鑫國聯期貨：滬膠本周高位回落下方空間相對有限

　　國內外膠價本周沖高回落，展開深幅回調，但滬膠相對抗跌，并在技術位置啟穩整理，如果下周日膠如能啟穩，滬膠將會結束調整，重返升勢。

　　從技術面看，滬膠本周沖高回落。技術性調整特征明顯。技術指標方面，rsi(14)指標

跟隨價格回落，但在50位置上方走平，而KDJ指標強勢區域死叉向下發散排列；如果從波浪理論的角度理解，目前行情運行在上升第五浪的第三小浪的第三子浪中，整體的格局將會是向上的，目標或將突破前期的高點；本周價格獲得17470附近的區域的強力支撐，17470附近首先是10月18日階段性高點至11月18日階段性低點下跌幅度回吐0.382的位置，其次該區域是至11月18日低點上漲至周一高點回落0.5的位置，最后該位置是9月8日階段性高點的位置，同樣也是10月18日下跌途中整理區間的下軌。總體看，本周的大幅回落屬于調整行情，目前17470附近補回的中線多單繼續持有。此外，日膠指數周末結束連續三天跌停的走勢，但是上漲力度有限，價格下周或將會考驗上升通道的下軌，該通道下軌由8月18日階段性低點和11月8日階段性低點構成，目前中期均線仍向上發散排列，短期均線高位勾頭，但偏離價格較遠，短期超賣特征比較明顯。

　　基本面方面，本周國內外膠價因日圓反彈以及貴金屬下挫而走軟。東京工業品交易所(TOCOM)期膠本周連續三天跌停,因美元走軟且貴金屬價格回落,亞洲市場現貨交易因此受到抑制,買家縮手靜候價格繼續回落. 東京一經紀商稱,"期膠走向取決于匯市及貴金屬市場的波動." TOCOM期膠本月剩下時間預計將繼續承壓,因投資者急于在圣誕節和新年假期前鎖定獲利.新加坡一交易員稱:"東京期膠繼續走跌影響到了實貨銷售,因為買家不大情愿購貨." 在印尼,橡膠原材料的價格持穩于每公斤14,800-15,000盧比左右.印尼交易員稱,棉蘭等一些地區供應吃緊. 周五，上海市場國標一號膠銷售價17400元/噸，價格與昨日持穩，少數膠商報價17500元/噸，現貨較少，海南當地天膠近日發往當地市場的較少，但此價位，工廠零星可以接受一些，中間商多不接貨。越南橡膠市場短缺；泰國3#煙片膠銷售價18000元/噸左右。

　　從供求狀況看，膠價的整體上行態勢不會改變。近期膠價的波動主要是由短期投機因素和其金融屬性導致，供求狀況并未出現明顯的改變。通過對明年新膠上市前的供求局勢分析，膠源緊張將會推動價格再創新高。據泰國《世界日報》報道，近日，國際市場天然橡膠價格達到每公斤227.6日元，創下歷史新高。據分析師預測，由于泰國橡膠產量減少等原因，國際市場橡膠價格可能會再創新高。致使天然橡膠價格再創新高的主要原因是：一是泰國南部氣候反常，雨季延長，延誤生產，使橡膠產量下降；二是泰國南部不安定，導致商家信心不足，急于大量收購；三是由于中國汽車產量不斷增加，因此對橡膠的需求也不斷擴大。但考慮目前的需求受制于高位的價格相對萎靡，日膠如果進一步走低，必將拖累滬膠向下尋找支撐，所以滬膠期價短期走勢仍會受日膠走勢的影響。

　　綜合以上的分析，期價本周未能維持加速上漲行情，展開深幅回調，但滬膠主力合約如期在技術支撐位置獲得啟穩，同時供求關系支持中期上揚走勢，所以可以繼續持有中線多單，下周短線走勢仍受日膠走勢的影響，如果日膠進一步下挫，滬膠跟隨下跌的可能性較大。操作上，繼續持有主力0602合約在17470附近補回的中線多單，以17200區域做為止損離場位置。

　　鑫國聯期貨 江洋