鑫國聯(lián)期貨：12月14日國內(nèi)期貨評論

　　連豆沖高走低，反彈仍未結(jié)束

　　周三連豆沖高回落，行情仍處于反彈中，美豆目前面臨關(guān)鍵阻力位置，成為市場關(guān)注的焦點。主力0605合約早盤以2678報開，盤中價格小幅沖高后回落，尾盤價格報收于2667，全天成交392672手，減倉2660手。

　　從技術(shù)面看，連豆跟隨外盤繼續(xù)向上拓展空間，反彈性質(zhì)不變。技術(shù)指標(biāo)方面，RSI(14)由超賣區(qū)勾頭向上，目前已經(jīng)回升至50位置附近，而KDJ指標(biāo)跟隨價格上揚(yáng)高位多頭發(fā)散排列；均線系統(tǒng)有步入調(diào)整期的特征，中線均線仍向下空頭發(fā)散，而短期均線價格下方交叉向上，目前均線正由發(fā)散轉(zhuǎn)向粘合；從黃金分割率的角度看，2700附近對價格來說無疑是比較關(guān)鍵的阻力位置，今日高點雖然接近該位置，但未能有效威脅該處的技術(shù)壓力；同時今日價格以跳空方式突破重要阻力區(qū)間，該阻力區(qū)域由10月18日高點與11月4日高點構(gòu)成的下降趨勢線、 8月16日低點與9月30日低點的連線共同組成。而美盤方面，美豆指數(shù)已經(jīng)觸及震蕩區(qū)間上軌，能否有效突破該位置決定了美豆后市能否上一個臺階展開新的行情。綜合以上的分析，價格繼續(xù)強(qiáng)勢反彈，目前以觀望為主，如果美豆能夠有效站上技術(shù)阻力位置，連豆還有反彈的空間。

　　基本面方面，市場漸漸走出

　　綜合兩方面的因素，價格目前仍位于反彈行情中，短期價格投機(jī)性較強(qiáng)，仍建議持幣觀望為主。

　　鄭棉：小幅震蕩向上，暫時離場觀望

　　鄭棉周三小幅震蕩上行，市場觀望氣氛較濃，政策面不確定性依然是價格彷徨的主要原因。

　　技術(shù)面看，鄭棉周三盤中溫和上揚(yáng)，突破重要阻力位置，但是幅度和時間上均不能確認(rèn)對阻力區(qū)域的有效突破。主力0603合約K線圖中各項技術(shù)指標(biāo)表明價格弱勢暫時緩解，R SI(14)暫時勾頭向上，回升至50位置附近，K DJ指標(biāo)低位金叉，目前向上多頭發(fā)散排列；均線系統(tǒng)繼續(xù)收斂，價格突破中期均線，中短線均線價格下方開始粘合；此外，價格今日小幅突破1 0月26日高點和11月23日高點構(gòu)成的下降趨勢線和15000整數(shù)阻力位置，該下降趨勢線本周初一直給予價格較強(qiáng)的壓力。所以，價格雖然突破了下降通道下軌，但是反彈的性質(zhì)并未改變，操作上以離場觀望為主。

　　基本面方面，偏空消息面和政策性不確定性因素限制了價格上漲的高度，仍應(yīng)保持謹(jǐn)慎偏空的觀點。由于網(wǎng)上交易的反彈，現(xiàn)貨有所企穩(wěn)。但棉花及紡織行業(yè)的資金狀況確實令人擔(dān)憂，從布到紗再到棉花層層賒欠，給整個產(chǎn)業(yè)的安全留下了隱患。13日中國棉花價格指數(shù)(CC Index 328)為14122元/噸；429級棉花為13613元/噸。籽棉收購價仍然保持平穩(wěn)，由于資金問題和購銷倒掛，相當(dāng)一部分加工廠已停止收購，同時棉農(nóng)惜售心理并沒有出現(xiàn)松動，僵持局面仍未打破。隨著春節(jié)的臨近棉農(nóng)的售棉意愿有所加強(qiáng)，將對市場形成壓力。目前，配額增發(fā)的數(shù)量、時間與稅率問題仍為市場關(guān)注的焦點，而國家相應(yīng)的政策對價格的影響現(xiàn)在未嘗可知。

