中大期貨：12月22日國內期貨及時評

　　操作建議(一兵)

　　連豆、豆粕再創新高，資金滾動推進期價跡象明顯，由于外盤面臨新年長假休市，因此預期不宜過高，主力605合約極限位置在2780一線，建議多單乘勢離場。棉花有驚無險，主力604合約15100支撐較好，持多觀望。強麥605合約有加速上沖跡象，戰略沽空需掛高價格守株待兔。倫銅期權到期日表現穩定，短期振蕩趨于收斂，預計整體還有再創新高的可能。

滬膠跟隨外盤振蕩反復，多頭形態保持較好，參考五日均線支撐，繼續持多跟多。燃油受資金壓制，關注605合約3000整數關，由于操作難度較大，不宜介入。玉米持多待漲。

　　熱點評析

　　『燃料油：短期震蕩，逢低吸納』

　　周四滬燃料油高開低走，弱勢不振。FU0603報收于3011，跌10點或0.33%，持倉變化不大，為54218手，在周二多方主動拉抬強勁反彈之后，走勢歸于平淡。周三NYMEX原油即期合約結算價為58.56美元/桶，略有上漲，因寒冷的天氣逐漸升溫引發多頭獲利回吐。新加坡180CST基準價報285.8美元/噸，黃埔進口180CST現貨價報3155元/噸左右。

　　周三美EIA公布的最新原油庫存增130萬桶，餾分油庫存減280萬桶，市場反映利多。上半月美東北部地區的寒冷氣溫已過去，并逐漸升溫，預計本周氣溫接近正常水平。這一階段有利于短線多頭的獲利回吐以及前期基金凈空的持續減少狀態，如果這一判斷正確，則基金凈空還將進一步縮小。庫存和天氣因素仍是目前主導題材。因目前原油供應充裕且天氣還不至于導致取暖油供應短缺，因此我們認為12月份

　　近日市場多頭似隱而不發。后市還要看國際原油和新加坡燃料油的走勢。本周內盤面寬幅震蕩的可能性較大。基于趨勢利多的判斷，滬油在3000以上應有較強支撐，交易策略上短期觀望，中線逢低吸納。

　　『鄭棉觀望為宜』

　　今日鄭棉合約CF604以15030開盤，早盤略微探底以后沿15140一線橫向震蕩，尾盤形成向上突破，報收15175，全日增倉348手。

　　昨日美棉高開低走，成交增加。開盤后現貨商賣盤迅速壓低價格至53美分以下，3月合約探低52.67美分/磅，其后逐漸有買盤介入令價格企穩，尾盤報收52.85美分/磅。雖美棉走勢有所回落，但近期美棉出口銷售持續轉好使得價格缺乏大幅下行動力，截至12月16日，紐約棉花期貨持倉再度空翻多，持倉結構達到凈多頭率3.2%。短期內美棉仍見可能呈現溫和震蕩走勢。國內配額傳聞對現貨市場有所影響，紡織企業庫存和采購方式未有改變，大多保持觀望和等待，受資金壓力和預期不確定因素的影響，國內棉價在年前將有可能繼續盤跌走勢。

　　CF604短期上下兩難，觀望為宜。

　　國際瞭望

　　【美國經濟焦點】美國第三季經濟成長力道略較此前預期為弱,且物價有所上升

　　 美國政府周三公布,美國第三季經濟成長力道略較此前預期為弱,且物價有所上升.不過經濟增長步伐仍為2004年初以來最快.

　　美國商務部公布,第三季國內生產總值(GDP)環比年率終值為成長4.1%,低于一個月前公布的修正值,即成長4.3%,部分原因是新車銷售較預期緩慢.華爾街分析師此前預測第三季GDP成長率終值較修正值沒有變化.

　　環比年率是以季度變動率推算,代表在該季度變動率持續不變下的年度變動率.

　　盡管如此,第三季經濟成長率仍然是2004年第一季以來最高,當時為成長4.3%.這反映出美國整體經濟狀況強勁.許多分析師預期,第四季經濟增長至少會出現一次暫時性的緩和,這一點在第三季報告中有所暗示.

　　數據公布后公債價格略有承壓,投資者聚焦核心個人消費支出(PCE)物價指數的上修.

　　**核心PCE指數略上修**

　　該報告顯示,較近一個月前公布的修正值,物價壓力略有上升.第三季PCE物價指數上升了3.7%,高于前值3.6%,以及第二季的3.3%.

