中財期貨：12月14日國內期貨及時評

http://whmsebhyy.com 2005年12月14日 16:56 中財期貨

　　600美分將是多頭的生命線

　　中財期貨沈文心

　　周二，CBOT大豆期貨市場再次收高，期價全天震蕩探底，投機基金買盤在尾市大舉進場，推動價格快速上漲。商品基金買盤是當日市場的主要特征，尾市CBOT豆粕的上漲使得

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大豆主要月合約突破上方阻力價位，進而促成期價明顯反彈。

　　本月USDA繼續大幅調升05/06年度美豆的期末庫存，雖然基本面相對利空，但CBOT大豆期貨依然出現明顯反彈，表明市場空頭力量已經被大大削減。當前市場預期的利多消息來自市場對阿根廷的干燥天氣表示擔憂，但對其炒作還為時尚早。如果CBOT大豆1月合約近期能夠站穩在600美分整數關口上方，則多頭趨勢有望延續。技術圖表上目前已經給出了上漲信號，由于交易商大多預期指數基金會在年初入市做多，導致基金加大了空頭回補的力度。

　　國產大豆價格近日也出現了反彈。國內產區大部分地區大豆收購價格普遍上調，調整幅度在0.01-0.02元/斤。目前產區大豆成交量提高幅度不大，因價格回升增強了部分農民的惜售心理。部分油廠和貿易商采購謹慎，預期價格仍有小幅提升空間。

　　受隔夜CBOT大豆市場漲勢激勵，昨日連豆市場跳空高開，隨后回落震蕩整理，尾市在空方和多頭獲利回吐打壓下有所回落，但總體上依然呈現上升格局。目前連豆主力605合約收盤價格已經接近60天均線位置，面臨的空方壓力也在增加，連續2天收出上升的小陰線，也說明空方逢高打壓的意圖明顯。后期連豆市場能否延續反彈走勢，并走出下降通道，演繹一波多頭行情，還需要關注美盤是否能夠在600美分一線作底成功。

　　現貨市場變化，燃油原油走勢分歧

　　中財期貨邱璟

　　周三滬燃油全線下行，主力3月合約收于3130元/噸，較前一交易日下跌40點。本周開盤以來，雖然

原油價格仍在不斷走高，滬燃油卻往往高開后大幅下跌，上面壓力明顯，與國際原油走勢分歧也較大。滬燃油上方壓力來源于何處？除了對前期不斷大幅上漲行情的調整外，主要來自于其自身基本面變化的影響。

　　前月國內主要的燃料油消費地區——黃浦地區短期內出現了燃料油庫存低迷，供應緊缺的情況，而當時恰逢美國天氣暖和，取暖油及原油需求大幅減少，原油價格逐步回落，新加坡燃料油價格也跟隨走低，Plats現貨價持續低于每噸300美元以下。但反觀國內市場，現貨燃料油價格當時并未受國際原油拖累，價格仍持續保持在3200元/噸以上，有利可圖使得黃浦市場開始逐漸活躍，貿易商紛紛買入補倉，黃浦口岸的到貨量也逐漸增加。

　　經過2-3周的買入，目前黃浦地區庫存壓力已經得到緩解，但買家方面興趣卻并不濃厚，由于原油目前雖在上漲但幅度有限，原油庫存充裕仍限制漲幅，后市價格波動還未明朗，這使得買家觀望情緒也較重。而滬燃油期價前期隨國際原油大幅上漲，前月份近300元/噸的期現價差逐漸縮小到日前100元/噸以內，期現價差的大幅縮小限制了滬燃油的上漲空間，亦打壓期貨價格。

　　另一方面，來自

人民幣升值的壓力也一定程度影響滬燃油，近期人民幣匯率上漲的速度比前幾個月明顯加大，截止13日人民幣匯率的收盤價為1美元對人民幣8.0746元，再次創下了新低。而對于60%來自于進口的燃料油來說，人民幣的升值必然帶來進口成本的下降，滬燃油價格也受到了相對的壓力。

　　因此短期來看，現貨方面及人民幣匯率所帶來的壓力，仍將影響滬燃油走勢弱于原油。但長期來看，原油仍處于上漲階段，如果今年本半球不是一個暖冬(從近期美國及我們所處的中國天氣情況持續低溫的情況來看，暖冬的可能性也較小)，后期隨著天氣持續寒冷，原油及成品油庫存逐漸消耗，原油價格仍有可能繼續上漲，甚至創下新高，而作為原油終端產品的滬燃油，仍將跟隨繼續上漲。

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