　　此外，今日價格暫時獲得明年起停止征收紡織品出口關(guān)稅的刺激小幅上揚(yáng)。財政部昨日援引國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會的消息稱，從2006年1月1日起，中國將停止征收紡織品的出口關(guān)稅。中國與歐美在紡織品問題上相繼達(dá)成協(xié)議后，國內(nèi)紡織企業(yè)又迎來預(yù)期中的新年利好。據(jù)了解，征收關(guān)稅后，根據(jù)出口種類與數(shù)量的不同，外貿(mào)企業(yè)增加了幾十萬元到幾百萬元的稅收負(fù)擔(dān)。雖是利好消息，但對企業(yè)的影響程度有限。因為在征收關(guān)稅后，出口企業(yè)也相繼采取了提高售價、將費(fèi)用轉(zhuǎn)移到工廠等措施來降低成本壓力，所以征收關(guān)稅之舉對出口企業(yè)的影響力度有限。因此，出口關(guān)稅明年取消之后，帶給企業(yè)的利好也相對有限。

　　因此，本周紡織企業(yè)的購買行為不會有太大變化，而且觀望的企業(yè)可能會增加，棉花企業(yè)的還貸壓力越來越大，在國內(nèi)棉價年前上漲無望的情況下，加快出貨是目前很多企業(yè)的首選之路，由此看來，本周棉價依然會小幅走低。

　　綜合以上因素來看，整體基本面偏空的局面下價格難有起色，雖然技術(shù)面突破了關(guān)鍵技術(shù)區(qū)域，但是幅度上有限，同時近日的上漲動能也表現(xiàn)相對謹(jǐn)慎，因此，操作上應(yīng)采取離場觀望的對策。

  滬銅再創(chuàng)新高，空頭風(fēng)險突出

    周三滬銅強(qiáng)勁上揚(yáng)，收復(fù)周二失地，并再次刷新高點，年前變數(shù)仍將維持價格高波動性的特點，空頭的風(fēng)險更為突出。主力0602合約早盤以40100大幅跳高報開，盤中價格繼續(xù)穩(wěn)步上揚(yáng)，尾盤價格報收在40280，全天成交23180手，減倉1800手。

    從技術(shù)面看，LME繼續(xù)保持高位寬幅震蕩，滬銅強(qiáng)勢刷新高點。昨晚LME銅價格將前一交易日跌幅悉數(shù)收回，價格重回4400上方。技術(shù)圖表上，價格進(jìn)入一個震蕩整理走勢，上周高點對價格構(gòu)成一定的壓力，但價格重新回到了9 月19日以來形成的上升通道以內(nèi)，個別技術(shù)指標(biāo)對價格的預(yù)警信號仍舊沒有得到完全修復(fù)，在價格從道氏理論的角度發(fā)出轉(zhuǎn)勢信號前，目前的價格走勢從定性分析上講還屬于整理走勢，從上周創(chuàng)新高的力度上看，價格面臨著越來越大的壓力，時間周期上，價格在上周三達(dá)到自5 月17日以來的第144個交易日，近幾日的走勢將對價格較為重要，收盤價4460是否能被再一次刷新，將是價格是否結(jié)束目前的上漲，展開中期調(diào)整的重要信號，L ME銅的支持位目前移動到了4 330及4250區(qū)域。而國內(nèi)滬銅主力0602合約跳空上揚(yáng)，刷新紀(jì)錄高點，均線系統(tǒng)仍為多頭發(fā)散排列，給予價格以支撐，但是上漲的速率過快，運(yùn)行的斜率較大，補(bǔ)漲行情的性質(zhì)明顯，仍有調(diào)整需要；RSI（14）繼續(xù)位于強(qiáng)勢區(qū)域，KDJ繼續(xù)高位鈍化。整體看，滬銅昨日的下跌只是短期調(diào)整，今日價格重回補(bǔ)漲格局。

    從基本面看，近期國儲和基金都進(jìn)入平靜期，讓市場感覺更為迷茫。接近年底基金有平倉了結(jié)壓力，有可能引發(fā)短期調(diào)整行情。交易商表示，為了在年末獲得好成績，基金可能被迫了結(jié)一些獲利。因此在圣誕節(jié)前，若市場再次出現(xiàn)下跌，并不奇怪。國儲同樣一改前期作風(fēng)，未出臺新的拍賣公告。目前行情演繹顯示，國儲早先競賣未能壓制價格，與國儲初衷相背，抑或也會引發(fā)國儲重新考慮市場操作策略。經(jīng)歷過四輪競賣后，價格已經(jīng)對國儲競賣產(chǎn)生較強(qiáng)的免疫力，而且隨著對國儲輪出的現(xiàn)貨消化，大幅的國內(nèi)外倒基差終于引發(fā)了國內(nèi)價格的補(bǔ)漲行情。同時，市場上的價格走勢表明國儲將無可避免巨大的虧損。短期的形勢逐步明朗化，激進(jìn)的手段并未取得成效，國儲抑或會采取更為長期的、結(jié)構(gòu)化的手段控制中期價格走勢。期現(xiàn)價格在經(jīng)歷過近期的報復(fù)性上漲，與國外的基差大幅縮小，短期動能正在消散，后市何去何從存在較大變數(shù)，所以目前應(yīng)是多單獲利了結(jié)的理想時機(jī)。