　　扣除價格波動劇烈的食品和能源價格的第三季核心PCE物價指數上修后為成長1.4%,前值為上升1.2%,但較第二季的上升1.7%有所回落.該指數也是美國聯邦儲備理事會(FED)密切關注的通膨指標.

　　該核心物價指數幾乎沒有反映出任何通膨問題,盡管FED曾暗示能源價格上漲以及勞動力市場趨于緊張可能引發通膨壓力.

　　2004年6月以來,美國聯邦儲備理事會(FED)已連續13次調升短期利率,將指標基金利率提升至4.25%.多數分析師預計FED將繼續升息一至兩次,旨在將利率升至更為中性的水準.

　　德利佳華證券的分析師丹尼森稱,GDP將令人們開始對消費者有可能不愿意支出的可能性投以關注,特別是在假期消費季節期間.

　　丹尼森表示,"第四季的主題將是消費者支出,這才是GDP成長的真正動力.9月汽車銷售開始趨疲,10月下滑,因此這將是值得關注的焦點,現在零售銷售旺季正紅紅火火地展開...這將是主題."

　　第三季消費者支出分項指數上升4.1%,低于上月公布的修正值4.2%,但仍遠高于第二季的3.4%.消費者支出在美國經濟活動中約占三分之二的比重.

　　第三季房屋投資年增率為7.3%,升幅低于一個月前的修正值8.4%,亦遠低于第二季時的10.8%.

　　第三季企業稅后獲利增幅自第二季的5.3%降至4.3%,部分是因為颶風卡崔娜和麗塔過后,保險公司支付了大筆保險理賠金.

　　商務部稱,8-9月襲擊美灣(墨西哥灣)地區的颶風帶來嚴重破壞,致使第三季未經調整的企業稅前獲利,以年率計減少1,653億美元.颶風過后,不僅保險公司必須支付數額龐大的保險理賠金,那些未投保的企業亦經受巨額損失。

　　新聞聚焦

　　『財經類』紐約公交系統稱若收回退休金提議 罷工將結束

　　 召集此次紐約公交系統罷工的工會周三稱,如果運輸當局收回一項頗具爭議的退休金提議,此次罷工可能結束.美國運輸工會地方100(Transport Workers Union Local 100)主管Roger Toussaint在記者會上表示:“如果退休金問題得到解決,就向恢復談判并結束罷工大步邁進.”他并補充道,目前正在與調停方進行討論,以打破談判僵局.周二有34,000名工會工人罷工,之前與運輸當局就退休金和醫療支出進行的談判破裂,此次罷工令每日約700萬乘坐地鐵和公共汽車的乘客受到影響.談判破裂前運輸當局的最終提議是提高薪資水準,撤銷關于將新聘雇員退休年齡自55歲調高至62歲的提案.但提出讓新聘雇員向退休基金繳納工資的6%,這一要求被工會斷然拒絕 。

　　『財經類』農業大省山東明年將全面取消農業稅

　　 記者從此間召開的山東省經濟工作會議上獲悉，2006年農業大省山東將全面取消農業稅。今年以來，山東省農村稅費改革不斷取得進展，已有66個縣全部免征農業稅。預計全年農民人均純收入3800元，比上年增長8.4%。山東省省長韓寓群介紹，為統籌城鄉經濟社會發展，全面推進社會主義新農村建設，2006年山東省將深化農村改革，進一步擴大公共財政對農村的覆蓋面。在深化農村稅費改革方面，將全面取消農業稅，落實農業補貼政策，穩定糧食價格，控制農資價格過快增長，防止農民負擔反彈 。

　　『農產品』新疆新源縣禽流感疫區解除封鎖

　　12月21日，農業部接到報告，發生在新疆維吾爾自治區新源縣的H5N1亞型高致病性禽流感疫情，在對疫區采取了封鎖、撲殺、消毒和對受威脅區禽只進行緊急免疫等措施后，疫情被撲滅。經過21天檢測，未發生新的傳染源，符合國家關于高致病性禽流感疫區解除封鎖的有關規定，12月21日對疫區解除封鎖。農業部要求當地動物防疫監督機構繼續加強疫情監測，采取積極的防疫措施，防止疫情再次發生。

