鑫國聯(lián)期貨：12月20日國內期貨評論

　　滬銅交投低迷，持幣觀望為主

　　周二滬銅小幅回落，盤中交易清淡，市場觀望氣氛濃厚。主力0602合約早盤以39950報開，盤中價格走勢溫和，尾盤價格報收在39930，全天成交僅為8124手，減倉956手。

　　技術面，倫銅仍受制于前期高點，繼續(xù)維持高位震蕩格局。近日價格走勢仍舊承壓于

前期高點，但是波幅收斂；價格重新站在了所有均線上方，短期均線走平，中期均線仍維持上升態(tài)勢；從道氏理論的角度看，目前的價格走勢仍屬于強勢整理走勢；時間周期上，價格在1 2月7日達到自5 月17日以來的第144個交易日，近日的收盤價始終未能創(chuàng)出新高，在時間周期上有中期見頂?shù)目赡埽籐 ME銅的支持位目前已經(jīng)上移至4 330及4250區(qū)域。整體看，雖然價格高位維持強勢整理格局，但是遲遲未能刷新高點，向下尋找支撐的可能漸大。

　　從基本面看，目前整體市場消息對價格影響有限，基金操作是決定價格走勢的主要因素。從上周的CFTC報告和近期的行情演繹看，基金有高位獲利了結的意愿，所以多頭應提高警惕。從現(xiàn)貨升水狀況看，供應憂慮并未減弱，市場顯性供應仍顯得緊張。

　　國內可能實行銅精礦進口許可，料將支撐煉廠加工費用。冶煉業(yè)內人士周一表示,中國可能將從2006年1月1日起實行銅精礦進口許可制,此舉將使政府對進口貨物進行監(jiān)控,防止冶煉廠收取過低的加工費.該項新政策是中國政府令銅業(yè)投資降溫的舉措之一.新政策實施後,煉廠收費--即加工和精煉的費用,將會得到支撐.中國的銅消耗量占全球總量的五分之一左右,是全球最大的現(xiàn)貨銅精礦買家.中國今年前10個月銅精礦進口較去年同期大增40.8%,至330萬噸.

　　綜合以上信息，市場的交投意愿正在下降，雖然多空分歧較大，但是風險限制了交易興趣。操作上仍以觀望為主。

　　鄭棉：小幅回落，多單謹慎持有

　　周二鄭棉未能延續(xù)周一的上漲態(tài)勢，價格盤中溫和整理，短期上下空間有限。

　　技術面看，鄭棉周一突破下降通道上軌，前期阻力轉化為支撐。主力0603合約K線圖中各項技術指標表明價格目前處于震蕩整理期，R SI(14)位于50位置附近附近拉鋸，K DJ指標高位死叉向下空頭發(fā)散；均線系統(tǒng)繼續(xù)收斂粘合，給予價格一定的支撐。整體看，價格的技術性弱勢以整理形勢消化破壞，可以考慮適當持有多單。

　　基本面方面，政策性利好緩解基本面的弱勢，但是短期提振作用有限，近期期現(xiàn)價格仍將維持溫和的格局。受國內外電子盤棉價上漲影響，周末以來現(xiàn)貨繼續(xù)呈溫和上漲態(tài)勢。紡織廠對棉價接受度有所提高，同時部分棉商銷售也十分積極。由于對后市預期提高，棉商加快周轉的同時，仍保持穩(wěn)定的皮棉庫存留待明年再賣。19日中國棉花價格指數(shù)(CC Index 328)為14138元/噸，漲6元；1-4級也有5-7元的上漲。 19日籽棉價格穩(wěn)中有漲，主要受皮棉回升及棉農(nóng)惜售影響。目前各地收購進入后期，關停企業(yè)越來越多，籽棉上漲缺乏數(shù)量支撐，空間十分有限。

　　綜合以上因素來看，政策性利好幫助價格走出短期阻力區(qū)域，后市價格仍將維持溫和走勢，可以考慮適當建立多單。操作上，適量多單介入，主力0604合約收盤價跌破15100止損。

　　滬膠：保持震蕩上行，多單樂觀持有

　　滬膠周二沖高回落，保持震蕩走勢，日膠盤中遭遇拋壓，有再次回撤的可能。主力0603合約早盤以17900報開，盤中價格沖高回落，尾盤價格報收在17750，全天成交127788手，增倉2082手。

