首創(chuàng)期貨：倫銅買(mǎi)盤(pán)意愿不足行情延續(xù)調(diào)整格局

　　倫銅市場(chǎng)自上周五以來(lái)的一周時(shí)間里，基金獲利拋盤(pán)令行情高位振蕩回落。LME三月期銅本周三盤(pán)中觸及4315美元周低點(diǎn)，周四尾盤(pán)出現(xiàn)快速回彈，終盤(pán)報(bào)收于4393美元，較上周四收盤(pán)跌62美元。倫銅一周庫(kù)存小幅增加525噸，至74125噸；現(xiàn)貨對(duì)三月期銅升水維持在152至155美元間。

　　本周滬銅市場(chǎng)受?chē)?guó)內(nèi)現(xiàn)貨走強(qiáng)帶動(dòng)相對(duì)倫銅明顯走強(qiáng)，但隨著倫銅到期日的臨近，市

場(chǎng)心態(tài)有失穩(wěn)健，行情振蕩幅度明顯加大。本周三主力合約滬銅603一躍上4萬(wàn)元大關(guān)，但后半周跟隨倫銅振蕩回落，周末收盤(pán)報(bào)39420元，較上周五收盤(pán)漲270元。

　　本周上海華通現(xiàn)貨銅價(jià)始終穩(wěn)于4萬(wàn)元之上，對(duì)滬銅轉(zhuǎn)強(qiáng)提供了強(qiáng)有利的支撐。周三現(xiàn)銅價(jià)格創(chuàng)出新高40700元，周末報(bào)收于40500元，較滬銅601合約升水460元；滬銅當(dāng)月對(duì)三月期逆價(jià)差周末擴(kuò)至千元水平，本周三一度縮至440元近一年半來(lái)的最低水平。

　　隨著倫銅本月21日到期日的臨近，內(nèi)外盤(pán)期銅市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)明顯加大。目前倫銅到期日前的頭寸仍有近34萬(wàn)噸，而倫銅庫(kù)存仍停留在7.5萬(wàn)噸的水平，這使得倫銅價(jià)格因逼空能量的存在仍滯留于4400美元一線高位。但筆者基于如下兩點(diǎn)理由，認(rèn)為市場(chǎng)近日出現(xiàn)單邊上揚(yáng)的可能性偏小，行情將延續(xù)高位振蕩調(diào)整格局。

　　一是倫銅多頭主力近一周來(lái)主動(dòng)性拉抬意愿并不強(qiáng)，由于前期主力多頭已較大規(guī)模移倉(cāng)遠(yuǎn)月，這使得近月合約的逼空程度有所緩解，現(xiàn)貨升水的回落亦可從中反映。另外。近日倫銅現(xiàn)貨月合約減倉(cāng)速度異常緩慢，多頭似乎采取了被動(dòng)等待空頭回補(bǔ)的策略，這使得盤(pán)面因短線因缺少買(mǎi)盤(pán)能量而呈現(xiàn)大幅振蕩。盡管多頭仍總體處于優(yōu)勢(shì)，但在臨近年底基金出于結(jié)利的考慮，伺機(jī)出場(chǎng)當(dāng)為操作首選，故銅價(jià)在此種情勢(shì)之下恐難有大幅上揚(yáng)。

　　二是周邊市場(chǎng)方面，黃金沖擊538美元新高位后的連續(xù)跳水，在技術(shù)上有步入中期調(diào)整的較大可能性；而原油市場(chǎng)在經(jīng)過(guò)一輪中線調(diào)整過(guò)后，能否再度走強(qiáng)仍存變數(shù)；加之基金屬方面，倫鋁、倫鋅等品種本周的高位回落無(wú)疑亦會(huì)對(duì)倫銅市場(chǎng)形成拖累，并令倫銅面臨4500美元目標(biāo)位附近有望展開(kāi)調(diào)整的心理預(yù)期加大。

　　國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，由于國(guó)儲(chǔ)暫�，F(xiàn)貨市場(chǎng)拍銅，在11月進(jìn)口銅繼續(xù)大幅下降的情況下，本周現(xiàn)貨市場(chǎng)持續(xù)走強(qiáng)，上期所銅庫(kù)存小幅下降2422噸，至71584噸。故多頭主力做多信念堅(jiān)定。滬銅本周五持倉(cāng)排名數(shù)據(jù)顯示部分多頭主力仍有增倉(cāng)，相比之下空頭陣營(yíng)少有變化，但同時(shí)我們亦注意到連續(xù)兩日來(lái)滬銅盤(pán)中短線操作者增多，一定程度上反映市場(chǎng)心態(tài)并不穩(wěn)健，這亦增大了市場(chǎng)短線行情的不確定性。

　　技術(shù)上，LME三月期銅短線上方阻力位仍看4420美元一線，下方支撐位看4250至4300美元之間；滬銅市場(chǎng)自本周二開(kāi)始步入高位振蕩行情，短線重拾單邊升勢(shì)的可能性極小，故近日操作策略將以逢高短線拋空為主，追漲殺跌均不宜。

　　操作建議：

　　多單逢高仍宜減磅；短線空單逢高少量介入；

　　反套持倉(cāng)頭寸可繼續(xù)持有。

　　首創(chuàng)期貨研發(fā)部：宋立波