　　『農產品』北方港口玉米價格保持堅挺 廣東港口價格穩定

　　2大連北良港玉米價格平穩，標準二等玉米平倉價在1220元/噸左右，持穩。據悉，近期東北地區玉米價格上揚，而近期車皮也相對較緊張，費用增加，北方港口玉米裝船加快。另外，據業內人士稱，近期外貿出口貿易商已經出口了120萬噸的2006年的出口配額。外貿出口加速也是拉動港口玉米價格上揚的主要原因。營口港玉米平倉價格1210元/噸，上漲了10元/噸。走貨量增多，錦州港口玉米平倉1220元/噸，當地貿易商裝貨積極。據深圳碼頭反饋，由于從上周至今已連續有四大船玉米靠岸，碼頭倉庫又開始有存貨，而月底前還有2—3艘大船到岸，碼頭的采購氣氛平靜，但新玉米報價仍是1325—1330元/噸。

　　『農產品』棉花補貼和關稅減免上讓步不夠

　　在香港結束的世界貿易組織第六次部長級會議取得進展，并發表了《香港宣言》。中國商務部長薄熙來昨日表示，此次會議取得有限的突破，他批評歐美國家的取消農產品出口補貼和關稅減免的讓步不足夠。

　　而內地專家認為，此次會議在取消棉花補貼和加快自由貿易方面取得一些進展，對中國整體的影響仍有待觀察，但應該是利大於弊。

　　取消補貼太慢 進展有限

　　薄熙來昨在記者會上指出，剛結束的世貿部長級會議有突破性進展，但進展有限。他指出，發達國家在取消農產品補貼及關稅減免的讓步有限，比不上中國4年前加入世貿作出的減讓。他同時指出，2013年才完全取消補貼是太慢，希望發達國家可以有更多讓步。

　　根據世界貿易組織第六次部長級會議達成的協議，已開發國家將於2006年取消棉花出口補貼，以及在2013年底前取消農產品出口補貼。

　　分析認為，在新協議下，中國棉農將因取消棉花補貼而受益，但由於中國是棉花進口大國，國際市場棉價上漲，可能使中國的紡織服裝業面臨一定壓力。

　　棉農受益 紡織業臨壓力

　　中國世貿研究院院長張漢林指出，《香港宣言》達成的協議，對中國有利，沒有給中國入世後帶來新的壓力。他認為，在明年取消棉花補貼和加快貿易自由化後，世界棉花紡織等原材料的貿易量將會增加，價格可能會下來，這對中國整體有利。

　　不過，國家發展和改革委員會對外經濟研究所所長張燕生指出，取消補貼使貿易更公平，但目前很難斷定新協議對中國的影響是利或弊，關鍵是看今後價格的走勢的影響。

　　張燕生解釋，中國目前是棉花資源短缺的國家，發達國家對棉花出口進行補貼使價格下來，由於中國是棉花凈進口國，因此，發達國家對棉花出口進行補貼對中國有利。而明年取消棉花出口補貼對中國是否有利，關鍵是看棉花價格走勢，但現在很難對價格作出判斷。

　　美國政府每年向美國棉農提供30多億美元的補貼，根據一些研究報告的估計，美國取消棉花補貼可使國際市場棉花價格上升2%至12%。

　　『工業品』中國期市國際化　上海洋山港欲建LME銅交割庫

　　此舉有利于中國期貨市場的國際化，不過也有專家擔心這將使得LME進一步輻射中國市場

　　中國期貨業協會副會長常清憂慮，中國要真正成為大宗商品的國際定價中心，關鍵是要發揮國內期貨交易所對國際市場的輻射力，而不是讓國內的期貨市場被動地接受國外交易所的輻射

　　剛剛開港的上海洋山港有望成為倫敦金屬交易所(LME)期銅在中國的交割倉庫。昨日，《第一財經日報》從上海臨港物流園區內部人士處獲悉，洋山港已向LME董事委員會遞交相關申請。

　　在2005年中國國際金融論壇上，上海中期總裁黨劍就曾向媒體透露了有關LME相中洋山港成為交割倉庫的消息。

　　在上海建立倫銅交割點，一直是LME與上海方面“兩相情愿”的想法。在今年11月結束的第二屆中國銅會議上，LME首席執行官Simon H eale 稱，正考慮在上海建立一個交割庫。這將是LME在中國建立的首個交割倉庫，有利于擴大LME的影響力。

　　剛剛從LME參加會議回到深圳的金瑞期貨總經理姜昌武告訴《第一財經日報》，當時，由于國內缺乏國際保稅港區，使得LME希望享受的政策優惠無法得到具體施行。而近日洋山港作為國內首個保稅港區的順利開港，為LME這一想法奠定了現實基礎。

