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東華期貨 陶金峰
自從12月7日國儲第4次競拍儲備銅之后，國儲方面沒有了新的動作和公開聲音。而國際銅價在高位徘徊，滬銅也面臨補漲的壓力。筆者預計市場將平穩度過12月21日LME銅的交割日，銅牛周期有望進一步延長。
近兩周以來，國儲方面黯然失語，沒有出現原來市場傳言的進一步拋售動作，讓市場多頭的壓力開始減輕。而上海期貨交易所銅庫存近兩周連續減少，合計減少3680噸，到12月16日僅為71584噸，顯示國內銅的供應依然比較緊張。與久經沙場的國際基金相比，國儲對國際基金的實力估計不足，目前面臨尷尬境界。由于前期受國儲拋售和宏觀調控的影響，國內銅價相對國際價格偏低，目前每噸進口銅依然虧損4000多元，隨著國儲的拋售壓力減輕，滬銅補漲的欲望也將變得更加強烈。
相對國儲的沉默，近期國際投資機構和基金則繼續唱多，大有將空頭趕盡殺絕的勢頭。巴克萊資本就認為，銅價保持強勢，價格下跌的風險受到限制，銅價仍然具有上漲空間。全球宏觀經濟環境仍然對工業金屬需求利好。高盛集團最新公布的研究報告中，2006年三個月期銅價格的預估幾乎大增2000美元至4750美元；預計2005年全球產量缺口為14萬噸，而原本預期為少量供過于求。美林證券在其歐美金屬和礦業報告中，也將銅、鋁等金屬價格預期上調，并預計商品供需緊張局面明年仍將持續。此外，摩根斯丹利、瑞富等國際投行也繼續看多銅市。
同時，銅價高漲也引來更多的國際基金參與其中。全球最大的養老基金(Pensionfunds)------美國的加里弗尼亞養老基金Calpers將可能首次介入LME交易，而其管理的基金超過5000億美元。
綜上所述，由于國儲拋銅效果不盡理想，而宏觀調控也有個過程，經濟增長態勢良好和交易所庫存偏低，加上國際基金的推波助瀾，很可能繼續延長銅牛的時間和進程。
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