    綜合兩方面因素，雖然整體強(qiáng)勢格局未曾改變，但是隨著價格高位寬幅震蕩，可能將展開調(diào)整行情，多單應(yīng)先獲利了結(jié)。操作上，多單平倉離場觀望。

滬膠繼續(xù)回落，補(bǔ)回離場多單

    滬膠繼續(xù)回調(diào)，但是在技術(shù)支撐位置附近獲得支撐，可以考慮補(bǔ)回中線多單。主力0603合約早盤以17500報開，盤中價格小幅震蕩拉鋸，尾盤價格報收在17550，全天成交113698手，增倉568手。

    從技術(shù)面看，滬膠周三延續(xù)周二的回調(diào)走勢，但在重要技術(shù)區(qū)域獲得支撐。從各項技術(shù)指標(biāo)看， rsi(14)指標(biāo)跟隨價格回落高位勾頭，回探50位置，而KDJ指標(biāo)強(qiáng)勢區(qū)域死叉向下發(fā)散排列；如果從波浪理論的角度理解，目前行情運(yùn)行在上升第五浪的第三小浪的第三子浪中，整體的格局將會是向上的，目標(biāo)或?qū)⑼黄魄捌诘母唿c；今日價格在17470附近的區(qū)域獲得支撐啟穩(wěn)，17470附近首先是10月18日階段性高點至11月18日階段性低點下跌幅度回吐0.382的位置，其次該區(qū)域是至11月18日低點上漲至周一高點回落0.5的位置，最后該位置是9月8日階段性高點的位置，同樣也是10月18日下跌途中整理區(qū)間的下軌。總體看，近兩日的大幅回落屬于調(diào)整行情，目前價格在17470附近獲得支撐，可以考慮補(bǔ)回高位離場的中線多單。此外，日膠指數(shù)再次大幅下挫，關(guān)注10月12日高點處的支撐。

    基本面方面，近日國內(nèi)外膠價因日圓反彈以及貴金屬下挫而走軟。亞洲橡膠價格周三進(jìn)一步走低,此前日本期膠價格大跌,因日圓兌美元反彈以及貴金屬大跌激發(fā)了膠市的多頭清算活動。一經(jīng)濟(jì)商稱:"TOCOM期膠近期追隨貴金屬漲勢,因此在金屬價格回落的情況下,膠價修正走低是很自然的事情." 東京一經(jīng)紀(jì)商稱,TOCOM期膠本月余下時間料將承壓,因投資者急于在圣誕節(jié)和新年假期前進(jìn)行獲利了結(jié),但油價高漲可能予以支撐。明年1-2月裝船的泰國輪胎級STR20膠賣方出價下跌0.04美元,報每公斤1.68美元.泰國RSS3三號煙片膠亦跌0.04美元至1.68,馬來西亞輪胎級SMR20膠則跌0.02美元至1.68. 印尼輪胎級SIR20膠下滑0.03美元至1.63.在現(xiàn)貨市場,馬來西亞SMR20標(biāo)準(zhǔn)膠隔夜達(dá)成若干小筆交易,FOB售價為每公斤1.695美元,船期為1月.一中國輪胎制造商在尋購1-3月交貨的標(biāo)準(zhǔn)膠.中國買家通常即需即購,而法國米其林和日本普利司通則選擇至少一年的長期供應(yīng)合同. 泰國和馬來西亞的橡膠供應(yīng)受降雨影響而一直趨緊."當(dāng)?shù)匾恢痹谙掠?這種情況下很難收集橡膠原料."泰國一交易員稱.泰國是全球最大的橡膠生產(chǎn)商和出口商.泰國南部的天然橡膠產(chǎn)量占全國總產(chǎn)量的約90%. 整體看消費(fèi)買盤仍主要維持觀望格局，原油和

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