　　在今年4月份，有媒體報道，上海外高橋保稅區的倉庫有可能用于LME倉單的交割。并且透露，從事倉儲運輸業的C. Steinweg 公司已向LM E 交割委員會遞交了申請。

　　不過，LME方面并未證實批準中國交割庫的細節。LME的新聞發言人亞當(ADAM)在接受《第一財經日報》采訪時并沒有透露是否接到了洋山港的申請，表示LME會在中國會建立交割倉庫，并已經和中國政府進行商談，這需要一個過程。

　　據上述臨港物流園區內部人士透露，目前，物流港區只開放了約9000畝大小的保稅區，正處于招商引資階段，與LME的合作可能需3~6月才會有最終結果。

　　昨日，黨劍對《第一財經日報》表示，中國中期集團董事長田源和集團總裁康煥軍，早已意識到國內期貨市場國際化的重要性，他們認為，將國外交易所商品期貨的交割地放在中國，是一個很好的國際化途徑。2004年年初，中期集團曾經給上海市政府提出建議，建議上海爭取成為LME交割地點。

　　據了解，目前，LME在全世界32個地點有超過400個受許可的交割庫，LME倉庫不屬于交易所，交易所只負責批準和認定，不負責其他任何具體的經營活動。具體業務由國際大型倉儲公司負責。在亞洲，目前僅有新加坡和韓國有LME的交割庫，但中國作為目前世界上最大的銅消費國，境內卻沒有LME認可的交割庫。

　　業內人士分析，只要LME批準洋山港成為倫銅交割地點，肯定會有大的國際倉儲物流企業在洋山港建立倫銅交割倉庫，這將極大促進國內期貨市場的交割和完善。比如近期的國儲拋銅事件，國儲在進行實際交割時，就不必再把銅運往韓國，而只需在洋山港交割即可，這將極大節約交割的時間和資金成本。此外，伴隨著洋山港國際航運中心地位的加強，銅的交易日趨活躍，上海有望成為名副其實的銅等金屬商品的國際定價中心。

　　但針對LME在全球不斷建立交割庫的做法，中國期貨業協會副會長常清也表達了自己的憂慮。他認為，中國要真正成為大宗商品的國際定價中心，關鍵是要發揮國內期貨交易所對國際市場的輻射力，而不是讓國內的期貨市場被動地接受國外交易所的輻射。當前，國內交易所應該進一步鼓勵擴大市場交易，國內企業也應該積極地走出去，通過爭奪國際礦產開發權等多種方式，擴大國內期貨品種對國際市場的影響力。

　　『工業品』泰國南部遭受水災 暫無中國公民傷亡

　　泰國南部近日連降暴雨，北大年、宋卡等7府遭受洪水襲擊，造成部分地區房屋毀壞，停水停電，交通中斷。目前，暫未收到中國公民傷亡的報告。

　　『工業品』新加坡燃料油價格走高，然基本面仍疲弱

　　 交易商表示,亞洲燃料油價格周三小幅走高,主要受低流動性市場中的定價活動推動,不過基本面仍疲弱. 180CST燃料油價格較周二收盤高出1.60美元,至每噸285.80美元;380CST燃料油價格則上漲約0.65美元,至每噸276.50美元.燃料油較中東迪拜原油裂解價差亦走強0.95美元,至每桶貼水8.05美元,但由迪拜原油價格走低所帶來的裂解價差的強勢料難以維持,因1月將有出人意料龐大的套利船貨涌入.一交易商稱:“市場目前完全缺少方向感.從基本面來說,接近1月應會走弱,但實際上尚未發生,場內有一些短期多頭因素存在,諸如船用燃料市場緊張.”中國對12月交付的船貨需求穩定,本月前半段約有65.07萬噸發往黃埔港.但中國買家尚未開始轉向1月船貨,盡管其有在1月底農歷新年前增加庫存的需要. 1月供給很大,料有約260-270萬噸西方船貨抵達亞洲市場.上海期交所燃料油期貨3月合約今日下跌5元,至每噸3,021元人民幣,成交量放大至124,076手。

　　『工業品』

　　因今日有消息表示油膠出廠價格再次上調，福建SBS市場燕山4452在貨源緊缺，貿易商處報價稀少。茂名油膠不帶票售價則升至14700-14800元/噸。另據悉，因目前國內市場持續回漲，下周將會有部分臺橡475E抵達市場。