一德期貨：12月15日農產品及時評

　　連豆連粕:低開走高

　　CBOT走勢：經過前兩天大幅上漲后，周三CBOT大豆期貨市場小幅回調，期價全天呈區間震蕩整理走，最終各主要月合約以下跌1-5美分收盤。CBOT大豆期貨1月合約開盤598 1/2美分/蒲式耳，最高599 1/2美分，最低588美分，收盤592 1/2美分，下跌5美分；3月合約最高611美分，最低598 1/2美分，收盤603 1/2美分，下跌4 3/4美分。1月豆粕期貨合約收盤19

1.0美元/短噸，下跌3美元；1月豆油期貨合約收盤21.30美分/磅，上漲0.25美分。

　　大連市場：受外盤大豆走勢的影響，今天連豆和連粕市場早盤低開，全天大致呈震蕩走高的走勢，終盤以小幅下跌報收。具體來看，大豆主力月合約A0605早盤以2656點開盤，盤中最低到2650點，最高到2671點，最終報收于2670點，下跌8點。豆粕主力月M0605合約早盤以2290點開盤，盤中最低到2272點，最高到2295點，終盤以2293點報收，收高21點。總的來看，今天連豆連粕主力月合約成交較昨日清淡，各主力月合約的持倉量有小幅的減少。

　　基本面分析：據周三美國油籽加工商協會(NOPA)公布的壓榨數據顯示，11月份國大豆壓榨量為1.449億蒲式耳，較上月減少了約600萬蒲式耳，低于市場此前平均預測的1.47億蒲式耳水平，預測區間為1.451-1.48億蒲式耳；當月美國豆油庫存為16.08億磅，較上月增加了約1.13億磅，市場平均預測為15.42億磅，預測區間為14.9-15.8億磅。

　　今晚美國農業部還將公布截止12月8日一周的作物出口銷售報告。市場預測當周美國大豆凈出口銷售量在50-70萬噸之間，前一周為107.21萬噸。

　　南美天氣方面，據氣象機構DTN預報稱，本周末巴西南部將有一次降雨機會，但最好的降雨機會出現在遠期6-10天內；阿根廷未來幾天將有一些零星降雨，周末雨量會有所增加，但從遠期預報看，明顯降雨機會可能要等到下周四左右。

　　綜合分析：基本面并沒有明顯的利好，但技術上已經展開了一輪反彈的行情，從技術面上看，后市短期內有小幅走高的可能，但是長期均線對市場的壓力還是較大的。所以在基本面沒有明顯好轉的情況下，預計后市短期內連豆市場呈小幅震蕩走勢的可能性較大。

　　張琪

　　一德期貨研發部

　　鄭州小麥：小幅震蕩

　　CBOT市場：芝加哥期貨交易所(CBOT)小麥期貨周三連續第三日收高，受基金的技術性買盤推動。基金仍然持有大量凈空頭小麥部位,使之繼續面臨空頭回補。CBOT-3月合約收升5-1/4美分至3.23-3/4美元,此前觸及阻力位3.24-1/2美元,此亦為12月5日創下的高點.12月期約到期,報3.09-1/2美元,漲5-1/2美分,較3月合約貼水14-1/4美分.12月合約的未平倉合約下降至294手。

　　鄭州市場：今天鄭州小麥市場總體呈小幅震蕩的走勢。WS609早盤以1724點開盤，盤中最高到1727點，最低到1718點，并最終報收于1724點，收盤時比前一日小跌9點；硬麥合約成交仍舊較清淡，主力月報收于1455點。

　　基本面分析：美國小麥出口銷售保持平靜，美國小麥協會稱，古巴于14日簽署在06年購買50萬噸美國小麥的文件。

　　法國國家谷物管理機構預計，05/06年度法國軟麥產量為3569.7萬噸，與11月預測的3560萬噸基本持平，略高于04年的3558.1萬噸。

　　英國環境、糧食和農業事物部周二稱，英國小麥2005/06年度庫存預計為205.8萬噸，年增2%，與10月時的預測一致。

　　加拿大小麥局(CWB)周二稱,2005/06市場年度,向中國出售的制粉小麥和啤酒大麥數量有可能大幅下滑,因無法達到中國的質量要求.

