.上述兩港口3月船貨報每磅73.75美分.雅加達一交易員稱,“看起來生產商期望膠價升至76美分,因此不急于賣出.1月船貨大多數已被售出.”他并稱,“雨季或許最終會沖擊印尼橡膠生產,因無法割膠.如果每晚都下雨,供應會中斷.” 2月船期發往巨港的SIR2O離岸價格(FOB)報74-74.50美分之間,高于前一交易日的73美分.TOCOM期膠大多走堅,只有新的指標2006年6月合約報每公斤211.9日圓,較開盤的212.3日圓微跌. TOCOM期膠本周初開始上漲,因泰國近期的大雨與洪水影響了割膠. “今天又開始下雨了,我認為本月的膠產量均將非常少.”泰國泰國南部城市合艾一交易員稱.他并稱,“膠價處于高位,因我們不確定東京市場的走勢將如何.RSS3和STR20目前報價為1.73美元,但尚未有成交.”過去一周,泰國南部大范圍的洪水已經導致19人喪生.在這場襲擊泰國和馬來西亞的大洪水中,總計死亡人數已經達到35人.馬來西亞SMR20標準膠持穩于每公斤1.64-1.67美元.上海期貨交易所交投最為活躍的2006年3月橡膠合約升115元人民幣,報每噸17,885元。

　　『工業品』青藏高原發現石油 石油儲備量相當于兩個大慶

　　一支被稱為“成都敢死隊”的科研工作隊，用7年時間“叩問”青藏高原后，得出了一個驚人結論——曾被認為是能源儲備貧瘠之地的青藏高原竟蘊藏著相當于兩個大慶油田的石油儲備！記者20日從在蓉召開的“青藏高原空白區1∶25萬區域地質調查成果報告會”上獲悉，數年后，位于青藏高原腹地的羌塘盆地，將有望成為全國石油基地！100億噸石油儲備化解能源危機。20日14時許，記者見到了“敢死隊”中的一員——成都地質礦產研究所尹福光博士，長時間的高原科考工作，讓40歲的他看上去比實際年齡偏長。 “高原地區每天的溫差都在40攝氏度左右，白天像在赤道，晚上像在南極！在這里，感冒容易引起肺水腫、腦水腫，很可能因此喪命！搞科研首先要‘不怕死’！”“專家預測，10年之后，一半左右的汽車可能因為能源危機而被迫無法使用，但羌塘地區潛在的石油儲備，完全可以化解這個問題！”尹福光博士告訴記者，根據考察認定，青藏高原羌塘盆地的油氣儲備量將達100億噸！“目前，我國自產石油量僅能滿足2/3的實際使用量，還有1/3的能源缺口依靠大量進口，更讓我們擔憂的是，這個數字可能在10年后打顛倒，變成自產量與進口量比例為1/3與2/3！”尹福光提了一下眼鏡架，“不過，羌塘盆地的石油若被開發利用，我們可以在50年內不增加石油進口量！”羌塘盆地石油儲備量等于兩個大慶。尹福光永遠無法忘記在羌塘雙湖地區那一道美麗的藍黃色的火焰：今年3月，尹福光所在的科考隊在淺鉆至700米處發現了石油，用火一點，一道1米多高的藍黃色火焰升騰在荒漠之中，極其美麗！“一般來說，原生石油必須經過一定提純工藝才能夠產生這樣充沛的火焰，在沒有提純之前，就能燃燒得這樣好，說明這里的石油資源不僅充足，而且質量也相當過關！”據悉，所有勘探、報告等基礎工作已經全面完成，1000米以內的淺鉆調查工作也已告一段落。“幾年后，青藏高原羌塘盆地很可能成為我國重要的石油生產基地！”尹福光對記者說道，羌塘地區100億噸石油儲備量相當于兩個大慶油田，其重大意義可想而知！據悉，國家石油部門有望在2—3年內，對羌塘地區石油儲備進行5000米深鉆探測。幾年后，這塊西部荒原將有望“變身”全國石油基地！