　　從技術面看，滬膠保持整體震蕩上行走勢，仍以中期多頭思維操作。技術指標方面，rsi(14)指標50位置上方勾頭，而KDJ指標50位置附近空頭發(fā)散收斂，顯示整體價格屬于強勢整理，下跌動能有限；如果從波浪理論的角度理解，目前行情運行在上升第五浪的第三小浪的第三子浪中，整體的格局將會是向上的，目標或將突破前期的高點；上周價格獲得17470附近的區(qū)域的強力支撐，17470附近首先是10月18日階段性高點至11月18日階段性低點下跌幅度回吐0.382的位置，其次該區(qū)域是至11月18日低點上漲至周一高點回落0.5的位置，最后該位置是9月8日階段性高點的位置，同樣也是10月18日下跌途中整理區(qū)間的下軌。總體看，本周行情有望結束調整行情重回升勢，上周17470附近補回的中線多單繼續(xù)持有。此外，日膠指數(shù)周二沖高回落，高位賣壓依然較強，是否已經(jīng)結束了上周的深幅回調還要繼續(xù)觀望，價格本周仍有二次考驗上升通道的下軌的可能，該通道下軌由8月18日階段性低點和11月8日階段性低點構成。

　　基本面方面，日元走強、貴金屬下跌以及原油回調對期貨價格的拖累作用減弱，后市期現(xiàn)價格走勢將會更為直接的依賴供求關系變化。從供求狀況看，膠價的整體上行態(tài)勢不會改變。近期膠價的波動主要是由短期投機因素和其金融屬性導致，供求狀況并未出現(xiàn)明顯的改變。通過對明年新膠上市前的供求局勢分析，膠源緊張將會推動價格再創(chuàng)新高。據(jù)分析師預測，由于泰國橡膠產(chǎn)量減少等原因，國際市場橡膠價格可能會再創(chuàng)新高。致使天然橡膠價格再創(chuàng)新高的主要原因是：一是泰國南部氣候反常，雨季延長，延誤生產(chǎn)，使橡膠產(chǎn)量下降；二是泰國南部不安定，導致商家信心不足，急于大量收購；三是由于中國汽車產(chǎn)量不斷增加，因此對橡膠的需求也不斷擴大。在

　　綜合以上的分析，需求的復蘇和供應憂慮使中期上升趨勢日益明朗，仍可建設性做多。操作上，繼續(xù)持有主力0603合約在17470附近補回的中線多單，止損離場位置上移至17400區(qū)域。

　　連豆沖高回落，消化超買壓力

　　連豆周二大幅跳空高開，但是盤中遭遇空頭有力打壓，盤中橫盤為主，尾盤價格在多頭獲利了結下減倉下行。主力0605合約早盤以2753跳空高開，盤中價格維和震蕩整理，尾盤價格報收在2745，全天成交341702手，減倉1070手。

　　從技術面看，連豆目前仍定性為反彈行情，能否實現(xiàn)反轉還需觀望，近期的走勢整體對多頭有積極意義。技術指標方面，RSI(14)由50位置繼續(xù)向強勢區(qū)域挺近，而KDJ指標跟隨價格上揚高位多頭發(fā)散排列；均線系統(tǒng)有步入調整期的特征，中期均線本周走平，而短期均線價格下方交叉向上，目前均線正由發(fā)散轉向粘合；從黃金分割率的角度看，價格有效突破了2700區(qū)域的阻力，價格走勢可能演化為反轉；今日連豆從幅度上確認有效突破了下降通道上軌，該通道上軌由7月15日高點和10月13日高點構成，需要明天從時間上再次確認有效突破。而美盤方面，美豆指數(shù)已經(jīng)較長時間位于震蕩區(qū)間上軌附近，昨天成功突破了該位置，本周能否站穩(wěn)該位置上方將決定美豆后市能否上一個臺階展開新的行情，。綜合以上的分析，價格繼續(xù)強勢反彈，本周國內外價格如果能夠確認有效突破前期重要阻力區(qū)域，反彈將會轉化為反轉，多頭可以逢回調介入。

　　基本面方面，市場開始提前操作利多預期，但是短期超買壓力顯現(xiàn)，考慮等待回調再介入多單。 近日的漲勢多數(shù)是因先前中國市場走強,且有傳言歐洲對禽類產(chǎn)品的需求正在回升.中國豆粕價格依舊強勁. 人們對亞洲和歐洲

　　目前整體價格已經(jīng)消化了市場相對利空的基本面，市場對后期價格利多的預期正在增強。近期價格走勢就是對利空出盡以及超跌的反應。但是近期漲幅過于激進，多空搏殺激烈，今日價格高開低走走勢說明前期多單的獲利了結愿望增強，價格近期可能利用回暖的基本面展開回調，消化超買壓力，因為強勁的基本面利多刺激可能在短期難以變?yōu)楝F(xiàn)實。同時，從盤面交易情況看，多空分歧突出，盤中的投機性非常強，一旦一方陣營出現(xiàn)分化，大量的觀望資金將進場幫助推動或者打壓行情，從而引發(fā)較大的單邊行情。

　　綜合兩方面的因素，價格目前仍位于反彈行情中，短期價格投機性較強，雖然國內豆價跟隨外盤向上突破，但是動能有減弱跡象，短期有回調壓力。操作上，建議等待價格回調介入多單。

鑫國聯(lián)期貨 江洋