　　中國在截至7月的上年度自CWB購買220萬噸小麥,為最大小麥客戶.CWB總裁兼執行長米斯納(Adrian Measner)在接受路透采訪時稱,預計本年度對中國的小麥出口量將不到100萬噸.

　　綜合分析：國內小麥現貨市場價格依舊比較偏弱，從鄭州小麥技術面上看，小麥市場后市上漲動力逐漸減弱，在基本面沒有好轉的前提下，預計明天小麥市場仍將呈現小幅震蕩的走勢。

　　作者：張琪

　　一德期貨研發部

　　大連玉米：低開走高

　　經過近幾天的連續上漲后，周三CBOT玉米期貨由于盤初沒能突破關鍵阻力價位，全天呈震蕩回落態勢，最終各合約收低1/2-1 1/2美分。12月合約最高197 1/2美分/蒲式耳，最低193 1/2美分，收盤194 1/4美分，較前一天下跌1 1/4美分；3月合約開盤209 3/4美分，最高210美分，最低206 1/2美分，收盤207 1/4美分，下跌1 1/2美分。

　　美國農業部今日將公布周度出口銷售報告，市場預測當周美國玉米凈出口銷售量在60-80萬噸之間，前一周為69.43萬噸。

　　近期，國內玉米市場不斷有利好消息傳來，一方面

　　今日9月玉米合約在新資金入場的推動下低開走高。昨日資金開始主動平倉打壓價格，前期價格的連續拉高并未使持倉結構出現顯著變化，短期內價格可能會出現反復，通過反復的價格調整為下一輪的上漲積蓄力量。

　　張金月

　　一德期貨研發部

　　外棉收低，國內下跌

　　紐約棉花期貨周三收低,受投機性獲利拋壓和貿易商賣盤打壓,棉花期貨穩步上漲之勢暫歇,且市場看來目前會保持區間波動.指標3月期棉收低0.45美分至每磅53.24,盤中介于52.50-53.60間交投.5月期棉亦下滑0.19美分至54.08.其他期約下跌0.18美分至上漲0.05美分不等.

　　在外棉下跌下，國內棉花跳空低開。在小幅盤整后，空頭的再次打壓使價格再下一城。市場的交投并不活躍，市場少量的賣盤就一直壓制著盤面。而持倉的不斷減少表明市場缺少資金，場外的資金一直都在觀望。當天成交量小幅萎縮，總持倉略有減少。主力合約CF0603、CF0604以14960、15055收盤。

　　紐約棉花昨晚的下跌對上漲進行修正，但收盤仍然站在5日線上，說明市場目前上湯趨勢并沒有被破壞，如果周五收盤價格繼續回升，那么仍然可看高一線。國內棉花在昨日小幅上漲，可以看作是對外盤下跌有一定的消化。盡管如此，但國內棉花收盤卻在5日均線以下，明顯弱與紐約棉花。這和國內現在關稅配額外棉花將發放有關。現在2005/06年度進口棉關稅外配額發放辦法已經塵埃落定。第一批關稅外配額有望在2005年12月31日之前發放，基準價(不含稅)為10746元/噸，滑準稅起征點為5%，據此推算，進口棉一般貿易到港完稅提貨價約為13000元/噸。而去年基準價(不含稅)為10294元/噸，相比變化不大。

　　但是這一消息意味著國內將很快增發配額，市場的傳聞將變成現實。當然配額外棉花的發放每年都有，這并不引起國內太大的恐慌。但是國內棉花和進口棉花相比仍有1000元/噸以上的差價，足以吸引棉花的需求轉移到進口棉花上，這對于國內棉花仍然壓力比較大。而且目前市場仍然是缺少資金，持倉沒有一個合約超過4萬手以上，而且遠月持倉也并沒有陸續增加起來，所以表現出上漲難，而下跌容易的走勢。

　　在操作上，建議投資者先等待均線系統修復好后，再次入場買進。CF0604合約理想買進價格在15000-15100區域，止損在14960，預期目標15550。

　　肖鋒波